相比去年底，當前眾多華爾街投資機構(gòu)對加密數(shù)字資產(chǎn)應用前景廣闊的樂觀情緒正在快速降溫。

“現(xiàn)在不少華爾街投資機構(gòu)開始討論加密數(shù)字資產(chǎn)牛市行情是否已走到盡頭。”一位華爾街對沖基金經(jīng)理告訴記者。

過去一周，比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)接連遭遇一系列監(jiān)管政策打擊——土耳其央行以可能存在“無法彌補的”損害與交易風險為由，禁止民眾使用加密貨幣和加密資產(chǎn)進行購買;隨后市場傳聞美國財政部可能會指控金融機構(gòu)正利用加密數(shù)字資產(chǎn)洗錢;上周美國政府打算將資本利得稅稅率從20%提高至39.6%，令加密數(shù)字資產(chǎn)投資收益“驟降”。

“面對接二連三的監(jiān)管打擊，越來越多華爾街投資機構(gòu)開始選擇獲利離場。”一位加密數(shù)字資產(chǎn)交易所人士感慨說，目前這些離場的投資機構(gòu)，也是掀起這輪加密數(shù)字資產(chǎn)牛市行情的主要助推者。

受此影響，過去兩個交易日眾多加密數(shù)字資產(chǎn)遭遇大跌，僅在4月23日當天，比特幣一度跌至最低48000美元附近，跌幅約10%，其他加密數(shù)字資產(chǎn)同樣跌幅不小，當天狗狗幣跌幅超過9%，以太幣(ETH)下跌9.4%，萊特幣(LTC)與柚子幣(EOS)則分別下跌15.2%與19.02%。

“這背后的深層次原因，一是此前比特幣漲幅過大令這些機構(gòu)獲利豐厚同時，也讓他們變得謹小慎微——對政策風險所帶來的加密數(shù)字資產(chǎn)價格劇烈回調(diào)風險越來越敏感，稍有風吹草動就會選擇落袋為安;二是他們也發(fā)現(xiàn)當前加密數(shù)字資產(chǎn)高成長故事已經(jīng)差不多都講完了，整個加密數(shù)字資產(chǎn)已缺乏令人振奮的大事件大題材，市場也已進入擊鼓傳花式的博弈階段，不如早早離場鎖定收益。”他分析說。

隨著加密數(shù)字資產(chǎn)大跌，眾多散戶投資者不幸成為爆倉者。僅在23日比特幣跌破5萬美元當天，約有497932人遭遇爆倉，爆倉金額高達237.82億元。

“這再次印證了加密數(shù)字資產(chǎn)是具有高投資風險與高價格波動性的新興資產(chǎn)，任何高杠桿的追漲殺跌行為都是極其危險的。”加密數(shù)字資產(chǎn)分析師AlexKrüger表示。但是，爆倉人數(shù)驟然增加未能阻止新的抄底資金蜂擁入場——今年以來，比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)一直在劇烈動蕩中迭創(chuàng)新高，令不少散戶篤定每次大跌都是絕佳的高杠桿抄底賺大錢機會。

“事實上，當前加密數(shù)字資產(chǎn)投資環(huán)境與一個月前截然不同，隨著上周多國出臺一系列監(jiān)管重拳，華爾街投資機構(gòu)已意識到，一是比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)離成為支付工具已漸行漸遠，未來應用前景與民眾使用需求正受到越來越多的制約;二是加密數(shù)字資產(chǎn)即便作為投資工具，也可能因越來越多國家采取加稅政策遭遇越來越大的投資風險，足以令加密數(shù)字資產(chǎn)這輪牛市行情加速終結(jié)。”AlexKrüger強調(diào)說。

成也機構(gòu) 敗也機構(gòu)

隨著比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)大幅回調(diào)，令規(guī)模高達350億美元的Grayscale比特幣信托(GBTC)也未能幸免。

