8月以來(lái)，A股上市公司半年報(bào)已進(jìn)入密集披露期。來(lái)自私募業(yè)內(nèi)的最新策略研報(bào)顯示，針對(duì)今年的投資時(shí)間窗口，私募機(jī)構(gòu)普遍將“預(yù)期差”與公司成長(zhǎng)性，作為應(yīng)對(duì)今年半年報(bào)行情的關(guān)鍵抓手。值得注意的是，強(qiáng)者恒強(qiáng)的人氣賽道，依然是私募的主要關(guān)注方向。

A股公司業(yè)績(jī)分化明顯

星石投資首席研究官方磊表示，從上半年累計(jì)利潤(rùn)同比增速來(lái)看，各行業(yè)存在明顯分化。在此之中，有兩大方向呈現(xiàn)高增長(zhǎng)，具體包括順周期行業(yè)，以及非周期的新能源、醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)。星石投資數(shù)據(jù)顯示，截至8月4日，已有1584家A股公司披露半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，披露率為36%，其中鋼鐵、休閑服務(wù)、化工等行業(yè)披露率較高。以申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)為口徑來(lái)看，汽車、交通運(yùn)輸、有色金屬、機(jī)械設(shè)備、鋼鐵、化工等順周期行業(yè)，以及電子、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備等成長(zhǎng)行業(yè)，均有較高的同比業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>

廬雍資產(chǎn)認(rèn)為，從已披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，上半年A股公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈現(xiàn)兩大特征。一是馬太效應(yīng)，強(qiáng)者恒強(qiáng)。優(yōu)秀的頭部企業(yè)憑借其產(chǎn)品、管理等方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力，市占率進(jìn)一步提升。二是傳統(tǒng)行業(yè)和新興行業(yè)進(jìn)一步分化，成長(zhǎng)性差異進(jìn)一步擴(kuò)大。

僅就二季度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)情況來(lái)看，建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛稱，今年第二季度業(yè)績(jī)較好的行業(yè)，有二線白酒、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)美產(chǎn)品、醫(yī)藥CXO、芯片下游、工業(yè)金屬、軍工材料、新冠疫苗等。此外，該私募人士認(rèn)為，未來(lái)這些業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)行業(yè)的增長(zhǎng)持續(xù)性預(yù)計(jì)仍有差異。

看重兩大關(guān)鍵點(diǎn)

對(duì)于半年報(bào)行情的個(gè)股機(jī)會(huì)把握和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，肇萬(wàn)資產(chǎn)總經(jīng)理崔磊稱，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于后疫情復(fù)蘇時(shí)代，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐漸回歸正常的過(guò)程中，半年報(bào)業(yè)績(jī)對(duì)個(gè)股未來(lái)的走勢(shì)具有十分重要的參考意義。

從關(guān)注度較高的行業(yè)來(lái)看，大消費(fèi)板塊今年的半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)總體符合預(yù)期，但個(gè)別產(chǎn)品力、渠道能力較差的企業(yè)，由于上游成本上漲壓力較難傳導(dǎo)，可能在半年報(bào)業(yè)績(jī)中出現(xiàn)不達(dá)預(yù)期的情況。周期類行業(yè)因?yàn)樯嫌萎a(chǎn)品價(jià)格總體在高位，整體業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)基本符合市場(chǎng)的一致預(yù)期。科技成長(zhǎng)類公司跨越行業(yè)較多，其中新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上半年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)整體樂觀態(tài)勢(shì)，而光伏行業(yè)因?yàn)樯习肽暝牧蟽r(jià)格高企，全產(chǎn)業(yè)鏈總體盈利水平的承壓，可能將在半年報(bào)中有所顯現(xiàn)。半導(dǎo)體行業(yè)景氣度整體不錯(cuò)，預(yù)計(jì)大多數(shù)公司普遍業(yè)績(jī)向好。

崔磊就此進(jìn)一步指出，在當(dāng)前A股市場(chǎng)環(huán)境中，業(yè)績(jī)超預(yù)期對(duì)投資的超額收益，有直接貢獻(xiàn)。目前，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，新能源汽車領(lǐng)域、半導(dǎo)體領(lǐng)域的不少中小市值企業(yè)由于以往機(jī)構(gòu)研究覆蓋較少，在今年的半年報(bào)時(shí)間窗口更容易產(chǎn)生業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的預(yù)期差。

趙媛媛稱，在名義利率震蕩下行、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好總體偏高的市場(chǎng)環(huán)境下，預(yù)計(jì)只有具有更好長(zhǎng)期成長(zhǎng)屬性的行業(yè)和個(gè)股，才能保持股價(jià)的強(qiáng)勢(shì)上漲。目前，該機(jī)構(gòu)重點(diǎn)看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中上游、半導(dǎo)體設(shè)備材料，以及華為生態(tài)中的智能制造、物聯(lián)網(wǎng)、先進(jìn)制造等細(xì)分賽道。

廬雍資產(chǎn)進(jìn)一步分析稱，從預(yù)期角度來(lái)說(shuō)，近期的人氣賽道，在今年的半年報(bào)時(shí)間窗口中，預(yù)計(jì)很難再有“預(yù)期差”，投資者更多應(yīng)從長(zhǎng)期維度進(jìn)行基本面分析和關(guān)注。在此期間，更值得關(guān)注的“預(yù)期差”，預(yù)計(jì)更多的是在今年上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)差強(qiáng)人意的行業(yè)中，比如說(shuō)一些增速暫時(shí)放緩的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)股等。