去年開始可以面向高凈值個人客戶發(fā)售的保險資管產(chǎn)品，近一年來收益如何？

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月30日，共有220只保險資管產(chǎn)品完整披露了2018年7月1日至2021年6月30日的基金凈值數(shù)據(jù)。各類型保險資管產(chǎn)品近三年整體均取得正收益，其中，股票型保險資管產(chǎn)品取得71%的平均回報，表現(xiàn)最優(yōu)。而在近一年股票型保險資管新產(chǎn)品中，最高收益率接近150%。

政策開閘疊加業(yè)績護(hù)航，為保險資管拓展第三方業(yè)務(wù)打開了空間。可以預(yù)見，保險資管公司可比肩其他金融機(jī)構(gòu)的拳頭產(chǎn)品會越來越多，將為更多機(jī)構(gòu)和高凈值人群提供差異化、多元化的理財選擇。

股票型產(chǎn)品前十名太平資管占六席

保險資管新規(guī)落地后，保險資管產(chǎn)品備案數(shù)明顯大幅增加。2015年保險資管產(chǎn)品規(guī)模僅1.3萬億元，至今年5月時已超4.5萬億元。其中，2021年1月至5月，共登記（注冊）177只新產(chǎn)品，同比增加48.74%；登記（注冊）規(guī)模3620.27億元，同比增加42.39%。

近五年來，業(yè)績前10名股票型保險資管產(chǎn)品的平均收益達(dá)到190%。其中，平安資管的如意10號（醫(yī)療主題股票精選）成為近五年來的業(yè)績冠軍。而前10名中有6只產(chǎn)品都來自太平資管。太平資管相關(guān)負(fù)責(zé)人向上海證券報記者表示，主要是其堅持長期價值投資理念，保持均衡穩(wěn)健的投資風(fēng)格，通過立足個股阿爾法來獲取穩(wěn)健成長的收益水平。

“具體到投資組合構(gòu)建上，一是堅持自下而上選股，公司內(nèi)部建立了研究小組工作機(jī)制，通過深度報告答辯等方式篩選出重點股票來構(gòu)建基礎(chǔ)池，專注于優(yōu)質(zhì)個股開展深入研究，通過獲取阿爾法創(chuàng)造超額收益；二是結(jié)合宏觀層面的風(fēng)險偏好和市場流動性，及時調(diào)整倉位；三是自上而下優(yōu)化，中觀層面對行業(yè)景氣度作出實時比較，觀察性價比，進(jìn)一步優(yōu)化和調(diào)整組合。”上述負(fù)責(zé)人表示。

從近三年來看，業(yè)績前10名股票型保險資管產(chǎn)品的中位數(shù)收益率超過140%，其中，平安資管如意10號、大家資產(chǎn)-盛世精選2號領(lǐng)漲；在近一年股票型保險資管新產(chǎn)品中，中位數(shù)收益為47%，其中，平安資管如意41號（新能源主題）大幅領(lǐng)先其他產(chǎn)品，近一年收益接近150%。

從平安資管如意41號的策略來看，其主要精選碳中和主題下的行業(yè)賽道，積極挖掘光伏、風(fēng)電、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等細(xì)分板塊優(yōu)質(zhì)個股。不只是在保險資管產(chǎn)品中出挑，該產(chǎn)品今年以來、成立以來的收益率均位居同類新能源主題基金第一名。

在近一年混合型保險資管新產(chǎn)品中，太平資管在前十中亦獨占半數(shù)之多，“太平之星89號”“太平之星88號”“太平之星87號”更是包攬前三。據(jù)統(tǒng)計，自2020年7月1日至2021年6月30日，權(quán)益類公募基金平均收益為31.53%，同期混合型保險資管產(chǎn)品前6名表現(xiàn)均優(yōu)于公募基金。

人保資產(chǎn)多只債券型產(chǎn)品上榜

債券型資管產(chǎn)品一直是保險資管公司的拳頭產(chǎn)品。近三年來，債券型保險資管產(chǎn)品中，前10名中位數(shù)收益率超38%，其中，民生通惠港惠1號、人保資產(chǎn)高收益1號領(lǐng)漲。此外，在近三年和近一年債券型保險資管產(chǎn)品業(yè)績前10中，人保資產(chǎn)另有多只產(chǎn)品上榜。

