2008年9月15日
雷曼兄弟（Lehman Brothers）
這個市值曾排名美國第四的投行巨佬
因投資次貸產品巨虧申請破產重組
而這場次貸危機
也成了隨后全球金融危機的導火索
給全球新興市場造成了毀滅性的打擊
十三年過去
雷曼破產的影響依舊沒能消弭
甚至在這場史無前例的衰退后
還有企業
在“偷偷效仿”那場瘋狂的冒險
雷曼的破產之路
曾經的雷曼兄弟有多富有？
在World Brand Lab編制的2006年度《世界品牌500強》排行榜中
雷曼名列第三百七十六
在2007年度《財富》全球最大五百家公司排名中
雷曼名列第一百三十二
是市值一度達到美國第四的投行巨佬
是曾經華爾街的“債券之王”
在雷曼兄弟150余年的商業歷史上
曾面臨四次倒閉
1929年股市崩盤的大蕭條時期
1973年該公司投注利率損失670萬美元
1984年內部意見分歧導致被運通并購
1994年新獨立的雷曼面臨資金短缺
但全部被它熬了過去
直到2008年——
這個美國的次貸危機積攢到最高峰的時段
當時
典型的流動性泛濫讓次貸市場發展非常火熱
原因就是美國政府為了提振經濟
拼命撒幣鼓動人們消費
人們為了自己手頭的貨幣跑得過通脹
都把錢砸進了火熱的房市當中
導致次級房屋信貸行業違約劇增
信用緊縮
造成了龐大的房市泡沫
為了戳破這個巨大的泡沫
美聯儲連續17次提息
大幅增加利率導致房市暴跌
購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資
雷曼雖然在危機早期
就已經把商業資產分拆上市并拋售
只是常年在刀尖上舞蹈的金融冒險家們并不舍得他們的地產
雷曼持有近300多億美元的地產基金
讓他們在這場危機中迅速垮下
從年初到9月
股價狂跌近90%
股票崩盤
資金鏈斷裂
在根本找不到新的投資者拉一把的狀況下
英國第三大銀行巴克萊又宣布退出拯救“雷曼兄弟”的行動
負債高達6130億美元的雷曼
因此不得不遞交破產保護申請
消息一出
立刻引發了金融市場的連鎖反應
美股一開盤就遭遇“黑色星期一”
道瓊斯工業平均指數下跌了504.48點
最大跌幅為4.42%。
創“9.11”之后單日最大跌幅
標準普爾500指數下跌了59.01點
最大跌幅為4.71%
大量的大型金融機構將在這場危機中倒下
全球股市也隨之崩潰
亞太股市第二天大盤跌幅都超過5%
滬指一度跌至1664點的歷史低谷
市場呈現“崩盤式”暴跌
超過90％個股下挫
全球股市12月大崩盤時
至少蒸發了十萬億的市值
大量的債務違約和資產價格下跌
不但對各國經濟尤其是新興國家造成嚴重破壞
也一度摧垮了人們對市場和未來的信心
把全球都帶入了通縮時代——
這場“金融海嘯”
終于席卷了世界
雷曼兄弟為何會倒下
2000年
在美國房地產和信貸業務成為潮流的狀態下
雷曼自然不會放過這塊肥肉
但在這個幾近陌生、且溢價過高的全新領域
雷曼卻大加杠桿、“一把梭哈”
甚至把自己梭哈成了該領域的代表性投行
鳳凰網《財經連環話》根據公開資料統計
雷曼兄弟的證券投資和金融工具中
按揭貸款及房地產相關的資產占比最大
資產中低流動性的占比超過80%以上
尤其是雷曼當時還有過高的杠桿
因其自身資本有限
為了籌集資金來擴大業務
在債券市場發債
在銀行間拆借市場通過抵押回購
來籌集資金用于業務和投資
賺取收益
這就導致其自有資本根本cover不了全部投資的風險
一旦爆雷
那就是多米諾骨牌式的連環爆炸
雷曼持有的房地產抵押貸款等資產大幅減值難以短時間變現
資產和負債之間有很大的錯配
導致其短期流動性出現嚴重問題
最終破產
在徹底崩盤之前
雷曼高層曾拼命掩蓋公司經營風險
大規模裁員
剝離不良資產
企圖利用債券及其它資產換取資金
甚至玩弄會計手段將債務移出資產負債表
FCIC——美國專門調查金融危機起因的國會機構
當時也在華盛頓召開為期兩天的聽證會
調查金融機構是否真的“大到不能倒”
但最終因為雷曼持有不良資產太多
缺乏優質資產做抵押或吸引注資
對其償付能力沒有信心
監管機構拒絕向其提供聯儲局信貸安排
迫使雷曼提交了破產申請
政府不救
市場更不會伸出援手
像雷曼兄弟這樣的機構一旦做空使其垮掉
那其旗下資產必然會有一波大規模賤賣
就成了其他機構的絕佳機會
此時落井下石自然是他們的絕佳選擇
而利益相關的客戶們則是因為嚴重的市場恐慌
對雷曼兄弟的前景十分懷疑
紛紛取消與雷曼兄弟的業務
把資金大規模轉走
最終抽垮了雷曼
雷曼兄弟該不該救？
美聯儲并非沒有“救市”
鳳凰網《財經連環話》根據公開資料整理發現
在雷曼之前
美聯儲已經聯合財政部
緊急支援300億美元支持摩根大通收購貝爾斯登
財長保爾森則是向“兩房”——房地美、房利美注資
收購相關優先股
接管了機構的日常業務
等于給予了市場隱性的擔保
但拯救“兩房”是為了避免發生系統性風險
面對雷曼
則境況完全不一樣
美國東方航空公司CEO博爾曼對此的描述是：
“沒有破產的資本主義就像沒有地獄的基督教。”
雷曼大規模的次貸違約
致其持有的住房抵押證券都是妥妥的“負債”
就像美聯儲伯南克說的：
“因為我們不想去獎勵一個失敗的公司”
畢竟這場金融家們貪得無厭的冒險
讓納稅人們來擦屁股既不合理
甚至也不合乎利益
并且再次出手拯救雷曼兄弟
等于向市場發送信號：
政府會為所有陷入危機的機構兜底
——而這只會鼓勵更多貪得無厭的金融冒險家出現
“殺雞儆猴”在這時就顯得尤為重要
而雷曼
正是那只待宰的老妖雞
雷曼兄弟“啟示錄”
雷曼倒閉后
市值高達20000億美元的次級貸款市場開始接連崩潰
隨著危機蔓延
伯南克不得不啟動“大規模資產購買”
購入大量兩房債券、抵押貸款支持證券、國庫券
向市場釋放更多的流動性
也最終阻止了大危機后的大蕭條到來
只是那場未發生的大蕭條
不是消弭不見
而更像是遲遲未來而已
紐約研究機構DataTrek的聯合創始人尼克·科拉斯
曾經對“雷曼兄弟事件”這樣評述：
“下一次衰退的種子總是在前一次衰退中播下
由于很多國家并沒有重視雷曼兄弟破產所引發的經濟結構性問題
而是一味利用寬松貨幣政策刺激經濟增長
因此在全球經濟結構性問題得不到實質性解決的情況下
歷史很容易重復。”
在那之后
似乎也確實如此
經營穩健、擁有優質抵押品的企業未能獲得資本青睞
反而是更多、更熱的資金不斷注入新的市場
而在當下
下一個指望憑著“大而不能倒”
卻實際兵敗如山倒的“雷曼2.0”
又是否已經亮出了自己的底褲了呢？
