【頂流基金經理亮“底牌” 大資金尋找新平衡】4月19日，易方達基金發布旗下基金一季報，張坤、蕭楠等知名基金經理的最新持倉情況得以顯露。觀察發現，頂流基金經理們多在一季度做了持倉調整，較為均衡的配置成為這些大資金“掌舵人”的選擇。

4月19日，易方達基金發布旗下基金一季報，張坤、蕭楠等知名基金經理的最新持倉情況得以顯露。觀察發現，頂流基金經理們多在一季度做了持倉調整，較為均衡的配置成為這些大資金“掌舵人”的選擇。

均衡配置與基金機構主流的觀點相契合。不少基金機構指出，A股市場下一階段仍然會是震蕩的走勢，保持在組合上的相對均衡，有利于控制回撤和防守反擊。

易方達披露最新持倉

4月19日，易方達基金披露了旗下基金的2021年一季報。張坤在一季報中表示，其管理的基金在一季度股票倉位基本保持穩定，并對結構進行了調整。行業方面，降低了交運、汽車等行業的配置，增加了計算機、醫藥等行業的配置。個股方面，依然長期持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。

具體來看，張坤管理的基金重倉股在一季度出現了較多調整。其中，易方達中小盤截至一季度末的重倉股包括美年健康、五糧液、貴州茅臺、華蘭生物、百潤股份、通策醫療、恒生電子、蘇泊爾、中炬高新、天壇生物。與去年四季度相比，美年健康成為第一大重倉股，華蘭生物、百潤股份、恒生電子、中炬高新在一季度新進入前十大重倉股，洋河股份、瀘州老窖、上海機場、宇通客車退出前十大重倉股之列。

易方達藍籌精選重倉股包括五糧液、香港交易所、貴州茅臺、美團、騰訊控股、招商銀行、瀘州老窖、海康威視、洋河股份、平安銀行。與去年四季度相比，同樣是白酒股的五糧液取代貴州茅臺成為第一大重倉股，招商銀行、平安銀行在一季度新進入前十大重倉股，愛爾眼科、頤海國際退出前十大重倉股之列。

張坤是首位管理主動權益類基金規模超千億元的基金經理，在今年一季度，張坤管理的規模繼續增加。根據一季報，他管理的易方達中小盤、易方達藍籌精選、易方達優質企業三年持有、易方達亞洲精選合計規模達1331.09億元。

蕭楠在一季度加強了對養殖、免稅、汽車零部件等板塊的配置，并相應在食品飲料、家電等板塊中調整了個股結構。蕭楠表示，市場相對的高估值需要業績增長來消化，但不會因此就配置短期便宜而長期缺乏競爭力的企業。與2020年四季度相比，易方達消費行業前十大重倉股保持穩定，但青島啤酒退出了易方達消費行業的前十大重倉股，牧原股份則在一季度新進入前十大重倉股。

整體來看，易方達旗下一些主動權益類基金根據宏觀經濟、企業盈利、市場風格特征等影響因素進行了調倉。從易方達最新披露的基金一季報數據可見，基金前十大重倉股基本覆蓋A股市場絕大部分一級行業，在整體配置上朝著更為均衡的方向演進。

各有各的招數

此前，中庚基金丘棟榮管理的基金也披露了2021年一季報，丘棟榮是春節后最受關注的基金經理之一。一季報顯示，他管理的中庚中小盤一季度前十大重倉股中，新進持有了中鹽化工、金誠信、甬金股份三家公司；中庚價值領航一季度前十大重倉股中，新進持有了威海廣泰、中鹽化工、浙富控股、海利爾四家公司。

丘棟榮表示，將積極把握當前風險溢價水平下市場估值結構性分化的機會，堅持低估值策略。重點關注低估值且基本面良好、受益經濟持續邊際向好的行業，包括廣義制造業、銀行、地產、保險及中上游順周期行業和偏成長的高端制造領域(電子、新材料、機械等)。同時，積極配置可轉債中具有較好防守反擊特性的個券機會。

另外，基金一季報顯示，東方阿爾法優勢產業基金經理唐雷在今年一季度配置了不少與新能源汽車相關的龍頭公司，包括寧德時代、億緯鋰能、贛鋒鋰業、華友鈷業、比亞迪、天賜材料等。東吳研究總監兼研究策劃部總經理、基金經理鄔煒管理的東吳行業輪動基金的前十大重倉股則是貴州茅臺、中國平安、五糧液、長春高新、寧德時代等龍頭股。

唐雷認為，流動性中性偏緊的格局導致股票市場估值會在一定程度上受到壓制，經濟復蘇的趨勢將繼續推動傳統周期板塊的盈利彈性。在成長領域中，順周期屬性的科技板塊可能會獲得超預期的行業景氣度，也可能會具有更大的盈利增速彈性。在科技板塊中，關注行業景氣上行的新能源汽車、工業自動化、高端裝備、半導體等行業的投資機會。

鄔煒表示，二季度的宏觀環境與一季度基本保持一致的概率較大，即經濟復蘇對盈利增長形成拉動，而流動性邊際收縮可能對于估值帶來壓力。在這樣的背景下，將繼續堅持以企業的中長期業績成長為核心來驅動組合中長期回報率的基本邏輯，并不斷致力于挖掘競爭優勢突出、行業土壤肥沃、估值合理的優質公司。

震蕩市穩中求進

對于近期的市場走勢，華寶基金指出，短期市場進入一季報密集披露期，在盈利快速增長的帶動下，市場走出反彈行情，但不宜高估反彈的空間和力度。目前通脹的超預期上行，使得市場對流動性的擔憂加劇，高估值板塊仍面臨較大壓力。經濟一季度階段性回落也使得市場對經濟是否觸達高點產生擔憂，這一悲觀預期將會在二季度得到修正，建議二季度用受益于經濟上行的順周期板塊做防守反擊。

德邦基金指出，市場短期仍然會在當前區域寬幅震蕩。一方面，流動性仍將逐步緊縮；另一方面，部分周期品價格已經開始出現回落。二季度低基數效應結束后，經濟是否能夠延續強勢仍是疑問。長期來看，仍然看好的是消費、科技兩大板塊。如果二季度出現進一步調整，則可能是全年較佳的左側布局時點，具體行業可關注新能源、醫藥、家電等。

展望后市，浦銀安盛基金表示，從短期來看，利率下行、流動性邊際寬松可能使得春節后的調整行情接近尾聲，資金面和流動性的相對寬松營造了一個短期較好的交易環境。從中期維度來看，仍然需要注意未來可能到來的宏觀風險，例如通脹壓力、利率上行壓力、信用收縮壓力等，這些因素可能再次沖擊股票市場。從更長期的維度來看，權益市場仍具有長期配置價值，好的公司依然將穿越周期實現內在價值的增長，從而為投資者創造更高的收益。

浦銀安盛基金認為，當前全球經濟仍處于恢復之中，貨幣政策回歸正常化是大背景，市場整體可以繼續尋找結構性機會。從長期維度看，商業模式好、質地優良的好公司仍是A股市場的核心資產，具有積極配置價值；此外，可以階段性配置順周期板塊，但需要注意業績和估值的匹配程度。

（文章來源：中國證券報）