時隔18年，虹橋機場有望重回上海機場上市體系。6月9日晚，上海國際機場股份有限公司發布重大資產重組公告，正在籌劃以發行股份購買資產方式購買控股股東上海機場集團持有的虹橋機場、浦東機場航空物流全部資產及浦東機場第四跑道相關資產，并擬非公開發行股份募集配套資金。這意味著，上海地區的機場相關業務將全部納入上市公司體系。

據公告，上海機場集團將成立上海虹橋國際機場有限責任公司，作為虹橋機場的運營主體，承接主要經營性資產、負債及相關業務；成立上海機場集團物流發展有限公司作為航空物流業務的運營主體，承接上海浦東國際機場貨運站有限公司51%股權。未來該兩家新公司的100%股權都將注入上市公司。

虹橋機場原是上海機場資產，2003年為置入更有航空樞紐地位的浦東機場，上海機場進行了資產置換。當年12月31日，上海機場與集團簽訂《資產置換協議》，上海機場以擁有的虹橋機場以候機樓為主的航空地面保障服務業務及相關經營和配套業務資產與負債，與集團擁有的浦東國際機場以飛行區為主的航空地面保障服務及其配套服務的業務及相關經營和配套業務資產與負債，以及上海浦東國際機場航空油料有限責任公司40%的權益進行置換。

置換后，上海機場絕大部分資產和業務從虹橋機場轉移到浦東機場，同時擁有浦東機場的候機樓一期跑道等資產，業務集中于浦東機場的經營管理與地面保障。

不過由此也產生了同業競爭問題。上海機場稱，目前可能存在的同業競爭主要體現為雙方可能競爭某一航線在虹橋機場或者浦東機場起降。但是，根據目前管理體制，上市公司、集團和航空公司均不能自主確定航線在虹橋機場或者浦東機場起降，民航局對航線安排具有決定權，因此該等競爭并非通常意義上的、市場化的同業競爭，而是目前民航局統一計劃管理下的形式上的、非市場化的、被動的、間接的、較為緩和的競爭。

對于同業競爭問題，上海機場集團曾于2004年1月承諾，將繼續努力推進核心資產上市工作，在相關土地合理利用方案獲得政府部門認可的條件下，積極履行承諾，實現通過一個上市公司整合集團內航空主營業務及資產、解決同業競爭的目標。

國信證券交運行業分析師曾凡喆告訴記者，此次注入虹橋機場資產后，上述同業競爭問題將得到解決。同時，注入虹橋機場資產，上市公司業績短期能有所回血。曾凡喆認為，此次交易前景將取決于對價，對價不合理股價將承壓。曾凡喆稱，虹橋機場的定位是國內樞紐，目前已沒有擴建空間，屬于沒有增量的資產，收購進來實際上壓縮了遠期的發展彈性。

值得注意的是，此次資產注入后，上海機場業務結構將發生變化，機場業務擴張，而免稅業務將被攤薄。2021年年初，上海機場調整了免稅店項目的保底與銷售分成，上海機場的免稅收入不再與免稅銷售額掛鉤，僅與國際客流量掛鉤。2018年舊免稅合同系保底與銷售分成二者取高模式，新免稅合同則變更為當國際客流≤2019年流量的80%時、取銷售分成；當國際客流>2019年80%時，取保底。

免稅店租金曾為上海機場的重要收入來源，2017至2019年日上上海支付的免稅店租金分別為25.55億元、36.81億元和52.10億元，占上海機場營業收入比重分別為23.30%、39.53%和47.60%。而2020年免稅店租金收入僅11.56億元，較疫情前有大幅下滑。

對此，上海機場董事長莘澍鈞在2020年度業績說明會上表示，受到海南的離島免稅、市內的免稅店以及跨境電商，還有進口關稅持續下降等多重因素的影響，機場口岸免稅消費的購買力已經發生了變化，浦東機場此前免稅紅利難以為繼。

免稅店項目保底收入取消后，上海機場股價隨即大跌，由81.42元下跌至最低43.95元，幾近“腰斬”。

同時，上海機場其他業務也受新冠肺炎疫情沖擊明顯，以致業績首現虧損。財報數據顯示，2020年上海機場實現營收43.03億元，同比減少60.68%；凈虧損12.67億元。2021年一季度上海機場國際及地區航線主要業務量繼續下降，加之免稅業務大幅讓利，營業收入同比減少47.05%至8.66億元，經營持續凈虧損至4.36億元。

上海機場公告，由于目前交易僅達成初步意向，事項存在重大不確定性，公司股票將自6月10日起停牌，停牌時間不超過10個交易日。