今年以來，國際油價連續走高，近期創出近一年新高。在油價上漲的助推下，油氣類QDII成為今年全市場基金中當之無愧的領頭羊。截至3月2日，多只油氣類QDII凈值2021年以來的增幅超過20%，最大增幅超過35%。

在業內人士看來，在全球經濟復蘇的主旋律下，原油等資源品價格存在持續上漲的空間，適宜配置與原油價格高度相關的資產。但是油價目前處于階段高位，投資者也應謹慎判斷價格波動可能帶來的風險。

油氣類QDII迎來反轉

隨著全球經濟復蘇的樂觀情緒推升市場風險偏好，國際油價2021年以來大幅上漲。近日，倫敦布倫特、紐約WTI油價雙雙突破每桶60美元。國際油價高位震蕩，油氣和資源類合格境內機構投資者（QDII）產品表現搶眼。

Wind數據顯示，截至3月2日，多只油氣類QDII凈值年內增幅超過20%，最大增幅超過35%。截至3月1日，跟蹤標普石油天然氣上游股票指數的華寶油氣最高凈值增幅達到35.14%，領漲全市場所有基金。截至2月底，廣發道瓊斯美國石油今年以來凈值增幅也一度接近30%。此外，易方達原油、嘉實原油、諾安油氣能源、國泰大宗商品、南方原油、信誠全球商品等凈值的年內增幅均超過20%。

值得一提的是，2020年受新冠肺炎疫情等因素的影響，國際商品市場波動劇烈，國際原油價格一度“雪崩”。數據顯示，美國時間2020年4月20日，WTI原油5月期貨合約-37.63美元/桶的官方結算價被判定為有效價格。同期，原油主題QDII的收益率也大受影響，收益率全數為負，并在QDII產品中業績墊底。但隨著國際油價逐步回暖，相關原油主題QDII的收益率不斷企穩回升。

油氣類QDII的復蘇跡象從去年四季度就已開始。去年四季度以來，全球油價恢復上漲，截至去年底，WTI期貨油價收至48.52美元/桶，較去年三季度末價格上漲超20%。全球復工復產的利好預期以及產油國推行的減產政策，都對油價上漲起到了推動作用。

警惕高位震蕩風險

華寶標普油氣基金基金經理周晶在2020年基金四季報中表示，油價大幅上漲主要有以下原因：一，全球新冠疫苗的研制成功使得投資者對全球復工預期非常樂觀，復工的利好預期推動原油需求預期上升；二，產油國繼續推行減產政策，限制了原油供給規模；另外，未來幾年美國推出財政刺激方案的幾率較高，大規模的財政刺激勢必將導致主要經濟體對原油的需求不斷增加。

對于原油價格的后續走勢，業內人士持有不同的看法。中泰證券首席經濟學家李迅雷近日表示，雖然部分大宗商品價格已處于較高水平，但需求向好疊加貨幣充裕，使得商品屬性較強的部分能源品和工業品價格仍具備上漲空間，其中或以發達國家消費占比高的品種表現更為突出，這輪漲價的真正結束可能需要等待美聯儲貨幣政策的轉向。

博時基金宏觀團隊認為，美國財政刺激漸近疊加疫苗接種普及加速復蘇進程，原油需求依然旺盛，但前期價格大漲以及產油國減產的不確定性可能引發原油高位大幅震蕩。