一周市場回顧

上周滬深300指數上漲1.21%，上證綜指上漲2.77%，深證成指上漲1.29%，創業板指上漲2.01%；分行業來看，采掘、有色金屬和電氣設備漲幅居前。

采掘板塊(+12.19%)漲幅第一，主因焦煤價格近期不斷創出新高；

有色金屬板塊(+11.36%)漲幅第二，主因相關有色品種近期價格上揚，關注度提升；

電氣設備板塊(+7.10%)漲幅第三，主因光伏板塊四季度有搶裝預期，硅料高位整理。

中歐觀點

在全球市場風險偏好修復的背景下，A股迎來了前期調整后的喘息。大宗商品價格的反彈以及市場對新能源板塊上游資源品的關注度提升驅動周期行業領跑市場，但偏高的估值壓力之下，消費、科技和醫藥行業的表現持續偏弱。在近期諸多產業政策組合成功提升了市場對于中長期經濟增長的預期的同時，房地產抑制政策對投資和消費端的影響將在下半年持續顯現。在出口對經濟增長貢獻增強的背景下，短期中國經濟將進入難得的“轉型窗口期”，體現出中央對于經濟結構轉型的決心。短期而言，美聯儲偏鴿派表態并未降低下半年美國貨幣政策決議的復雜性，A股短期有望迎來倉位調整的良機，成長及價值風格或將在此期間迎來短期止盈機會。

配置建議

由于中央對大宗商品保供穩價政策執行力度的進一步上升，以及經濟下行壓力之下內需下行對于周期供需缺口的緩和，周期股的防御性逐漸下降。近期的產業政策調整有望提升中國中長期經濟潛在增速，結構性機會在估值性價比逐漸提升的背景之下有望迎來中長期買入良機，建議靜候消費、科技和醫藥主線未來的布局機會。

對于債券市場，上周五鮑威爾的講話依舊傳遞了較為鴿派的信號，taper預計在本年底進行，但也會考慮到delta病毒對復蘇進程的影響，發言公布后，美元指數下行，納指創新高。影響市場風險偏好的流動性不確定性因素終于消退。下周二將公布8月PMI，從高頻數據來看，8月PMI預計仍將弱勢，不過相對7月的下行幅度有所減緩。目前債券市場對降準、降息的預期仍然很足，政策層的邊際變化更可能是左右市場走勢的關鍵變量。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。