過去一周，這只比特幣信托交易價格跌幅超過20%，也創(chuàng)下有史以來的最大凈值折價幅度。

FRNT Financial的首席執(zhí)行官兼聯(lián)合創(chuàng)始人Stephane Ouellette坦言，作為投資比特幣的主要替代資產(chǎn)，GBTC從未遭遇過如此大的折價幅度。這背后，是不少機構(gòu)投資者正在壓縮比特幣的風險敞口，若按照絕對值計算，過去一周GBTC遭遇了去年秋季以來的最大規(guī)模拋售。

這背后，是去年10月開始入場掀起比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)牛市行情的機構(gòu)，正在集體獲利離場。究其原因，美國政府計劃調(diào)高資本利得稅舉措，正在大幅改變機構(gòu)投資加密數(shù)字資產(chǎn)的風險收益比。以往，在承受50%本金損失的情況下博取100%收益，在不少華爾街投資機構(gòu)眼里是“可行的”，但在拜登政府將資本利得稅稅率從20%提高至39.6%(令聯(lián)邦稅率可能高達43.4%)后，這些投資機構(gòu)突然意識到在承受50%本金損失的情況下，投資加密數(shù)字資產(chǎn)的收益驟降至60%，令整個風險收益比“不可接受”。

何況，按照美國政府的新稅收政策，美國投資機構(gòu)及其富豪出資人在持倉超過一年后出售加密數(shù)字資產(chǎn)都需繳納更高的資本利得稅，令去年10月入場的投資機構(gòu)紛紛擔心——再過6個月，自己的加密數(shù)字資產(chǎn)套現(xiàn)行為將被征收更高稅負，紛紛選擇盡早出貨“避稅”，成為拋售比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)的急先鋒。

“若這些機構(gòu)悉數(shù)離場，將造成加密數(shù)字資產(chǎn)更劇烈地下跌。”這位對沖基金經(jīng)理坦言。數(shù)據(jù)顯示，去年10月入場的投資機構(gòu)與富豪累計持有的比特幣占其供應量的約5%，新入場的抄底資金未必能承接如此大的拋盤。

在他看來，不少留守的華爾街投資機構(gòu)也意識到加密數(shù)字資產(chǎn)將遭遇持續(xù)拋售潮風險，紛紛在比特幣期貨市場加碼空頭頭寸以對沖自身持倉風險，避免加密數(shù)字資產(chǎn)價格持續(xù)大跌令豐厚收益付之東流，但此舉反而給比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)造成更大下跌壓力。

記者多方了解到，不少華爾街投資機構(gòu)還在迅速加倉4月中旬面世的全球首只反向比特幣ETF——BITI，因為它允許投資者無需使用保證金賬戶或做空期貨就能沽空比特幣。

然而，機構(gòu)的拋盤，正吸引眾多散戶的抄底熱情。

數(shù)據(jù)顯示，截至4月26日中午，GBTC相比標的資產(chǎn)的凈值折價幅度已明顯收窄，表明機構(gòu)富豪拋售壓力似乎已告一段落，且Grayscale所發(fā)行的以太幣信托ETHE已出現(xiàn)凈值溢價交易，表明抄底資金正占據(jù)上風。

“這些抄底資金主要來自散戶投資者，未必能阻止比特幣繼續(xù)回落態(tài)勢。”前述加密數(shù)字資產(chǎn)交易所人士透露。

歐易OKEx研究院研究發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管不確定性等風險令比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)在持續(xù)上漲過程，多次遭遇大幅回調(diào)風險——2021年1月以來，盡管比特幣價格累計漲幅達到200%，但其中日內(nèi)最大跌幅超過5000美元的至少有7天，尤其是2月22-23日連續(xù)兩天日內(nèi)最大跌幅均超過1萬美元。這背后，是此前比特幣飆漲所積累的豐厚獲利，令早期入場的投資機構(gòu)很容易在監(jiān)管風聲鶴唳時迅速落袋為安，加劇價格回調(diào)幅度。相比而言，不少抄底散戶卻因比特幣價格劇烈波動，反而遭遇爆倉風險。

