在多變的市場環境中，如何做好債券投資？日前，施羅德投資管理(上海)有限公司債券基金經理單坤接受了中國證券報記者的采訪，分享了他對于宏觀經濟環境、整體流動性環境以及債券市場投資機會的最新觀點。

單坤認為，在宏觀經濟上，穩增長導向邊際提升將是核心。在穩增長背景下，預計流動性將會保持適度寬松，寬信用成為市場共識，尤其是未來社融增速的穩定。大宗商品價格的穩定更加有利于整體通脹預期穩定，“綜合來看，我們認為利率向下的空間依然存在，長久期利率債值得關注。”

實現較高速度增長

單坤表示，“下半年經濟增速出現放緩趨勢是市場共識。受不利因素影響，工業增加值出現不達預期的情況，社零數據也顯示出不振跡象，對外出口方面增速放緩在預期之內，因為全球復蘇進程目前也面臨較復雜情況。”

單坤認為，雖然進入下半年以來宏觀經濟數據承壓，但基于上半年的高速增長，全年實現較高速度增長沒有太大壓力。在這樣的情況下，今年宏觀經濟更加注重調結構和防風險，也是實施更多深入改革政策較好“窗口期”。

債市機會演繹

對于三四季度宏觀經濟，單坤認為，從近期政策層關注點來看，穩增長導向邊際提升將是核心。“預計今年8月到10月是地方債發行的高峰，可能會緩解市場欠配的壓力。我們估計債券的市場相對價值會逐步從中長期利率債向高等級信用債轉移。需要明確的是，財政政策的發力需要一定的時間傳導，雖然釋放的信號意義十分重要，但財政政策對于經濟的提振作用會更加貼合‘跨周期’的概念，為明年年初的經濟打下良好基礎”。

單坤還指出，在下半年穩增長的預期下，預計流動性將會保持適度寬松，大宗商品價格穩定更加有利于整體通脹預期的穩定。“現在不確定的因素是德爾塔病毒對于歐美經濟復蘇進程的影響，也會影響美聯儲政策退出的節奏。對于國內而言，偶發的疫情和嚴格的管控措施，依然會對經濟走勢尤其是消費產生影響。綜合來看，利率向下的空間依然存在，長久期利率債依然值得關注。”

此外，單坤還重點提及了可轉債的投資機會。“市場的阿爾法可能來自于可轉債中的科技類企業，或者政策支持類企業。可轉債屬于債券投資的一部分，施羅德投資一直在密切關注其中的投資機會。不過，國內的可轉債股性較強，需要有足夠的研究分析能力。目前，從大的行業類別來看，科技行業類、大周期行業類的可轉債標的，都是投資配置的關注方向。”

在采訪中，單坤還介紹了施羅德投資在固收投資上的ESG(環境、社會和企業管治)實踐。“投資風向向ESG領域的聚焦，是全球資產管理行業的潮流。ESG投資是投資者普遍接受的理念和方法，是投資中長期的阿爾法的來源。施羅德一直在踐行這一理念和方法，并因此加入了很多相關的組織和機構。集團在全球各地的基金經理和分析師都會在投資過程中系統地考慮ESG因素，將其作為投資分析的一部分，從而為投資者獲取風險調整后的回報。現在，越來越多債券投資者已經認識到，ESG信息是對基于財務信息的傳統債券信用分析框架的有力補充，其在預判債券發行人信用風險中的作用日益顯現。”