去年年末，一起險資舉牌事件再次引發市場關注。2020年12月30日，百年人壽公告稱，公司增持浙商銀行H股股份，增持后持股比例從4.12%上升至5.02%，觸發舉牌。

實際上，據《證券日報》記者統計，去年險資21次舉牌中，有6次為銀行股，均為港股銀行股。險資為何扎堆舉牌銀行股H股？愛心人壽資管部負責人對記者表示，主要有三大原因：一是估值較低，盈利確定性強，尤其是龍頭公司；二是分紅比例高，股息率優于債券；三是盈利能力較強，資產回報率與市凈率匹配度高，適合作為股權投資長期持有。

今年險資仍有望繼續加倉高股息率銀行股。中國保險資管業協會近期發布的《中國保險資產管理業發展報告（2020）》指出，高股息率股票越來越受險資的重視，在IFRS9會計準則下，高股息率股票可以指定為RVTOCL科目，從而規避股價波動對利潤表的沖擊，穩定的高分紅收益成為各保險公司應對新會計準則的策略之一。銀行股等高股息率股票具有類固收類資產的屬性，配置這類資產利于穩定投資組合收益率水平，緩解低利率環境下的配置壓力。因此，險資權益配置仍將向銀行股等高股息率股票及長期股權投資傾斜。

險資去年持續買入銀行股

去年以來，銀行股走勢持續低迷，讓不少投資者叫苦不迭，但銀行股近年來卻一直是險資的“最愛”，去年仍不斷加倉。

例如，12月30日，百年人壽在中國保險業協會發布舉牌公告稱，公司于近期增持并舉牌浙商銀行，此次增持，百年人壽通過滬港通從港股二級市場買入浙商銀行股份，持股比例上升至5.02%，增持4100萬股，增持后持股22865.1萬股。

公告顯示，百年人壽投資浙商銀行H股股票的資金主要來源于保險責任準備金，來自傳統保險賬戶以及分紅保險賬戶。截至交易日，百年人壽傳統賬戶投資該股票余額為6.59億元；分紅賬戶投資浙商銀行H股余額為0.99億元。

除上述舉牌案例之外，去年以來，中國人壽及中國人壽集團、太平人壽曾先后5次舉牌了工商銀行H股及農行H股。險資密集舉牌銀行股H股，一方面與銀行股股息率普遍較高有關；另一方面，銀行股H股較A股有較大比例的折價，但分紅比例相同，因此逢低舉牌港股銀行股是一筆“劃算的買賣”。

當前，銀行股普遍估值偏低，對于衡量銀行股是否具有投資價值重要指標之一是股息率。而近年來國有六大銀行股息率均較高。例如，國有六大銀行2019年股息率均值為5.15%，遠高于銀行一年期定期存款利率。其中，有4家銀行股息率超過5%，排名第一的為交通銀行，股息率達到6.10%；中國銀行次之，股息率為5.43%；農業銀行和工商銀行股息率分別為5.40%和5.04%。

中國保險資管業協會執行副會長兼秘書長曹德云去年就建議，在風險可控的前提下，險資應適當提升權益類資產的配置比例，應在保持總體規模穩定的基礎上，抓住A股市場波動向上的結構性機會進行配置，高度關注高分紅股票的長期投資價值。

險資今年仍將加倉銀行股

從目前險資的配置環境來看，持續提高投資收益率仍面臨許多難題，而增配高股息率銀行股符合險資對持續、穩定回報率的需求。

太平資產管理有限公司副總經理徐鋼認為，“保險資金的屬性，決定了保險機構追求長期、穩定、可持續的絕對收益。”但當前，保險資金配置面臨著諸多挑戰：一是長期利率中樞逐步下行加大了資產配置難度；二是違約率逐漸攀升降低信用債吸引力；三是優質非標資產供給稀缺難以滿足保險資金需求。

此外，《中國保險資產管理業發展報告（2020）》指出，IFRS9新會計準則將實施的背景下，保險公司權益類資產多數將納人FVTPL，增大利潤波動。若納入FVTOCI科目，其浮盈浮虧不可轉回，只有分紅收益可計入利潤。配置高分紅股票可以將分紅放入利潤，并降低資產價值波動影響。另外，新準則下長期股權投資不受影響，仍以權益法記賬，市值波動對利潤無影響，適合作為當前保險公司應對新會計準則的選擇。

因此，加碼類固收類的高股息率銀行股等股票，并將其作為長期股權投資是穩定險資投資收益的一大策略。

基于此，去年以來，除舉牌案例外，險資還密集加倉銀行股。東方財富Chioce數據顯示，去年險資重倉的第一大板塊依然是銀行，并在去年三季度進行了加倉。截至去年三季度末，險資重倉了15家銀行，持有374億股，市值達到3185億元。其中，約11億股為三季度新增買入。險資去年三季度末重倉持有興業銀行、杭州銀行、郵儲銀行、建設銀行、南京銀行、招商銀行、光大銀行、浦發銀行、工商銀行等銀行股。

從今年險資對銀行股的配置策略，愛心人壽資管部負責人對記者表示：“銀行等金融企業仍是服務于國內經濟大循環中的重要一環，是國內經濟發展中不可或缺的重要組成力量，因此未來保險公司在銀行等金融板塊可以提供穩定的、可預期的回報的基礎上，仍將穩定投資于銀行等金融股。”