國慶前夕剛被受理IPO申請，節后第一個交易日，聯想集團突然宣布終止科創板IPO。

10月8日晚間，上交所官網披露，因聯想集團撤回發行上市申請或者保薦人撤銷保薦，終止其發行上市審核。而聯想集團科創板IPO申請剛剛在9月30日晚間被正式受理，其成為首家以CDR（中國存托憑證）形式回A的紅籌上市公司也宣布告吹。

作為全球領先的ICT科技企業，聯想集團經營實力雄厚。不過主要靠硬件設備攬收的聯想集團，科創屬性也遭到市場質疑。

從研發的角度來看，雖然聯想集團各財年研發投入均在百億規模，絕對值較高，但占收入的比例僅為2.98%、3.27%、2.92%，各財年研發費用率也在2%左右，在上半年研發投入占營收平均值14%的科創板中并不突出，且低于同行業可比公司小米集團及浪潮信息。

并且聯想集團的研發費用主要為職工薪酬，各財年內，職工薪酬費用占研發費用比例均超過60%。

八成收入仍來自電腦和智能設備 

資料顯示，聯想集團早在1994年赴港上市，并于1995年發行美國存托憑證（ADR）。9月30日晚間，上交所官網披露已受理聯想集團科創板IPO申請，聯想集團也被市場視為以CDR形式回A的紅籌第一股。

然而，節后第一個交易日，10月8日晚間，上交所官網披露因聯想集團撤回發行上市申請或者保薦人撤銷保薦，根據《審核規則》第六十七條（二），終止其發行上市審核。

截至10月8日收盤，聯想集團H股股價8.81港元/股，當日下跌4.76%，總市值1061億港元，折合人民幣約為879億元。

10月10日晚間，聯想集團對撤回A股IPO申請作出回應，公司稱提交上市申請材料后，考慮到公司業務規模及復雜度，招股說明書中的財務信息可能會在申請的審閱過程中過期失效，同時，審慎考慮最新發行上市等資本市場相關情況后，公司決定撤回中國存托憑證于科創板上市及買賣的申請。

據其招股書披露，此次聯想集團擬公開發行不超過13.38億份CDR，募集資金100億元分別投入到新產品及解決方案研發項目、產業戰略投資項目及補充流動資金。

招股書顯示，2018/19財年、2019/20財年及2020/21財年，聯想集團分別實現收入3423.83億元、3526.76億元、4116.2億元，歸屬于母公司股東的凈利潤38.38億元、46.25億元、77.72億元，扣除非經常性損益后的歸母凈利潤27.34億元、38億元、65.56億元，加權平均凈資產收益率20.41%、26.37%、43.24%，均保持穩步提升趨勢。

此外，各報告期內，聯想集團經營活動產生的現金凈額分別為95.52億元、153.1億元、247.87億元，盈利質量保持在較優水平。

但想要在科創板IPO，聯想集團的科創屬性一直飽受市場爭議。據其介紹，聯想集團目前的業務主要分為智能設備業務集團和數據中心業務集團兩大部分。作為全球最大的PC（個人電腦）產品供貨商，PC也是聯想集團業務的基本盤。

上述各報告期內，公司智能設備業務集團收入占總收入比例分別為88.2%、89.16%、89.58%，其中個人電腦和智能設備收入占比分別高達75.39%、78.59%、79.87%，不少市場人士質疑其科創屬性不強。

長江商報記者進一步梳理發現，各報告期內，聯想集團個人電腦和智能設備的銷量分別為6829萬臺、7275萬臺、9643萬臺，逐年提升，但其銷售均價分別為每臺3779元、3810元、3409元，其中2020/21財年單價同比下降10.5%。

對此，聯想集團表示這主要受銷售的產品結構影響所致，單價較低的平板電腦及Chromebook等產品因遠程辦公及在線教育需求大增，導致產品平均售價有所下降。

研發費率遠低于科創板上市公司 

作為科創板的后備軍，聯想集團的研發實力如何？

招股書披露，各報告期內，聯想集團研發投入分別為102.03億元、115.17億元、120.38億元。雖然研發投入的絕對金額較高，但在收入的高基數下，聯想集團的研發投入占各期收入的比例分別為2.98%、3.27%、2.92%，研發費用率分別2.48%、2.63%、2.39%，在科創板中并不算高。

據上交所統計，今年上半年，科創板公司研發投入金額合計達到254.03億元；剔除采用第五套標準上市的公司后，研發投入占營業收入比例平均為14%。

聯想集團將惠普公司、小米集團和浪潮信息作為可比對象。各報告期內，小米集團的研發費用率分別為3.3%、4.55%、4.18%，同行可比三家公司研發費用率平均值分別為3.19%、3.6%、3.97%，均高于聯想集團。

值得一提的是，各報告期內，聯想集團的研發費用分別為84.95億元、92.89億元、98.52億元。其研發費用主要為職工薪酬費用，占研發費用比例分別為65.93%、62.47%、60.65%。

不過，日前楊元慶曾公開表示，聯想將持續加大研發投入，力爭三年內實現翻番；與此同時，凈利潤率也將力爭在三年內實現翻番。

而另一方面，隨著業務的拓展，自用電腦軟件和專利權及技術相應增長，截至各報告期末，聯想集團資產總額分別為2019.27億元、2276.31億元、2496.48億元，其中無形資產賬面價值分別為560.54億元、565.72億元、552.32億元，金額較高，特別是商譽賬面值分別為332.79億元、334.08 億元、318.54億元。

截至今年3月末，公司商標及商品命名、自用電腦軟件和專利權及技術資產等無形資產賬面值分別為83.58億元、37.2億元、65.77億元，其無形資產減值風險值得警惕。

此外，截至各財年末，聯想集團合并口徑資產負債率分別為86.34%、87.37%、90.5%，而2018年至2020年末各年末，小米集團和浪潮信息的負債率分別保持在50%、60%左右。

對于負債率遠高于同行，聯想集團表示，主要系公司近年來大規模股權融資較少，根據經營需要靈活進行較多債務融資所致。