隨著新政落地，為保險資管產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。據(jù)了解，為支持第三方業(yè)務(wù)發(fā)展，人保資產(chǎn)緊跟大資管行業(yè)發(fā)展趨勢，勇于變革，對涉及第三方業(yè)務(wù)的組織架構(gòu)進(jìn)行多次較大力度的優(yōu)化調(diào)整，2021年又組建成立了產(chǎn)品與營銷部，優(yōu)化專業(yè)化的銷售團(tuán)隊，逐步做實資產(chǎn)管理部。而此次多個產(chǎn)品上榜，也是市場對其戰(zhàn)略改革的初期驗證。

人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，其固定收益第三方業(yè)務(wù)主要基于公司信用風(fēng)險識別、防控和定價能力，不斷鞏固利率走勢判斷和久期調(diào)整優(yōu)勢。通過深入的宏觀分析和利率策略框架，以傳統(tǒng)美林時鐘模型、信用貨幣模型和均線策略模型輸出建議久期中樞，指導(dǎo)賬戶久期靈活調(diào)整；在信用債投資過程中，以高等級信用債為底倉，不盲目做信用下沉，同時也積極把握信用分化和信用沖擊帶來的投資機(jī)會，獲取超額收益，且未出現(xiàn)信用風(fēng)險。

基于對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)常態(tài)化后資本市場發(fā)展的基本判斷，人保資產(chǎn)上述負(fù)責(zé)人表示，公司在上半年發(fā)布了資管產(chǎn)品中長期發(fā)展戰(zhàn)略和年度策略，將圍繞保險資管的核心能力特色，構(gòu)建以絕對收益產(chǎn)品為主、相對收益產(chǎn)品為輔，主打“固收+”、股債高度靈活配置的混合型產(chǎn)品及以新經(jīng)濟(jì)為主題的權(quán)益型產(chǎn)品系列，力求針對主要客群的各類風(fēng)險收益偏好資金需求，建立全方位的產(chǎn)品貨架體系。

保險資管如何看下半年市場表現(xiàn)

在取得驕人業(yè)績的同時，這些保險資管巨頭又如何看待下半年市場表現(xiàn)？

“短期看，后疫情時代，宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚未完全牢固，市場上結(jié)構(gòu)分化明顯，導(dǎo)致高增長優(yōu)質(zhì)標(biāo)的稀缺。長期看，市場基本面的分化可能會進(jìn)一步加大，基本面驅(qū)動下的估值分化會持續(xù)。”太平資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，在這個過程中，估值可能會因為利率和流動性的擾動而彌合，但在長期利率下行的背景下，對基本面的趨勢判斷應(yīng)更重于對估值的擔(dān)憂。在此基礎(chǔ)上，預(yù)計下半年市場保持震蕩行情，但仍然有結(jié)構(gòu)性機(jī)會，高景氣賽道在目前的估值水平上波動也會加大，公司將繼續(xù)秉承長期穩(wěn)健的價值投資理念。

平安資管相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從市場自身運(yùn)行的脈絡(luò)來看，近日市場的調(diào)整應(yīng)該說釋放了一段時間來積累的獲利了結(jié)壓力。由于市場目前處于結(jié)構(gòu)分化的特征，高景氣高估值板塊的表現(xiàn)決定市場的賺錢效應(yīng)，由于相關(guān)板塊的業(yè)績?nèi)跃皻舛容^高，因此，預(yù)計后續(xù)調(diào)整空間有待觀望。此外，考慮到下半年市場整體業(yè)績增速仍將持續(xù)下行，中期來看，公司繼續(xù)維持下半年市場中性偏弱格局的判斷，建議仍然圍繞結(jié)構(gòu)性機(jī)會展開投資。從方向上來看，公司將更加聚焦成長，圍繞硬件科技相關(guān)的新能源、半導(dǎo)體、汽車零部件以及部分成長性消費仍然是主要投資方向。

“綜合來看，下半年，短端收益率有望保持穩(wěn)定，長端收益率處在震蕩下行的通道之中。需要關(guān)注貨幣政策的邊際變化和寬信用措施的出臺。”人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

具體到投資策略，人保資產(chǎn)認(rèn)為，債券資管產(chǎn)品將保持中長期限的久期，對于信用資質(zhì)偏弱的主體仍需保持謹(jǐn)慎。因此，信用債方面，將保持較高資質(zhì)的信用債持倉，不采用信用下沉的策略。“固收+”產(chǎn)品更關(guān)注大類資產(chǎn)之間的反饋和輪動，謹(jǐn)防外圍超預(yù)期事件沖擊；權(quán)益不過度追求彈性，維持中樞倉位，重在結(jié)構(gòu)和品種的把握；債券靈活調(diào)整久期，控制回撤。