新版私募備案須知于去年4月1日實施，由于私募業態相對靈活，新情況、新問題層出不窮，為更好引導行業合規運營，中國證券投資基金業協會（下稱“中基協”）擬逐步建立案例公示機制，梳理出現的共性問題，脫敏后對外公示。

9月1日，中基協發布首批不予備案的私募案例，包括上市公司員工持股計劃備案為私募基金、一般有限合伙企業改造后備案為私募基金、私募員工跟投平臺備案為私募基金三種情況。

中基協強調，相關案例公示，并不意味協會收緊私募備案口徑，也并不是推出新政策，只是重申以往的備案要求，讓審核更加透明。此外，中基協計劃后期按照“成熟一批、發布一批”的原則，第一時間將備案一線口徑告知于行業。

案例一：員工持股計劃備案為私募基金

在私募備案過程中，經常出現這種情況：管理人提交上市公司員工持股計劃，提交申請的原因是后期打算以非交易過戶的方式，受讓上市公司股權。對于這種員工持股計劃，中基協相關人士表示“明確不予備案”。

員工持股計劃，一般是公司根據員工意見，通過合法方式使員工獲得本公司股票并長期持有，按照激勵機制來約束和規范員工行為，其主要目的是實現員工激勵，建立和完善勞動者與所有者的利益共享機制。

私募基金，主要是指以非公開的方式向合格投資者募集資金，設立投資基金。私募基金管理人要接受投資者委托，進行自主投資決策，實現資產的增值。在增值過程中，管理人獲得相應管理費和報酬，投資者按照基金份額來承擔相應的風險，并獲取相應的收益。

中基協相關人士表示，員工持股計劃機制本身跟私募基金的差別很大，一個是公司內部治理機制，一個是代客理財，因此員工持股計劃不應該屬于基金備案范圍。

案例二：一般有限合伙企業改造后備案為私募基金

某些有限合伙企業，前期以實體方式對外運營，后期可能由于投資項目面臨上市，想要借助基金身份享受減持優惠、稅收優惠等便利措施，因此前來申請備案。且申請備案的方式也非常“簡單粗暴”，即把原來有限合伙的普通合伙人，更換為一個已經登記的具有管理人資格的管理人，“搖身一變”讓有限合伙來申請備案。

但針對基金的相關材料，比如募集監督行為相關協議、風險揭示、合格投資者穿透核查、風險調查問卷等，均相當于后期補充提交，因為前期并沒有安排。

中基協相關人士表示，在“實體企業后期改造，獲取基金身份”的案例中，合伙企業最開始設立時，并不是以基金運作為目的，也未按照基金法等相關要求進行募投管退，不符合也不具有基金的特征。對于這種通過后期改造，想要獲取基金身份、享受基金便利的情況，協會明確不予備案。

案例三：員工跟投平臺備案為私募基金

最近私募備案中，還出現了一種新情況：私募基金管理人提交合伙企業備案申請，但合伙企業只有兩名投資者，且是基金管理人的員工，沒有任何外部投資者。據了解，這種情況可能是為基金管理人高管專門設立的。

設立這種合伙企業的目的，多數是為了享受私募基金稅收優惠政策。對于這種員工跟投平臺申請備案成為私募基金的行為，中基協相關人士認為，按照基金法以及證監會相關要求，私募基金應當面向合格投資者，通過非公開方式對外募集資金。“在某案例中，兩位投資者都是管理人自己的員工，合伙企業只是員工跟投平臺，沒有任何外部募集行為，也沒有任何外部投資者，我們認為它不屬于私募基金備案的范圍，協會對于這種情況，也已明確不予備案。”

中基協進一步解釋，這并不意味著不能設立員工跟投平臺。事實上，很多頭部私募基金管理人都會設立員工跟投平臺，實現管理人和員工的收益共享，相當于利益捆綁，以避免道德風險。在前期備案中出現的大量員工跟投平臺，都是以投資者身份介入，在備案時進行穿透即可，但沒有直接備案成私募基金。

增強行業理解 提高私募備案透明度

中基協相關人士表示，通過公示私募備案相關案例，可以對現有的私募備案規則進行解釋和重申。以上三種案例今年出現次數較多，及早告訴備案人相關情況，能夠減少運營成本，避免折騰，也有助于備案人更清晰地進行基金備案規劃。

業內人士也提到，以共性案例的方式對外發布，能夠增強行業理解，快速直接抓到備案規則要害，提升私募備案效率。而且，通過發布案例也能側面做好行業服務，相當于全行業都知道私募備案的相關口徑，有利于機構在前期做基金安排設計時節省時間，減少一些不必要的咨詢，將零散重復的一對一答復，變為提前統一的案例解釋，是協會服務行業的新探索。

一些私募人士也表示，備案案例公示，增強了基金備案申請的公開透明度。私募基金管理人在申請私募基金備案前，就能清楚自己是否符合相關備案要求，減少了退回補正的概率。