360數(shù)科、樂信、信也科技三大頭部互金機構(gòu)都已經(jīng)交出了2020年財報。

其中不乏有一些亮點數(shù)據(jù)，三者同樣在去年下半年表現(xiàn)強勁，在最后一個季度，360數(shù)科、樂信、信也科技的逾期率有所好轉(zhuǎn)，貸款撮合量分別同比增長28.97%、24.30%、24.26%。

但另一方面，我們也看到各家在獲客上的壓力，營銷費用相比往年均大幅下降，其中360數(shù)科縮減幅度高達六成。

2020年可以說是充滿挑戰(zhàn)的一年，保持住頭部優(yōu)勢的同時，上述三家機構(gòu)也開始拓展新的業(yè)務(wù)增長點，且走向了不同的方向。

輕資本轉(zhuǎn)型進程近半，逾期率好轉(zhuǎn)

2020年，各家機構(gòu)受疫情、互聯(lián)網(wǎng)金融整體監(jiān)管政策不同程度地影響，業(yè)務(wù)表現(xiàn)不一。

2020年，360數(shù)科總凈營收為135.64億元，同比增長47%；凈利潤34.97億元，同比增長39.8%。

樂信全年營收116.45億元，同比增長9.8%；凈利潤5.95億元，同比下降74.1%；調(diào)整后的凈利潤為9.03億元，同比下降62.9%。

信也科技全年營收75.63億元，同比增長26.8%；凈利潤19.69億元，同比下降17.1%。

在貸款撮合量上，2020年，360數(shù)科貸款撮合量2468億元，同比增長24%；樂信貸款撮合量1770億元，同比增長40%；信也科技貸款撮合量641億元，同比下降22%。

細分來看，去年下半年，市場復(fù)蘇，業(yè)務(wù)逐漸恢復(fù)到疫情前的水平。Q4 360數(shù)科、樂信、信也科技分別實現(xiàn)貸款撮合量690億元、532億元、210億元，分別同比增長28.97%、24.30%、24.26%。

從逾期率角度，三家機構(gòu)在經(jīng)歷了上半年的增長之后，下半年開始有所改善，并在第四季度進一步降低。

截至2020年底，360數(shù)科的M3+逾期率降低至1.48%，樂信降至1.95%。

同時，短短一年左右的時間里，互金機構(gòu)向分潤模式轉(zhuǎn)型已經(jīng)取得了近半的成績。

數(shù)據(jù)顯示，2020年第四季度，360數(shù)科輕資本下交易額為219.35億元，同比上升87.4%，占比34.1%，最近這一比例每月已經(jīng)達到50%以上。樂信第四季度純技術(shù)服務(wù)模式下產(chǎn)生的貸款申請占新增貸款申請的50%以上。

海通國際在最新一份報告中預(yù)計，到2021、2022、2023年，360數(shù)科輕資本模式促成交易額規(guī)模占比將分別提升至65%，80% 和85%，成為更加一家純粹的“金融科技”企業(yè)。

如今監(jiān)管大趨勢下，在輕資本模式上不相上下的樂信和360數(shù)科，不論哪家能更快實現(xiàn)商業(yè)模式的徹底轉(zhuǎn)型，這都是遲早的事。

銀保監(jiān)會在去年7月頒布實施《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》后，今年2月，又發(fā)布了《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)的通知》， 新規(guī)給助貸機構(gòu)正了名，并強調(diào)核心風控不得外包，鼓勵商業(yè)銀行以合規(guī)方式吸收新技術(shù)推動信貸行業(yè)變革與創(chuàng)新。

因此，金融機構(gòu)勢必會提高合作門檻，頭部助貸平臺迎來利好，未來行業(yè)內(nèi)頭部效應(yīng)將更加顯著。

但是，持牌經(jīng)營是不變的大方向。

當前，樂信、360數(shù)科、信也科技均拿下了銀行牌照。360數(shù)科關(guān)聯(lián)方360集團以12.81億元收購天津金城銀行30%的股權(quán)，為第一大股東；樂信子公司入股江西裕民銀行，持股9.8%；信也科技持有福建海峽銀行4.99%股份。這對互金平臺而言，不僅可以獲取更低、更充足的資金，也可以更符合監(jiān)管的要求。

此外，360數(shù)科還在財報中表示，其小額貸款牌照或擔保牌照可能存在資本金方面的問題，可能會考慮回購更多的牌照。

大幅縮減營銷費用、提高復(fù)借率

在用戶規(guī)模上，三家機構(gòu)都取得了不錯的成績。

截至2020年12月31日，360數(shù)科累計注冊用戶人數(shù)為1.63億，同比增長20.4%；樂信總注冊用戶達1.18億，同比增長61.2%；相對而言，信也科技注冊用戶數(shù)達到1.16億，增速相對較慢，同比增長9.43%。

在獲客渠道上，360數(shù)科財報中提到了三種方式，第一是網(wǎng)絡(luò)流量客戶獲取；第二是嵌入式金融技術(shù)——嵌入式金融客戶獲取，其預(yù)計今年這一領(lǐng)域的貢獻將達到30%；第三是線下團隊，目前線下團隊貢獻了15%的新客戶獲取。

雖然整體注冊用戶有所增長，但三家在降低銷售與營銷費用上出現(xiàn)空前地一致，均采取了更保守的客戶獲取策略。其中，360數(shù)科縮減規(guī)模最大。

