11月1日，萃華珠寶停牌了，距離公司上市7周年還有3天。

據(jù)公告，公司于近日收到公司控股股東深圳市翠藝投資有限公司（以下簡稱“翠藝投資”）的通知，翠藝投資正在籌劃重大事項，若上述事項最終達(dá)成，將會導(dǎo)致公司控股股東及實(shí)際控制人發(fā)生變更。

“意料之中。”一位長期跟蹤珠寶行業(yè)的券商研究員表示，萃華珠寶近年來經(jīng)營一直不理想，資金鏈緊繃，曾公開承認(rèn)“存在部分無真實(shí)貿(mào)易背景的票據(jù)融資”，而且大股東的資金鏈也很緊張，“賣掉是一個不錯的選擇，問題是賣不賣得掉”。

上市后業(yè)績持續(xù)下滑

萃華珠寶做的是黃金珠寶生意，產(chǎn)品以黃金飾品為主，兼營鉑金飾品、鑲嵌飾品等珠寶飾品，主要采取開設(shè)直營店和加盟連鎖店的經(jīng)營模式。在半年報中，公司自稱是主要從事珠寶飾品設(shè)計、加工、批發(fā)和零售的“中華老字號”企業(yè)。

據(jù)介紹，“萃華金店”始建于公元1895年。當(dāng)年，第一家萃華金店于沈陽城內(nèi)中街的出穎胡同正式開業(yè)，是東北地區(qū)歷史悠久的一家首飾樓。

萃華珠寶是2014年11月4日上市的，即將上市滿7年。回顧萃華珠寶近年來的經(jīng)營業(yè)績，公司在上市前曾快速成長，營收和凈利潤大增，但上市后業(yè)績則持續(xù)下滑。

回查公司首次公開發(fā)行股票的招股書，2011年至2013年，公司營業(yè)收入分別為24.3億元、28.2億元和36.8億元，增長良好。2014年上市后，當(dāng)年營業(yè)收入小幅下降至33億元。此后，除了2017年有所反彈外，其他年份營業(yè)收入均處于下滑狀態(tài)，到2020年營收已降至21億元。

凈利潤的情況類似。2013年，萃華珠寶凈利潤達(dá)到1.1億元，已連續(xù)3年增長。上市當(dāng)年，公司凈利潤小幅下滑至9837萬元，2015年進(jìn)一步下滑至6042萬元，至2020年已不足3000萬元。

今年三季度，萃華珠寶交出了一份略顯異常的成績單。據(jù)披露，三季度公司營業(yè)收入達(dá)到12.6億元，但凈利潤卻只有522萬元。與此對照的是，去年三季度公司營業(yè)收入為4.74億元，凈利潤為384萬元；今年二季度，公司營業(yè)收入為7.57億元，凈利潤為2771萬元。同比來看，今年三季度營收增長165%，凈利潤增長36%；環(huán)比來看，今年三季度營收增長66%，凈利潤卻下滑81%。

存在無真實(shí)貿(mào)易背景的票據(jù)融資

一個背景是，在今年7月，萃華珠寶終止了非公開發(fā)行股票的事項，并向證監(jiān)會申請撤回相關(guān)申請文件。公司披露的終止再融資理由是，綜合考慮資本市場變化以及公司自身實(shí)際情況、融資環(huán)境等因素。

不過，考慮到公司在兩輪反饋意見回復(fù)中暴露的大量問題，市場普遍認(rèn)為公司是“知難而退”，畢竟“存在部分無真實(shí)貿(mào)易背景的票據(jù)融資”已涉嫌違法。

在回復(fù)二次反饋意見時，公司承認(rèn)存在部分無真實(shí)貿(mào)易背景的票據(jù)融資。根據(jù)部分銀行對公司的票據(jù)行為事后監(jiān)管要求，公司向部分銀行提供了與票據(jù)對應(yīng)的發(fā)票和出入庫單，但仍存在部分票據(jù)無發(fā)票及出入庫對應(yīng)的情況，實(shí)質(zhì)上構(gòu)成了無真實(shí)貿(mào)易背景的票據(jù)融資。

萃華珠寶稱，公司票據(jù)融資行為存在違反《中華人民共和國票據(jù)法》第10條規(guī)定情形，但不屬于《中華人民共和國票據(jù)法》第102條、103條，《刑法》第194條規(guī)定的票據(jù)欺詐或詐騙行為。公司認(rèn)為，公司票據(jù)融資行為不構(gòu)成重大違法行為。

但是，有銀行業(yè)內(nèi)人士指出，是否構(gòu)成重大違法行為，不由公司說了算，得看融資的規(guī)模以及是否造成嚴(yán)重后果。

萃華珠寶披露，為了規(guī)范公司的票據(jù)融資行為，公司承諾如下：截至2020年12月底，公司及子公司無真實(shí)交易背景應(yīng)付票據(jù)余額為3億元，公司將控制此規(guī)模，自承諾簽署之日起，不再發(fā)生無真實(shí)交易背景的票據(jù)行為，到2021年末徹底清理無真實(shí)交易背景應(yīng)付票據(jù)余額。

公司和大股東均資金緊張

一家上市公司，為何淪落到上述境地？錢又去了哪里？通過票據(jù)融資放杠桿，又將如何落地？

從公開信息來看，萃華珠寶的資金相當(dāng)緊張，體現(xiàn)在財務(wù)數(shù)據(jù)上，就是“存貸雙高”等異常。萃華珠寶稱，公司2020年9月末及2020年末的受限貨幣資金分別為7.17億元及5.8億元，主要為租借黃金保證金和承兌匯票保證金。

另據(jù)萃華珠寶年報，2020年年底，公司貨幣資金余額為6.27億元，但在扣除5.8億元的受限資金后，公司的資金余額僅有4000余萬元。

萃華珠寶大股東的資金狀況也相當(dāng)緊張。今年9月24日，公司披露收到控股股東翠藝投資的函告，翠藝投資質(zhì)押給廣發(fā)證券的3790萬股股份，原本于9月16日到期，已辦理延期至今年12月16日。據(jù)披露，3790萬股占到公司總股本的14.8%，占到翠藝投資持股的48.47%。

廣發(fā)證券給了3個月的緩期，翠藝投資所持的公司控股權(quán)能賣得掉嗎？