定位長線投資的險(xiǎn)資，去年第四季度在“掃貨”基金?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者從相關(guān)渠道獲得的權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，截至去年四季度末，險(xiǎn)資配置于證券投資基金（以下簡稱“基金”）的余額為11040億元，較去年三季度末新增1088億元，增幅達(dá)10.9%。其中，去年12月份末，險(xiǎn)資配置基金的余額較去年11月末進(jìn)一步增至12.03%，有加速增配態(tài)勢。

通常，險(xiǎn)資配置基金的余額變化主要與主動(dòng)加減倉位、公允價(jià)值變化有關(guān)。考慮到險(xiǎn)資配置的基金中，混合型、貨幣型、債券型基金的規(guī)模占比較高，公允價(jià)值波動(dòng)相對(duì)較小，股票型基金公允價(jià)值波動(dòng)雖大但占比不高等原因，結(jié)合四季度權(quán)益市場走勢來看，險(xiǎn)資在去年第四季度基金配置余額大幅增長的原因大概率是主動(dòng)加倉所致。

一家險(xiǎn)企股權(quán)投資相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近年來，險(xiǎn)資的權(quán)益投資呈現(xiàn)“固收化”趨勢，更看重價(jià)格波動(dòng)較小、分紅比例較高、能提供持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流的投資標(biāo)的，這一特點(diǎn)是險(xiǎn)資的資金屬性所決定的。指數(shù)型基金等產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)普遍小于個(gè)股，因此受到險(xiǎn)資的青睞。

險(xiǎn)資配置基金余額

去年12月份增長12.03%

近期，公募基金發(fā)行與申購市場的“火爆”場面，已傳導(dǎo)至險(xiǎn)資的配置策略上。

《證券日?qǐng)?bào)》記者從相關(guān)渠道獲得的權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，截至去年四季度末，險(xiǎn)資配置于基金的余額為11040億元，環(huán)比三季度末增長10.9%。截至去年12月末，險(xiǎn)資配置于基金的余額環(huán)比11月末增長12.03%。同期，險(xiǎn)資配置于銀行存款的余額環(huán)比微增0.05%，配置債券余額環(huán)比增長1.26%，配置股票余額環(huán)比增長2.23%。

險(xiǎn)資對(duì)基金配置余額大增的背后，是對(duì)基金此前獲得的良好回報(bào)給予了認(rèn)可。《證券日?qǐng)?bào)》記者獲得的權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，去年險(xiǎn)資基金配置規(guī)模為11040億元，僅占險(xiǎn)資總規(guī)模的5.09%，全年實(shí)現(xiàn)投資收益1234.8億元，收益率高達(dá)12.19%，大幅跑贏險(xiǎn)資對(duì)其他大類資產(chǎn)的投資收益率。

具體來看，去年險(xiǎn)資配置資金占比最高的是債券，收益率僅為4.09%；配置資金規(guī)模第二的是貸款（保單質(zhì)押貸款等），收益率為4.89%；配置規(guī)模第三的銀行存款，收益率為3.72%。不僅如此，險(xiǎn)資配置于基金的投資收益率還大幅超越對(duì)投資性房地產(chǎn)（1.99%）、長期股權(quán)投資（6.72%）、金融衍生工具（-308%）、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司產(chǎn)品（4.76%）等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資收益率。

符合險(xiǎn)資配置邏輯

今年有望加大基金配置力度

從目前險(xiǎn)資的投資環(huán)境、配置邏輯來看，2021年險(xiǎn)資仍有望加大配置基金力度。一方面，目前險(xiǎn)資資產(chǎn)配置難度加大，對(duì)低波動(dòng)權(quán)益資產(chǎn)的要求提升，基金成為一大配置出口；另一方面，險(xiǎn)資普遍看好今年的權(quán)益市場，基金成為其配置權(quán)益資產(chǎn)的一大方式。

從當(dāng)下險(xiǎn)資投資環(huán)境來看，全國政協(xié)委員、原中國保監(jiān)會(huì)副主席周延禮表示，當(dāng)前保險(xiǎn)資金資產(chǎn)負(fù)債管理難度加大。去年，保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)收入平穩(wěn)增長，新增保費(fèi)穩(wěn)步增長，非標(biāo)資產(chǎn)集中到期，險(xiǎn)資面臨“資金不荒”的“資產(chǎn)荒”局面，但與國外發(fā)達(dá)金融市場相比，我國金融市場可供保險(xiǎn)資金選擇的資產(chǎn)品種有限、層次不夠豐富，能獲得穩(wěn)定收益的資產(chǎn)更是太少。

周延禮提到，雖然當(dāng)前權(quán)益類資產(chǎn)估值合理，投資可適度增加權(quán)益類資產(chǎn)配置，但具體配置和持有時(shí)間非常具有挑戰(zhàn)性。一是短期市場波動(dòng)和不確定性較大。二是股票結(jié)構(gòu)性分化嚴(yán)重。在高股息策略方面，以銀行股為代表的高股息企業(yè)估值并不低，長股投策略要求投資機(jī)構(gòu)對(duì)該類公司具備較強(qiáng)掌控力，大比例持股對(duì)資金流動(dòng)性形成制約。三是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施將帶來更大挑戰(zhàn)。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，將對(duì)權(quán)益投資產(chǎn)生較大制約，如何管理權(quán)益波動(dòng)、控制回撤、防范風(fēng)險(xiǎn)，將面臨較大挑戰(zhàn)。

險(xiǎn)資適度提升基金配置占比，可弱化市場波動(dòng)性等行業(yè)痛點(diǎn)。上述險(xiǎn)企股權(quán)投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，險(xiǎn)資投資股票等權(quán)益投資的最大阻礙，主要是資金偏好及負(fù)債端久期匹配的問題，險(xiǎn)資對(duì)當(dāng)期回報(bào)要求比較強(qiáng)。整體來看，投資指數(shù)基金等基金產(chǎn)品波動(dòng)性普遍小于個(gè)股，符合險(xiǎn)資控制回撤、降低波動(dòng)性的要求。

另一家險(xiǎn)企資管人士此前曾對(duì)記者表示，類似滬深300、中證500等指數(shù)型基金，在某個(gè)點(diǎn)位買入后，只要持有時(shí)間足夠長，虧損風(fēng)險(xiǎn)要比個(gè)股小很多。但配置個(gè)股不一樣，有些個(gè)股到頂后，股價(jià)可能永遠(yuǎn)不會(huì)創(chuàng)新高，這也是險(xiǎn)資愿意配置基金的一個(gè)重要原因。

《中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)發(fā)展報(bào)告2020》也提到，在當(dāng)前低利率環(huán)境下，我國險(xiǎn)資運(yùn)用將更加注重配置結(jié)構(gòu)的主動(dòng)調(diào)整。一方面，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)缺乏加劇了險(xiǎn)資配置難度；另一方面，險(xiǎn)資將更積極的參與股票、基金等權(quán)益投資。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，去年險(xiǎn)資配置基金的規(guī)模已出現(xiàn)大幅提升，截至2020年年末，險(xiǎn)資對(duì)證券投資基金的配置余額較去年年初增長17.16%。