2020年，360數(shù)科銷售和營銷費用為10.80億元，2019年為28.52億元，縮減近18億，同比減少62%；

樂信2020年銷售和營銷費用為12.74億元，2019年這一數(shù)字為15.39億元，同比下降17.2%；

信也科技2020年銷售及市場推廣費用為4.83億元，2019年為7.20億，同比下降33.0％。

四季度，360數(shù)科和信也科技的營銷費用均是全年最高，樂信雖然有所下降，但仍高于其他兩家。360數(shù)科財報中解釋到，受對網(wǎng)絡(luò)流量的需求顯著增加，第四季度是網(wǎng)絡(luò)流量的季節(jié)性高需求期，尤其是在雙11等激烈的網(wǎng)絡(luò)購物活動前后，流量需求量大、價格上漲，營銷費用隨之上漲。

雖然三家機構(gòu)用戶規(guī)模都實現(xiàn)過億，不過對比每個季度的增長數(shù)據(jù)不難看出，都面臨著新增獲客放緩的問題。

以360數(shù)科為例，截至2020年末，其成功提取的累計借款人（包括重復(fù)借款）為1970萬，較2020年9月30日的1871萬僅增加了5.3％。

同樣也可以在樂信的單季新增活躍用戶數(shù)上看到類似的趨勢，去年Q3其新增活躍用戶數(shù)量為170萬，同比下降32.9%；Q4新活躍用戶數(shù)量為210萬，同比下降1.7％。

獲客成本上漲、流量市場飽和…各家機構(gòu)的發(fā)展速度遠遠超了每年的新增流量規(guī)模，而結(jié)合此前的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)也不難看出，這一現(xiàn)象其實早已存在，今年尤其明顯。

流量，可以說是所有公司的命脈。因此，降低營銷費用的同時，盤活優(yōu)質(zhì)存量用戶、提高復(fù)貸率成了上述三家機構(gòu)在2020年的重點任務(wù)，主要采取的措施包括提額、免息、降價等。

從數(shù)據(jù)上看，2020年360數(shù)科用戶復(fù)借率為86.5%，比2019年的71.8%有所提升；信也科技重復(fù)借款利率為88.2％，而2019年這一數(shù)字為78.1％。

與前幾年跑馬圈地、比拼誰在營銷費用上“砸錢多”的時代過去了，現(xiàn)在競爭的是如何做好精細化運營。

未來規(guī)劃：籌謀回港上市、拓展新業(yè)務(wù)

作為久經(jīng)互金行業(yè)洗禮的是三大機構(gòu)，他們明白，在保持住頭部優(yōu)勢的同時，還要盡快拓展新的業(yè)務(wù)增長點，這或是未來拉開差距的又一衡量指標。

從財報中我們可以窺出各家機構(gòu)聚焦的第二個增長領(lǐng)域各不相同。

當前，360數(shù)科正在開發(fā)中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)。截至去年第三季度，360數(shù)科的存量用戶當中，有大約20-25%是小微企業(yè)主，360數(shù)科已經(jīng)開始嘗試向這部分用戶提供小微貸款服務(wù)，并且這部分客戶的資產(chǎn)表現(xiàn)好于平臺平均資產(chǎn)表現(xiàn)水平。

信也科技也在將貸款業(yè)務(wù)拓展至小微企業(yè)領(lǐng)域。財報顯示，2020年，其為22萬多家微型企業(yè)發(fā)放貸款37億元，小微企業(yè)貸款總額約占貸款總額的6%，2021年信也科技計劃擴大這類貸款服務(wù)，將占比提高到20%左右。

此外，信也科技正在海外市場快速擴張。其中印尼的業(yè)務(wù)占據(jù)了海外業(yè)務(wù)的絕大部分，去年第四季度其在東南亞地區(qū)貸款總額同比增長100%，達到5.35億元。在過去兩年中，信也科技還獲得了印尼金融服務(wù)管理局頒發(fā)的P2P許可證和新加坡金融管理局頒發(fā)的資本市場服務(wù)許可證，這也為后續(xù)的市場擴張?zhí)峁┝酥С帧?/p>

樂信繼續(xù)深耕消費場景，今年年初，樂信推出了新的約惠、主打“先享后付”模式的買鴨、消費號產(chǎn)品，以打破樂信現(xiàn)有業(yè)務(wù)邊界、擴大其業(yè)務(wù)潛力，并計劃將服務(wù)的客戶從1.2億擴大到潛在的5億。

此外，360數(shù)科、樂信、信也科技都有回港上市的打算，當前處于探索可能性的早期的階段。

金融科技中概股選擇回港上市可能是受到估值被低估的影響。但有分析認為，相比美國資本市場允許中概股全面披露各類風險，由投資機構(gòu)自己評估是否認購股票承擔相應(yīng)的風險與收益，香港證監(jiān)會等監(jiān)管部門則要求金融科技中概股必須先符合境內(nèi)相關(guān)金融監(jiān)管政策要求，因此后者需在業(yè)務(wù)架構(gòu)與合規(guī)操作方面滿足監(jiān)管要求，才有機會登陸港股。香港交易所對VIE結(jié)構(gòu)、加載權(quán)等方面的所有要求也與美國有很大的不同。

也就意味著，金融科技中概股要想回港上市，需要做好十足的準備，才能少經(jīng)歷一些波折。

2020年，三家機構(gòu)高層均發(fā)生了變更，其中多為內(nèi)部高層人員職位的變動。值得注意的是，樂信還引入了一名“大將”，財報中披露，曾在京東金融、Discover和ZRobot擔任高級職位的喬楊將加入樂信擔任負責風控的新副總裁。