上市兩個多月，電動汽車公司Faraday Future（NASDAQ：FFIE）遭到機構做空。10月7日，美國機構J Capital Research發布報告稱，FF位于美國的工廠還沒有明顯施工跡象，首款車型FF91很難按時交付。

受報告影響，當地時間10月9日，FF收報8.05美元/股，跌4.17%。FF方面回應稱，公司業務在按計劃高效推進，J Capital Research做空報告內容失實，充滿誤導信息，FF保留法律追訴權利。

FF成立于2014年，創始人是賈躍亭，他一手打造了樂視帝國。賈躍亭選擇在中美兩地布局汽車業務，中國是樂視汽車，美國是FF。相較而言，FF定位高端，且集中了主要研發資源。早在2016年，FF就開發出首款產品原型車。2017年1月，FF91正式亮相。

FF生不逢時。2016年11月，賈躍亭樂視體系崩塌，FF失去支持，量產計劃一再跳票。2017年11月，FF曾獲得恒大集團投資，半年后，雙方反目，2018年底才達成和解。期間FF裁員、出售資產，徘徊在生死邊緣。直至2021年7月21日，FF通過與特殊目的收購公司合并，在納斯達克上市。

2021年10月4日，FF發布修訂后的招股書。招股書顯示，會計事務所基于2019年和2020年財務表現，懷疑FF持續經營能力。上市為FF爭得喘息機會，共募集資金約10億美元。

FF公布的產品計劃是，2022年7月交付首款車型FF91。這款車型由FF在美國的漢福德工廠生產，該工廠將建設車身、噴涂和組裝車間，年產能為1萬輛。FF81是第二款車型，計劃在FF91量產后一年半推出。該車型計劃由韓國明信（Myoung Shin）代工，根據雙方不具約束力的諒解備忘錄，在2023年至2030年期間，韓國明信將為FF81保留共25萬輛的生產能力。FF71還沒有明確量產時間，計劃由韓國或中國合作伙伴代工。

遠期規劃并不能打消眼下疑慮。FF91能否按時量產交付是第一道難關。從過往歷史看，FF積累了諸多問題，重新啟動并不容易。

J Capital Research做空報告稱，FF91還有技術問題沒有解決，電池組冷卻液容易泄漏。J Capital Research在FF上市后數次前往漢福德工廠，從現場圖片看，工廠沒有進入大規模建設和運營階段。研發人員短缺也是FF車型量產障礙。記者向FF詢問工廠和產品研發具體進展，截至發稿未獲答復。

FF招股書中稱，FF91電池組不使用冷卻液，但沒有透露電池具體供應商。截至2021年9月20日，FF在職員工為452名。FF前高管在做空報告中稱，FF至少需要1200至1500名研發人員，但在當前行業競爭態勢下，FF沒有足夠吸引力招聘優秀人才。

FF91從發布至今已超過四年。J Capital Research認為，面對競爭對手，FF91產品性能可能已經落伍。FF在招股書中強調了FF91多項產品指標，包括電池續航超過700公里，配備L3級自動駕駛功能等，并稱FF在全球擁有550多項專利。J Capital Research則稱，部分專利更像是應用于手機而不是汽車，并且專利申請時間較早，有的已經超過十年。FF招股書發布的大事記也可看出，從2018年中至2020年9月，FF有兩年時間處于發展斷檔狀態。

供應商態度尤為關鍵。FF資金遇困時，拖欠了大量供應商款項，如果不能重獲供應商信任，FF91難言量產。FF招股書稱，此前FF未能支付逾期款項時，部分供應商停止合作，并向FF索賠。2019年4月，FF成立了供應商信托，將大部分供應商債權轉化為FF上市時的股權，但過去欠款并沒有全部解決。FF稱，截至2021年9月20日，美國仍有兩項訴訟在進行中，中國涉及86個訴訟和糾紛，索賠金額從1000美元至520萬美元不等。

截至2021年6月30日，FF累計虧損25.2億美元，預計2024年之前還將虧損，持續融資十分關鍵。FF管理層預計，還需要籌集14億美元才能讓實現盈利。

FF維持自身運營已屬不易，還背負著賈躍亭關聯債務。2020年6月，賈躍亭完成個人債務重整并設立了債權人信托，同樣將債權轉換為了FF股權。近期陷入困境的恒大集團是FF第二大股東，持股比例約為20.5%。J Capital Research稱，供應商、債權人和恒大都有極強意愿盡快套現，而不是繼續支持FF發展。

賈躍亭對FF的影響還體現在中國業務可能面臨風險。2019年12月，深交所認定賈躍亭不適合擔任中國上市公司董事、監事或高管。2021年4月，中國證監會對賈躍亭處以2.412億元罰款，永久禁止其進入證券市場。賈躍亭同時在失信被執行人名單上，在中國面臨消費和旅行限制。2020年完成個人債務重整后，債權人可向中國法院申請從名單中移除，目前此事還沒有具體進展。

賈躍亭雖然不再擔任FF首席執行官，也不直接持有FF股份，但J Capital Research認為，賈躍亭可以間接控制或影響FF。FF招股書風險提示中亦稱，FF設立了合伙人計劃，參與者主要是高管和員工，載體為FF Global controls Pacific Technology Holding LLC，擁有37.5%投票權。

FF Global由執行委員會管理，執行委員會成員目前有八名，包括賈躍亭，以及與其關系密切的王佳瑋、鄧朝英等。FF在招股書中稱，FF Global可以通過向管理層和員工發放激勵等方式，對其施加影響。

FF與賈躍亭無法完全切割，上述針對賈躍亭的處罰措施，使得中國投資人態度謹慎。而中國是全球最大的新能源汽車市場，FF能否落地至關重要。

2020年9月，FF曾與珠海市簽訂不具約束力諒解備忘錄，珠海市國資計劃入股FF，并在當地設立工廠。2021年7月，在FF上市之前，珠海市國資由于未能按時將人民幣兌換成美元，沒有投資，份額改由其他投資者接手。FF計劃在珠海建立的工廠面臨項目取消風險。

2020年12月，FF又與浙江吉利控股集團有限公司達成合作，FF使用吉利控股集團技術平臺并支付費用，吉利控股集團則參與FF上市融資。FF招股書顯示，2021年8月，FF通過子公司向第三方支付了5000萬美元技術合作費用。J Capital Research稱，該第三方公司是吉利控股集團。目前尚不清楚FF與吉利控股集團合作開發的是哪款車型。

談及中國合資業務可能存在無法落地風險，FF在招股書中舉例稱，2019年3月，FF與第九城市（NASDAQ：NCTY）簽訂了一份合資協議，計劃合資制造銷售FF91，但自協議簽署以來，該合資企業一直處于“休眠狀態”。