上周A股延續反彈走勢，其中上證指數上行1.7%，上證50上行0.7%，滬深300上行0.5%；中小綜指上行1.3%，創業板指則下跌4.2%。風格方面，周期風格優勢明顯；具體到行業層面，鋼鐵(6.2%)、采掘(6.0%)和銀行(5.2%)表現較好。廣發基金認為，近期經濟和金融數據逐步驗證經濟走弱的判斷，預計下半年無論是海外還是國內的貨幣政策都難以顯著收緊，投資者仍可關注以高端制造為代表的高景氣成長風格。

日前國家統計局公布最新通脹數據，總體來看7月通脹數據略超預期。7月CPI同比1.0%，前值1.1%；PPI同比9.0%，前值8.8%。CPI在豬肉分項繼續拖累和非食品中旅游消費提振的提振下表現平穩；PPI受到煤炭、螺紋鋼等大宗商品價格反彈帶動。廣發基金宏觀策略部分析指出，展望未來，非食品分項因疫情反復和內需不足難以持續大幅拉動CPI，預計CPI下半年表現仍會相對溫和。PPI在大宗商品價格的支撐下三季度仍高位震蕩，到年底或因保價穩供、糾正運動式“減碳”的落地有所回落。

中國人民銀行公布7月金融數據，新增社融和人民幣貸款均低于市場預期。7月社會融資規模增量為1.06萬億元，低于預期的15254億元；7月新增人民幣貸款10800億元，預期則為10920億元。7月金融數據整體低于預期，結構上也不樂觀，體現在企業融資需求有所走弱。

最近幾個月社融增速持續下滑，廣發基金宏觀策略部分析認為主要有三方面原因：首先，部分信貸優惠政策到期，短期貸款大幅收縮；其次，政府相關債券發行持續低于預期；最后真實的融資需求偏弱。展望未來，社融的企穩將主要依靠財政的發力，考慮到基數效應，預計社融增速的年內低點在9-10月，之后小幅則會企穩回升。

A股方面，8月以來市場呈現出較為明顯的反轉特征，即今年前7個月漲幅較高的股票在8月至今的表現明顯偏弱，而今年前7個月跌幅較大的股票在8月之后出現了明顯的反彈。

廣發基金認為，這種現象的成因是熱門賽道的交易擁擠波動加大，而基建鏈和地產鏈由于估值已經回落到過去5年的歷史低位，在基本面預期改善的因素觸發后，出現了一定的估值修復現象。近期經濟和金融數據逐步驗證經濟走弱的判斷，預計下半年無論是海外還是國內的貨幣政策都難以顯著收緊，權益資產在貼現率端的壓力并不大。結構方面，仍然建議關注以高端制造為代表的高景氣成長風格。