輾轉A股IPO不成后，亞朵酒店最終選擇赴美上市。

近日，中國連鎖酒店品牌亞朵遞交美股IPO申請，股票代碼為“ATAT”，中金、美銀、招銀國際和花旗為聯席保薦人。

相比老牌酒店類上市公司華住集團、錦江酒店等，以及前不久剛從港股退市的開元酒店，亞朵酒店有何特色？為何選擇此時上市？

市占率超45%

據悉，亞朵酒店成立于2013年，聯合創始人及CEO為王海軍。亞朵酒店開發并經營管理中高端酒店品牌，旗下酒店品牌包括Atour、AtourS、AtourX、AtourLight、ZHOTEL和ATHouse，涵蓋從中檔到豪華酒店的整個鏈條。

招股書顯示，截至2021年3月31日，亞朵酒店的網絡覆蓋中國131個城市的608家酒店，酒店客房總數為71121間。其中包括33家租賃酒店和575家管理加盟酒店。其中，公司的119家酒店位于一線城市，367家酒店位于新一、二線城市。

同時，截至2021年3月31日，亞朵酒店共有299家酒店在開發中，酒店客房數為32825間。

公司還指出，2015年-2020年，亞朵酒店管理的酒店數量復合年增長率高達86.2%，酒店數量增長較快。

那么，608家酒店、71121間酒店客房是什么概念？

根據弗若斯特沙利文的數據，截至2020年底，亞朵在中國擁有約6.28萬間酒店客房，按這一酒店客房數量計，亞朵是中國最大的酒店品牌，占2020年市場份額約45.4%。

招股書指出，市占率排名第三的酒店集團，是一家同時在港股和美股上市、于2005年成立于上海的酒店集團。其2020年年底的客房數量約為8700間，在中國的市場占有率約為6.3%。

而市占率排名第二的酒店品牌來自于美國，其2020年在中國的市占率為21.6%，與亞朵的差距較大。

此外，據公司稱，2017年至2020年，亞朵酒店在中國飯店協會發布的中國中高端連鎖酒店排行榜上連續排名第一。

核心業務

在品牌市占率遙遙領先的情況下，公司的經營業績如何？

財務數據顯示，2019年-2020年，亞朵酒店實現的營業收入分別為15.67億元、15.67億元，凈利潤分別為0.61億元、0.38億元。2021年第一季度，亞朵酒店的營業收入為4.2億元，凈利潤為1146.9萬元，上年同期則是凈虧損7607.8萬元。

可以看出，2020年受疫情影響，公司的凈利潤出現明顯下滑。

那么，與華住集團、錦江酒店、開元酒店等相比，亞朵酒店的表現如何？

2019年-2020年及2021年一季度，華住集團實現的營業收入分別為112.12億元、101.96億元、23.27億元，凈利潤分別為17.69億元、-22.04億元、-2.58億元。

同一時間段內，錦江酒店實現的營業收入分別為150.99億元、98.98億元、23億元，凈利潤分別為12.79億元、2.4億元、-1.44億元。2019年、2020年開元酒店實現的營業收入分別為19.28億元、15.98億元，凈利潤分別為2.05億元、0.27億元，由于開元酒店已經退市，其并未公布2021年一季度的數據。

對比看出，雖然亞朵酒店的整體業績規模不及華住集團、錦江酒店，但是2020年公司受疫情的影響最小、業績下滑幅度最小。

按業務細分來看，亞朵酒店收入由管理酒店、租賃酒店、場景零售業務和其他構成，其中管理酒店收入占總收入比例過半。

2019年-2020年以及2021年第一季度，公司來自管理酒店的收入分別為8.4億元、9.26億元、2.54億元，占總營收的比重分別為53.61%、59.09%、60.48%，出現小幅增長。

據統計，在入住率方面，2019年亞朵酒店整體入住率為73.4%，ADR（已售客房平均房價）為429.5元。

2020年受疫情影響，亞朵的部分酒店被政府征用于隔離。根據招股書披露的信息，若包括被征用的酒店在內，2020年整體入住率為63.5%，ADR為386.8元，今年一季度已恢復至疫情前水平，入住率為78.1%，ADR為457.6元。

坎坷IPO路

事實上，美股市場并非亞朵酒店的“第一選擇”。

據悉，2019年6月，亞朵酒店聘請中信建投證券擔任其上市輔導機構，并計劃同年9月申請輔導驗收。但在當年年末，亞朵與中信建投證券經協商后一致同意終止上市輔導工作。

2020年1月，證監會發布中金公司關于亞朵輔導備案情況報告稱，亞朵擬申請首次公開發行人民幣普通股（A股）股票并在創業板上市，中金公司擔任輔導機構，并預計將于2020年4月份之后申請輔導驗收。

但到了今年3月，亞朵酒店同中金公司簽署上市輔導終止協議。

這意味著，歷經約21個月后的上市輔導后，亞朵酒店的A股上市計劃正式終止。

值得注意的是，在不順利的IPO之路前，亞朵酒店曾頗受資本的青睞。

天眼查信息顯示，2015年-2017年，亞朵酒店先后進行過三輪融資，投資方包括君聯資本、阿里巴巴榮譽合伙人陸兆禧、去哪兒、德暉資本等。

招股書顯示，截至最新披露，公司創始人兼董事長王海軍持有公司股份比例大約31.3%，赴美IPO后還將對公司董事會成員選舉擁有過半的投票權。此外，聯想旗下的君聯資本持股30.4%，攜程通過子公司持股14.8%。