三季報(bào)密集披露期來了，又見上市公司投機(jī)期貨巨虧。

一家主營紙尿褲等衛(wèi)生產(chǎn)品的杭州豪悅護(hù)理用品股份有限公司近日發(fā)布公告，公司做空焦煤、焦炭期貨，截至10月11日期貨投資累計(jì)虧損近7000萬元，占公司2020年凈利潤的11.52%，公司2021年期貨投資風(fēng)險(xiǎn)敞口和可能面臨的最大虧損額為1.53億元。隨后，有投資者在互動平臺上責(zé)問：這要賣多少尿不濕才能回本？

巨額虧損為哪般？首先源于套保變投機(jī)。通過套期保值做價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)管理，有一個(gè)基本原則，是結(jié)合企業(yè)產(chǎn)品、庫存等經(jīng)營計(jì)劃進(jìn)行相關(guān)操作。超過這一范疇，稍被誘惑就會迷失初心，套保變投機(jī)。

豪悅護(hù)理主營的是個(gè)人衛(wèi)生用品，嬰兒、成人兩項(xiàng)產(chǎn)品收入占比超過88%。按說，豪悅護(hù)理進(jìn)行套期保值，應(yīng)該圍繞原材料化纖或者紙漿期貨進(jìn)行。然而，該公司給出的理由為“鑒于公司前期新建廠房，鋼材等原料需求較大，為間接對沖相關(guān)材料價(jià)格……”好吧，即便是要對沖鋼材價(jià)格，公司期貨持倉應(yīng)該是以螺紋鋼期貨為主，但豪悅護(hù)理全部持倉都在焦煤、焦炭兩個(gè)品種上。不得不說，該公司在期貨品種的選擇上“妖”得很。

虧損還直接因?yàn)榧夹g(shù)不精。在焦煤、焦炭期貨一路上漲的趨勢下，公司看錯(cuò)方向，還多次加碼，大舉做空，導(dǎo)致巨虧。回看豪悅護(hù)理的期貨“投資路徑”，賭博心態(tài)盡顯，專業(yè)度令人啞然，又給市場提供了一個(gè)投機(jī)折戟的生動案例。

今年大宗商品漲價(jià)給國內(nèi)制造業(yè)帶來顯著成本壓力，使得實(shí)體企業(yè)進(jìn)行原材料價(jià)格避險(xiǎn)的需求大增，因此，上市公司參與期貨市場的力度顯著增強(qiáng)，這從我國期貨市場保證金規(guī)模迅速增加得窺一斑。

不過，實(shí)體企業(yè)參與期貨市場巨虧的慘痛事例也屢見不鮮。這往往是由內(nèi)部管理漏洞與操作方法不當(dāng)?shù)纫蛩匾?。因此，涉足期市，第一要?jiǎng)?wù)是端正思想，重視風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)。在期貨投資中，實(shí)體企業(yè)應(yīng)時(shí)常警醒：當(dāng)初套期保值的初心是否已經(jīng)改變？究竟是在正確使用期貨市場規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)企業(yè)競爭力，還是抱著僥幸心理搞投機(jī)，想賺快錢？一旦想搞投機(jī)，十賭九輸。

此外，公司完善相關(guān)制度及風(fēng)控機(jī)制也殊為重要。期貨投資是保證金制度，屬于高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資。期貨投資不同于股票投資，股票投資出現(xiàn)虧損，還可以長期捂股不動，今后也許還有咸魚翻身的機(jī)會。而期貨投資一旦方向看錯(cuò)，止損不及時(shí)，不但血本無歸，還可能爆倉巨虧。因此，期海逐浪，一忌盲目性，那些以為對于大宗商品價(jià)格走勢的判斷主要依靠經(jīng)驗(yàn)的投資者實(shí)質(zhì)是在賭市場，是將自身置于巨大的風(fēng)險(xiǎn)中；二忌對風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識不足。上市公司相關(guān)投資部門要嚴(yán)格限制資金規(guī)模，設(shè)置止損線，做好內(nèi)控。

還要提醒一句，一些上市公司存在主業(yè)不振投資湊的現(xiàn)象，意圖通過投資收益來彌補(bǔ)主業(yè)的想法并不可取。對于實(shí)體企業(yè)來講，聚焦主營主業(yè)做大做優(yōu)做強(qiáng)才是發(fā)展的根本。