近期持續(xù)走高的部分強(qiáng)勢(shì)品種如白酒股，在經(jīng)過連續(xù)多個(gè)交易日的“吸睛”表現(xiàn)之后，6月8日出現(xiàn)“集體熄火”。當(dāng)日的券商板塊及部分頭部銀行股，則在8日主要股指震蕩的背景下依舊表現(xiàn)活躍。來自多家金牛私募的最新策略研判顯示，盡管對(duì)于大金融板塊能否出現(xiàn)全面走強(qiáng)，目前市場(chǎng)觀點(diǎn)仍有分歧，但看好優(yōu)質(zhì)金融股的中期表現(xiàn)，已成為相關(guān)機(jī)構(gòu)的普遍共識(shí)。

全面上漲仍有分歧

金牛私募世誠(chéng)投資總經(jīng)理陳家琳表示，近期部分金融龍頭股持續(xù)走強(qiáng)，很大程度上帶動(dòng)了大金融板塊的整體活躍。目前大金融板塊究竟是“脈沖式補(bǔ)漲”還是中期走強(qiáng)的開始，仍難以判斷，但投資者更應(yīng)當(dāng)看到背后投資邏輯正在發(fā)生變化。以銀行股為例，投資者以往看好銀行股主要有兩大原因：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇(以及帶來的資產(chǎn)質(zhì)量改善)及銀行股的高分紅率。今年以來銀行股的表現(xiàn)，明顯體現(xiàn)出兩大新的投資邏輯：一是在緊信用的宏觀環(huán)境下，商業(yè)銀行具備了更強(qiáng)的資金定價(jià)權(quán)；二是銀行的財(cái)富管理業(yè)務(wù)被賦予更多權(quán)重。事實(shí)上，年初至今A股市場(chǎng)表現(xiàn)最好的銀行股，也正是在財(cái)富管理領(lǐng)域、零售金融領(lǐng)域表現(xiàn)優(yōu)異的個(gè)股。從這一角度來看，本輪大金融板塊整體偏強(qiáng)的行情，應(yīng)當(dāng)可以“看得更長(zhǎng)一些”，投資者也應(yīng)當(dāng)更多關(guān)注到，不少金融上市公司在財(cái)富管理等業(yè)務(wù)上成長(zhǎng)屬性的強(qiáng)化。

少數(shù)派投資創(chuàng)始人周良認(rèn)為，目前大金融板塊整體偏強(qiáng)的表現(xiàn)，是否代表著中期走強(qiáng)的開始，尚難以判斷。但從行業(yè)低估值、公募低配置、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素看，銀行股等金融股目前的“風(fēng)險(xiǎn)收益比”已經(jīng)很好。

悟空投資投研負(fù)責(zé)人江敬文稱，金融板塊出現(xiàn)全面上漲，往往需要具備流動(dòng)性寬松、貨幣政策預(yù)期轉(zhuǎn)向等“先決條件”，例如，2014年降準(zhǔn)降息預(yù)期驅(qū)動(dòng)下的大金融板塊持續(xù)大漲。當(dāng)下國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已漸趨復(fù)蘇，流動(dòng)性進(jìn)一步寬松的概率較低，海外市場(chǎng)也在預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能將討論縮減量化寬松的計(jì)劃。在這樣的宏觀背景下，A股大金融板塊可能還難以整體出現(xiàn)全板塊上漲。

看漲優(yōu)質(zhì)個(gè)股成共識(shí)

值得注意的是，在近期部分龍頭金融股持續(xù)強(qiáng)勢(shì)拉漲的背景下，目前金牛私募對(duì)大金融板塊個(gè)股分化背景下優(yōu)質(zhì)個(gè)股的繼續(xù)走強(qiáng)，普遍抱有較一致的積極預(yù)期。

江敬文認(rèn)為，隨著“房住不炒”深入人心，中國(guó)正迎來財(cái)富管理大發(fā)展的時(shí)代，以及權(quán)益投資的“高光時(shí)代”。銀行、證券、保險(xiǎn)等金融行業(yè)中，能夠圍繞財(cái)富管理需求提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)、能夠持續(xù)迭代創(chuàng)新形成競(jìng)爭(zhēng)壁壘的上市公司，將具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值。在此之中，具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及具備經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)預(yù)期差的金融股，值得投資者在中長(zhǎng)期投資中持續(xù)挖掘。

陳家琳指出，在經(jīng)紀(jì)、投行、信貸等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外，目前投資者更加看重券商、銀行在財(cái)富管理、零售等業(yè)務(wù)上的拓展空間。積極擁抱財(cái)富管理、收入及利潤(rùn)中財(cái)富管理業(yè)務(wù)占比更高的金融股，預(yù)計(jì)將能夠走出可持續(xù)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)性行情，而不是以往歷史上大起大落的“脈沖式行情”。從具體選股思路而言，具備更高成長(zhǎng)質(zhì)量(即成長(zhǎng)能夠基于優(yōu)秀的商業(yè)模式和良好的內(nèi)部資源)、能夠把股東回報(bào)放在最重要位置的金融股，將更可能有長(zhǎng)期向好的股價(jià)表現(xiàn)。

周良表示，目前商業(yè)銀行不良資產(chǎn)發(fā)生和處置高潮周期已經(jīng)過去，對(duì)銀行利潤(rùn)的影響正在弱化。保險(xiǎn)股不僅估值水平很低，同樣是很好的抗通脹品種。這兩大板塊均有很好的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。個(gè)股估值與基本面質(zhì)地匹配的金融股，未來均可能有較好的投資機(jī)會(huì)。

（文章來源：中國(guó)證券報(bào)）