3月的A股市場表現不盡如人意，震蕩之中操作難度加大。3月，上證指數下跌1.91%，深成指跌幅達到5.02%。

市場表象之下暗流涌動。4月9日，中登公司數據顯示，3月新增投資者247.74萬名，同比增長31%，單月新增投資者數量創2015年7月以來新高。

2015年曾達開戶峰值

東方財富Choice金融終端數據顯示，自2020年3月以來，每月新開戶的A股投資者數量一直在100萬名以上。2020年3月出現了年內第一次“井噴”，當月新增投資者數量達到189.12萬名，較2020年2月翻倍。

2020年7月，單月新增開戶數達到242.63萬名后，投資者開戶熱情有所回落。2020年8~12月連續5個月均未突破200萬大關。2021年1月，對于“開門紅”的期待又引發了一波開戶潮，當月新增開戶數達到209.43萬元，重回200萬大關。

2021年2月，雖然有春節因素，當月開戶數仍然達到160.94萬。而3月新增開戶數247.74萬名，是歷史第四高水平，不過仍遠遠低于2015年峰值，2015年4月，單月新增開戶數高達497.53萬名，2015年6月達到464.22萬名，2015年5月415.87萬名。這3個月是迄今為止A股單月新增開戶數的巔峰。

截至2021年3月，A股合計共有18395.61萬名投資者，其中自然人開戶數為18352.81萬戶，非自然人42.8萬戶。這也是A股投資者首次超過1.8億大關。

《每日經濟新聞》記者根據東方財富Choice金融終端數據統計，2020年合計242個交易日，A股日均成交金額為8482.43億元；2021年1月1日至2021年4月9日，共過去了64個交易日，A股日均成交金額達到9216.84億元，日均成交增幅為8.66%。這說明在新基金年初密集發行、投資者開戶數增加的背景下，A股確實迎來了部分增量資金入場。

與此同時，個股仍然跌多漲少，分化跡象尤為明顯。東方財富Choice數據顯示，年初以來，在4043只交易的非ST個股中，僅有1607只個股出現上漲，也就是說，僅有39.74%的非ST個股上漲，六成個股未能給投資者帶來回報；此外，有448只非ST個股年初以來跌幅超過20%，即將退市的長城影視等跌幅更是超過70%。

等待三類潛在增量資金

新增開戶數大增為A股帶來了潛在的“活水”，然而并不意味著市場馬上就會大漲。

對此，華泰證券策略研究員張馨元在其二季度策略中表示，從資金面來分析，基民資金為順勢資金，難以期待其在下跌后的橫盤震蕩階段增量入場；融資資金本為順勢資金，但本輪下跌中融資盤未顯著縮水、融資余額占流通市值比重上升，其可能成為當前市場反彈中的賣出力量，這是大盤仍將橫盤震蕩一段時間的重要原因之一。

她建議，投資者應等待三類潛在增量資金：保險資金在1~2月已減倉股票和基金資產，是當前潛在的加配力量；北向資金的加配有待年中美元回落、美國相對基本面優勢演繹到位，是下半年的潛在加配力量；產業資本Q1增持額高于去年四個季度，也有望繼續成為當前的潛在加配力量。

此外，4月A股年報與一季報疊加，歷來是上市公司最為忙碌的時刻，也因此成為上半年交易的關鍵節點。張馨元預計，下半年A股的盈利驅動仍較強，因為從歷史周期時長和疫情節奏考慮，本輪經濟短周期的頂點或不早于三季度。而在疫情特殊性之下，當前原材料價格傳導能力弱于趨勢。下半年隨全球疫情的減壓和在建產能的投入，成本端壓力有望邊際降低。PPI同比在年內或呈“M型”，下半年9~10月有第二個高點，水平或與上半年高點相當，意味著下半年A股仍有盈利驅動。

配置上，張馨元建議，由于外需強于內需、海外實際通脹上行雖有節奏變化，但仍是最凸顯的宏觀特征，對應自上而下配置的大方向仍應是外需品優于內需品，制造優于消費，上中游優于下游。而指數層面配置上，則中證500或將繼續優于滬深300。