上半年家電板塊整體表現(xiàn)疲軟，二季度公募基金對(duì)家電持倉也創(chuàng)了近5年新低。不過，仍有部分以掃地機(jī)器人等為代表的智能化小家電板塊表現(xiàn)亮眼，受到基金偏愛。
公募基金家電持倉創(chuàng)5年新低
數(shù)據(jù)顯示，今年以來申萬家用電器指數(shù)下跌19.07%，在申萬28個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第26位。
據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，今年二季度基金重倉家電板塊比例為2.12%，環(huán)比下降1.75個(gè)百分點(diǎn)；基金超配家電板塊比例為0.49%，環(huán)比下降1.93個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2016年以來新低。
對(duì)于上半年家電走勢疲軟的原因，光大保德信消費(fèi)基金經(jīng)理馬鵬飛指出，從基本面上看，家電行業(yè)兼具制造、消費(fèi)雙重屬性，今年承受了來自成本、消費(fèi)景氣兩端的壓力；另外，資本市場對(duì)地產(chǎn)后周期相關(guān)產(chǎn)業(yè)也存在一定的擔(dān)憂。從資金面上看，資本市場對(duì)熱點(diǎn)板塊的追捧，也間接導(dǎo)致資金從家電板塊流出。
弘毅遠(yuǎn)方基金高級(jí)研究員王興偉同樣表示，今年以來特別是二季度，家電企業(yè)在成本端和需求端雙重承壓，市場預(yù)計(jì)二季度業(yè)績表現(xiàn)低于年初樂觀預(yù)期。
“不過，從中長期看，我們認(rèn)為家電板塊仍會(huì)有較好表現(xiàn)。”王興偉解釋道，“短期成本和需求壓力并不改變中國家電企業(yè)在供應(yīng)鏈精耕、產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌打造、渠道運(yùn)營等層面已經(jīng)構(gòu)建的長期競爭力。中國家電企業(yè)不僅深耕國內(nèi)市場，更已經(jīng)成為中國品牌成功出海的典型代表，打開更廣闊的市場空間。”
馬鵬飛則表示，大宗商品價(jià)格的起落有周期性，原材料價(jià)格有漲有跌，中長期判斷家電的投資價(jià)值，關(guān)鍵看消費(fèi)景氣。“隨著宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，老百姓的消費(fèi)意愿將逐步回歸正?；?，家電行業(yè)的景氣也將重回正軌，帶動(dòng)股價(jià)上行。”
消費(fèi)升級(jí)帶來更好投資機(jī)會(huì)
值得一提的是，從家電細(xì)分子行業(yè)來看，上半年依舊存在結(jié)構(gòu)上的分化。其中，上半年白電重倉股市值占比降明顯，廚電、黑電、零部件則環(huán)比微升，而小家電占比持續(xù)提升，尤其是包括掃地機(jī)器人在內(nèi)的一些含有科技屬性的細(xì)分板塊表現(xiàn)亮眼。
對(duì)于家電細(xì)分行業(yè)的結(jié)構(gòu)性變化，馬鵬飛指出，首先，清潔電器子行業(yè)，是去年以來景氣度較高的子行業(yè)之一，反映出疫情過后，消費(fèi)者對(duì)健康更為重視。由于消費(fèi)習(xí)慣的養(yǎng)成具有可持續(xù)性，未來幾年清潔電器的行業(yè)規(guī)模仍將持續(xù)擴(kuò)大。其次，相關(guān)標(biāo)的的科技屬性也讓資本市場意識(shí)到，家電不再只是一個(gè)傳統(tǒng)的組裝行業(yè)，智能化程度較高的產(chǎn)品可以獲得估值溢價(jià)。
王興偉認(rèn)為，背后的邏輯實(shí)際上與消費(fèi)升級(jí)有關(guān)。“具備科技屬性的家電個(gè)股受到更多關(guān)注可能只是表象，背后實(shí)質(zhì)依然符合產(chǎn)品升級(jí)的消費(fèi)品邏輯。隨著人口拐點(diǎn)臨近，面向總量增長邏輯的個(gè)股成長性趨弱，而符合消費(fèi)升級(jí)趨勢的細(xì)分方向個(gè)股可以通過滲透率提升獲得高成長性，從而帶來更好的投資機(jī)會(huì)。”
“從家電細(xì)分行業(yè)上，我們認(rèn)為掃地機(jī)、洗地機(jī)、智能投影儀、集成灶、小型按摩儀等高成長子行業(yè)會(huì)脫穎而出，因?yàn)檫@些子行業(yè)有望切實(shí)解決消費(fèi)者痛點(diǎn)，符合便捷化和智能化的消費(fèi)升級(jí)趨勢，從而驅(qū)動(dòng)滲透率快速提升。”王興偉表示。
中信建投（601066）研究此前的報(bào)告指出，在存量競爭下，中國家電市場將從原來的渠道為王的階段邁入產(chǎn)品為王的階段，行業(yè)增長的驅(qū)動(dòng)將從渠道效率提升轉(zhuǎn)變?yōu)槌掷m(xù)的科技研發(fā)投入。首先，家電行業(yè)已進(jìn)入到存量階段，只有好的產(chǎn)品才能加速更新?lián)Q代需求；其次，渠道改革的先發(fā)優(yōu)勢將逐漸抹平，產(chǎn)品將成為更有差異化的競爭武器；最重要的是，真正的定價(jià)權(quán)只能來自于產(chǎn)品創(chuàng)新，行業(yè)真正的定價(jià)權(quán)來源于消費(fèi)者愿意為更好的產(chǎn)品買單。報(bào)告認(rèn)為，國內(nèi)科技創(chuàng)新具有累積效應(yīng)，其建立的壁壘遠(yuǎn)高于簡單的渠道模式創(chuàng)新，渠道護(hù)城河在社會(huì)公共基礎(chǔ)設(shè)施的日益完善之下，中國的家電企業(yè)在全球范圍內(nèi)更重視研發(fā)和制造能力的提升，產(chǎn)品的創(chuàng)新將帶來全球的競爭力。
