作為A股“神話”的貴州茅臺，5月10日再度下跌超1%，股價失守1900點，探至1875元，再創年內新低。自4月28日發布2021年一季報后，連跌5個交易日，累計下跌逾9%，食品飲料、半導體等板塊持續承壓，拖累指數。

從K線圖看，貴州茅臺股價自2月18日高點大幅回撤后，一度盤整數月，表現相對堅挺。但在近五個交易日中，再次出現幅度較大的連續下跌。主要還是由于業績不達預期以及估值過高。茅臺的增速放緩與營收基數太大有直接關系，也與茅臺的戰略重心調整有關。

分析人士認為，白酒股反彈之后，再回到前期的高位附近，又將面臨著前期高位時一樣的問題，即估值偏高的問題。前期白酒股的抱團之所以松動甚至瓦解，就是因為估值偏高，上市公司業績不足以支撐上市公司的股價。所以短期內白酒依舊會有回調風險，基金投資一定要控制好倉位。但從長期來看，白酒行業仍是值得長期投資的標的。

茅臺跌破1900元

隨著“抱團股”行情逝去，貴州茅臺股價也跌跌不休。自2月18日創出2627.88元新高之后開始下跌，期間幾乎沒有像樣的反彈。5月6日貴州茅臺跌破2000元大關并走出“破位”之勢。至今連續五日下跌。

從4月份股價相對高點以來，其跌幅已達10.49%，居白酒板塊跌幅第二位，僅次于古井貢酒(000596.SZ)的跌幅。而后者的大跌是因為其財報遠低于預期，已成為龍頭酒企中的業績“最差者”，其最近三個交易日遭遇了兩個跌停，以至于投資者紛紛吐槽：都說白酒穩健，沒想到跌起來也這么嚇人！

根據貴州茅臺財報，2020年實現營業總收入979.93億元，同比增長10.29%；實現凈利潤466.97億元，同比增長13.33%。盡管茅臺交出了史上最好業績，但高增長已經不復存在。

白酒行業分析師蔡學飛表示，茅臺增速放緩與營收基數太大有直接關系，也與茅臺的戰略重心調整有關。2016年至今，茅臺已經完成了銷量與利潤的大幅增長，同時正在不斷實施企業的價格管理、渠道直營化、品牌價值維護等多重戰略，這些也需要企業有一個相對平穩的增速來支撐。同時，理性的增長可以有效減少茅臺過快過高增長帶來的價格失控，品牌形象負面化影響，對于企業的長期發展意義重大。

貴州茅臺2021年一季報也很不如人意。一季度實現營收272.71億元，同比增長11.74%；實現凈利潤139.54億元，同比增長6.57%。其凈利潤增速大幅放緩，一度引發投資者疑問。

一季度業績增速回歸個位數，貴州茅臺歷史上只有三次。分別是2003年、2010年2014年，這三年的一季度業績增速均低于10%，且在一季報披露之后，茅臺的股價都出現了20%-50%不等的殺跌。

有私募機構人士指出，上一次貴州茅臺跌到1900元時開始反彈，但反彈非常無力，如今破位1900元。由于“股王”茅臺破位下跌的示范效應，會不會引發“抱團股”下跌？其他“各種茅”會不會跟跌？這值得投資者保持警惕。

白酒基金還值得持有嗎？

貴州茅臺的下跌也拖累了白酒板塊。板塊反彈至4月22日高點之后出現了持續調整。但是從一季報看，基金在一季度白酒板塊的調整過程中并沒有放棄白酒。

基金一季度不僅沒有減持貴州茅臺、五糧液，相反還加倉了這兩只白酒股；另外，瀘州老窖、山西汾酒也屬于基金加倉的白酒股范疇。這樣的情況確實或多或少有些令人意外，也足見基金對白酒股的青睞。而三月份，白酒板塊也確實出現了較大程度的反彈。那么借反彈基金會不會減倉？后續還會不會漲呢？

分析人士認為，白酒的反彈行情，其持續性與反彈的高度還是較為有限的。更重要的是，白酒股反彈之后，再回到前期的高位附近，又將面臨著前期高位時一樣的問題，即估值偏高的問題。前期白酒股的抱團之所以松動甚至瓦解，就是因為估值偏高，上市公司業績不足以支撐上市公司的股價。

不建議投資者目前再買進白酒股。因為如果只是博短期反彈行情的話，投資者此時買進，很可能又是接了一個燙手的山芋。如果是博新一輪的上漲行情，那又該拿什么來支持白酒股的上漲也是一個問題；畢竟，白酒股的業績不足以支持白酒股的上漲。

此外，還有一個很重要的原因就是，白酒股在春節后的回調行情中，并沒有真正回調到低位，并不適合新資金介入。所以，目前在白酒股上炒作的資金還是之前抱團的資金。基金在白酒股上不僅沒有減倉反而還在加倉就是一個很好的證明。而這種老資金繼續拉高股價的目的當然是為了逢高減磅，這也是投資者需要提防的。

對于白酒基金而言，在經歷了反彈之后目前也出現了超過5%的回撤。那么目前要不要贖回？回調是上車機會嗎？

實際上按照時間來計算，從年前2月份到現在也就只有短短的2個多月。2個月基金出現浮虧也很正常的，大多數基金在堅持投資6個月以上大概率都會有一定的盈利。

因此，對于目前持有基金的投資者，你要明確你買白酒是看好他長期的投資價值還是僅僅因為短期漲幅好？

如果是短期，建議盡早贖回。如果是長期，即便是買在高位也不用害怕，通過每次大跌手動加倉和定投、大漲時分批止盈的方式，長期持有都可以扭虧為盈，最后拿到不錯的收益。建議短期不用錢的投資者可以堅持長期持有，持有時間至少一年以上。

當然在這里不得不提醒各位投資者白酒的最大回撤率和波動率并不小。招商中證白酒的最大回撤超過30%，也就是說你買入10000元，可能會虧掉3000元。這個虧損幅度就得看你自己的承受能力了，能夠承受這個虧損才能買入這么多金額，承受不了可以適當減倉或轉換到配置更均衡的混合基金。

總體而言，白酒作為優質賽道，是長期投資的好標的，但也要懂得合理規避風險，最終實現盈利。

那么對于還沒有上車，或者在前期白酒大漲時已經止盈的投資者，可以先觀望，等白酒回調一段時間以后再開始分批次買入或者定投，因為短期來看，白酒的風險是大于收益的。

總體而言，短期內依舊會有回調風險，白酒基金倉位一定要把控好，否則還是具有一定風險的。但從長期來看，市場普遍認為白酒指數利潤增速快，確定性高，白酒行業仍是值得長期投資的標的，而且未來五年白酒的增速將高達15%-20%以上。

數據來源：銀河證券，截至日期：2021-05-07