“支付工具”憧憬旁落促資本加速離場

在業(yè)內(nèi)人士看來，比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)大跌背后，是近日多國出臺監(jiān)管政策，令越來越多投資機構(gòu)與富豪意識到不受監(jiān)管的比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)離“支付工具”漸行漸遠。

“如今多國政府部門對比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)作為支付工具的監(jiān)管，正采取兩種方式，一是一刀切式的封殺，即不允許民眾采取加密數(shù)字資產(chǎn)進行交易支付，甚至對持有或交易加密數(shù)字資產(chǎn)的個人采取罰款懲戒措施，二是加密數(shù)字資產(chǎn)若要躋身支付工具，需接受銀行或類銀行機構(gòu)的從嚴金融監(jiān)管措施，無形間大幅抬高了加密數(shù)字資產(chǎn)作為支付工具的準入門檻。”多位數(shù)字加密資產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士向記者指出。此外，由于比特幣存在支付結(jié)算效率低下且無法解決高并發(fā)量等問題，眾多華爾街投資機構(gòu)意識到這些不受監(jiān)管的加密數(shù)字資產(chǎn)很難滿足多國政府對支付工具的使用要求。

在他們看來，這正大幅削弱加密數(shù)字資產(chǎn)延續(xù)牛市行情的“底氣”——去年10月以來眾多投資機構(gòu)之所以入場追捧比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)，很大程度是看好其應用場景日益廣闊且有望成為新型支付工具，尤其是今年初特斯拉將數(shù)字加密資產(chǎn)納入付款工具，進一步點燃市場樂觀情緒。

與此同時，在遭遇高通脹的新興市場國家里，越來越多民眾正使用比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)開展消費付款，正進一步推升加密數(shù)字資產(chǎn)作為支付工具的需求，讓眾多華爾街投資機構(gòu)看到其價格持續(xù)飆漲的空間。

“隨著多國采取從嚴監(jiān)管措施，這些投資機構(gòu)轉(zhuǎn)而大幅調(diào)低加密數(shù)字資產(chǎn)成為支付工具的可能性，迫使他們削減比特幣頭寸獲利離場。”前述華爾街對沖基金經(jīng)理告訴記者。即便比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)有望成為投資工具，但在拜登計劃調(diào)高資本利得稅、美聯(lián)儲可能提前收緊QE政策(令加密數(shù)字資產(chǎn)抗通脹屬性削減)的情況下，沒人愿意在支付更高交易成本與承擔更高投資風險的情況下，博取更低的加密數(shù)字資產(chǎn)投資回報。

記者獲悉，越來越多對沖基金開始擔心加密數(shù)字資產(chǎn)將在價格持續(xù)大幅回調(diào)期間，遭遇更嚴峻的流動性風險。

“上周比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)大跌期間，流動性風險已經(jīng)悄然出現(xiàn)——當投資機構(gòu)與富豪爭相拋售比特幣資產(chǎn)避險時，散戶的抄底買盤根本無力接盤，且部分加密數(shù)字資產(chǎn)交易所無力發(fā)揮做市商制度緩解比特幣跌勢，造成17日比特幣價格在短短一小時內(nèi)大跌約9000美元，觸發(fā)眾多散戶投資者爆倉出局。”前述加密數(shù)字資產(chǎn)交易所人士坦言。這令眾多投資機構(gòu)開始密切關(guān)注加密數(shù)字資產(chǎn)市場暗藏的流動性風險，趁著抄底資金入場，進一步加大拋售力度落袋為安。

這背后，越來越多華爾街投資機構(gòu)正在押注比特幣價格還將繼續(xù)回調(diào)逾20%。畢竟，各國政府正在加快研發(fā)央行數(shù)字貨幣(CBDC)，旨在替代比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)的支付職能，無形間大幅壓縮了比特幣未來的應用前景與發(fā)展空間，進而觸發(fā)比特幣更大幅度的獲利回吐潮。