又見支付牌照交易，這次的價格是4.493億。

6月15日晚間，上市公司小商品城(600415,股吧)（600415，SH）發布公告稱，擬與海爾集團（青島）金融控股有限公司（以下簡稱海爾金控）簽訂《股權轉讓協議》，約定公司以44930萬元收購其持有的浙江海爾網絡科技有限公司（以下簡稱“海爾網絡”）100%股權。

海爾網絡全資子公司快捷通支付服務有限公司（以下簡稱“快捷通”）擁有互聯網支付牌照。若此次收購完成，這意味著小商品城曲線拿下支付牌照。數據顯示，快捷通截至2020年年末凈利潤為-1417.87萬元。以4.493億的價格收購一家虧損的公司，小商品城的這筆買賣值得嗎？

收購海爾金控旗下支付公司

公開資料顯示，海爾網絡僅有快捷通一家子公司，其持有快捷通100%股權。海爾網絡主要通過快捷通開展互聯網支付業務。本次收購完成后，公司通過海爾網絡間接持有快捷通100%的股權。這意味著小商品城實際上是以4.493億的價格曲線獲得了一塊支付牌照。

2013年7月，快捷通成功獲得中國人民銀行頒發的《支付業務許可證》，正式成為獲許在全國范圍內從事互聯網支付業務的第三方支付企業。2018年7月成功續展后，支付業務許可有效期至2023年7月5日。快捷通主營業務為第三方支付業務許可中的互聯網支付業務，主營互聯網支付業務。

不過，海爾網絡和快捷通均處于虧損狀態。經會計師事務所審計，海爾網絡2020年末合并資產總額為93303.73萬元，凈資產為15636.18萬元；2020年度合并營業收入為8990.35萬元，凈利潤為-1420.54萬元。快捷通2020年末資產總額為93182.92萬元，凈資產為14648.83萬元；2020年度營業收入為9216.77萬元，凈利潤為-1417.87萬元。此外，海爾網絡還有7.7億其他流動負債，主要系快捷通開展第三方支付業務，客戶或用戶收單交易尚未提現或代付交易尚未支付而留存的款項。

4.493億收購一家虧損的公司貴嗎？實際上，小商品城看重的是其背后的支付牌照。

參照同類交易案例，《審計報告》選擇了資本市場中8家具有第三方支付牌照—互聯網支付的公司，最終選擇3家可類比的企業計算得出修正后PB平均值3.91。經對比分析后，海爾網絡評估值=評估基準日海爾網絡歸屬于母公司所有者權益×綜合修正后海爾網絡P/B×（1-缺少流動性折扣率）=15636.18×3.91×（1-25.73%）=45,400.00萬元(取整至百萬位)，即最終認定海爾網絡在評估基準日2020年12月31日的股東全部權益價值為45400萬元。

經公司與海爾金控協商一致，擬以評估值為依據，確認本次總交易金額為44930萬元。小商品城表示，本次收購完成后，公司將獲得從事互聯網支付業務資質，為chinagoods（義烏小商品城）平臺打通支付通路、降低支付成本、提升客戶交易體驗。

不過根據《非金融機構支付服務管理辦法》規定，支付機構變更主要出資人的，需要在向公司登記機關申請變更登記前報中國人民銀行同意。關于本次收購導致的主要出資人變更是否獲得中國人民銀行批準尚不確定，若公司無法取得中國人民銀行同意快捷通變更主要出資人的批準，則本次交易存在取消的可能。

降低線上平臺支付通道成本

曲線獲得支付牌照早已不是新鮮事。從2015年開始，人民銀行基本暫停了對支付牌照的發放。一照難求之下，支付牌照的價格水漲船高，但是買家依舊趨之若鶩。對此，有人曾評價道，“不管有沒有開展業務，先把會升值的牌照拿下來再說。但實際上，金融服務并非穩賺不賠，第三方支付機構如果沒有運營場景和用戶規模，即便有了牌照，恐怕連成本都掙不回來。”

曲線獲得支付牌照后，小商品城會面臨這樣的命運嗎？對于小商品城來說，這塊牌照并不缺用武之地。義務市場成交額一直穩居全國綜合市場前列，先發優勢顯著。數據顯示，作為全球最大的小商品集散地，義烏小商品市場匯集了26個大類、200多萬個單品，實現一站式采購。圍繞市場形成巨大的商流、物流、資金流、信息流等資源優勢、規模聚集。

2020年，小商品城正式上線義烏市場官方網站“義烏小商品城”平臺（下稱chinagoods）。chinagoods依托公司市場7.5萬家實體商鋪資源，服務產業鏈上游200萬家中小微企業，以貿易數據整合為核心驅動，對接供需雙方在生產制造、展示交易、倉儲物流、金融信貸、市場管理等環節的需求，實現市場資源有效、精準配置，構建真實、開放、融合的數字化貿易綜合服務平臺。這意味著chinagoods對支付通道的需求極大，拿下支付牌照可以節約不少支付通道費。

截至2020年年末，chinagoods平臺入駐商戶5萬，注冊采購商數超80萬（52%的注冊采購商都來過義烏實體市場），平臺商品SKU達260萬，APP下載數量200萬次，正式上線后成交額28.94億元。正式上線后日均訪問量超過325萬次，峰值超過500萬次。

業內人士告訴21世紀經濟報道記者，“商戶想要完成一筆交易需要經過支付通道，有支付牌照的公司才能提供這項服務。商戶需要向支付公司支付手續費，支付公司、銀聯、發卡行按照一定的比例分賬。如果自己有支付牌照，將會降低支付通道的成本。換言之，自帶場景的公司入手支付牌照，相對來說更劃算。”

快捷通背靠海爾金控也有自己的場景，為何要賣出自己的支付牌照呢？2020年年末，在海爾金控旗下的快捷通虧損達1417.87萬，已成為拖業績后腿的業務。博通咨詢首席分析師王蓬博向記者分析“依靠眾多小微商戶，小商品城的場景就能夠建立起來，可以做很多B端的服務。作為出口重鎮，義務的商品暢銷海內外。未來，小商品城還可以在互聯網支付的基礎上，申請做跨境支付業務，為這些商戶服務。”