玉米期價在9月底觸及2429元/噸后止跌企穩，隨后展開持續性反彈，現貨市場于國慶節后開始跟漲。本周，玉米2201合約收復2600元/噸關口并繼續上行。11月4日，華北地區企業收購價仍居高位，突破2900元/噸的企業逐漸增多，階段性供給偏緊格局持續。市場人士預計，短期玉米價格強勢格局仍將持續。

10月份，國內大宗商品受政策影響出現較大回落，國內農產品一度受利空氛圍拖累出現回調，但農產品板塊表現較為抗跌，玉米及淀粉在10月份出現較大幅度反彈。有市場人士表示，中期來看，國內玉米可能延續筑底反彈，但近月合約受制于農民集中賣貨，上方高度也十分有限，而淀粉由于限電緩解，開機有望繼續回升，表現或將顯著弱于玉米。

“一方面，養殖利潤反彈帶動玉米需求回暖，終端有望開啟補庫。10月份豬價反彈帶動國內養殖預期有所回暖，在此基礎上，終端飼料企業有望在11月份新作上市之際開啟補庫備貨。深加工當前需求整體較為穩定，當前加工利潤較為可觀，四季度在華北地區限電緩解后，開機有望進一步回升，因此，國內玉米目前雖然處在供給旺季，但終端需求亦不悲觀，收獲季節性壓力可能不大，在供需雙強的背景下，玉米現貨下方有支撐。另一方面，國內產量東北地區增產，華北地區持平略降，新年度整體產量同比增加1500萬—2000萬噸，但產量的增幅尚不足以彌補國內4500萬噸左右的產需缺口，遠期供需缺口仍未解決。”金信期貨玉米分析師宋從志對期貨日報記者說。

據國海良時期貨玉米分析師許曉燕分析，本輪國內玉米價格反彈強度略超市場預期，主要是短期多因素共振的結果：

第一，北方新糧上市節奏偏慢。華北地區不斷的小幅陰雨天氣影響下，企業到車數遲遲不見明顯增加，東北地區受疫情防控等影響收割進度偏慢，同時物流成本大幅提高也對東北產區新糧外運造成影響，目前北方港口集港量同比下降。從目前機構統計的新糧售糧進度情況看，東北地區慢于往年同期水平。

第二，國內玉米價格與其他國內外替代品價格間的價差嚴重失衡是此前一直壓制國內玉米價格的一個重要因素，但此壓制因素目前已有很大改善。國內替代品，目前主要是國產小麥，新季小麥上市以來，價格持續上漲，一度回到較玉米價格貴50元/噸左右的水平，近期華北地區陰雨天氣引發新播小麥減產預期，短期也增強小麥價格看漲預期。美玉米受燃料乙醇生產利好和美麥帶動也有一定幅度的反彈，目前內外價差大幅收縮，進口利潤降至100元/噸上下。雖然比價關系還未恢復至能幫助國產玉米收復需求端失地的程度，但至少幫助國內玉米反彈阻力變小。

第三，消費端存在著補庫需求。受前期虧損影響，深加工企業尤其是淀粉企業對原料采購意愿一直不強，以消耗既有庫存為主，導致原料庫存持續快速下降，截至10月底，已降至近年來新低水平。而近期玉米淀粉價格漲幅更大，使得加工利潤大幅改善，淀粉企業開機意愿增強，酒精企業則受陳化稻谷消化殆盡影響，轉回玉米原料需求，使得深加工企業整體對玉米原料的采購需求及心態發生明顯的積極性變化。

“淀粉四季度供需轉為寬松，價格或將承壓。10月份淀粉受華北地區限電等影響，開機負荷受限導致供給不足，疊加下游恐慌性補庫，淀粉期現貨價格大幅走高。不過，年底淀粉價格或將顯著弱于玉米，主要在于東北地區烘干玉米集中上市，將帶動淀粉相對生產成本環比下降。同時，華北地區限電或有緩解，淀粉全行業開機負荷有望回升，煤炭價格下跌，帶動淀粉固定生產成本下降。”宋從志補充說。

宋從志認為，綜合來看，目前玉米供應端缺乏利多題材，國內整體谷物供應充足，但短期內外盤玉米需求端都有顯著改善。淀粉由于供給和需求的雙重因素，疊加固定加工成本跟隨電價回落，預期表現會弱于玉米。操作上，近月玉米謹慎逢回調買入為主，重點關注買玉米拋淀粉的套利機會。

格林大華期貨玉米分析師張曉君表示，在宏觀邏輯、產業邏輯疊加的背景下，玉米價格在相當長一段時間里仍將維持高位振蕩。供求邏輯方面，供給從玉米擴展到谷物供給，消費圍繞替代谷物價差為核心因素，替代谷物價差限制了玉米的下跌和上漲空間。中期來看，玉米價格將根據階段購銷形勢維持區間振蕩運行，階段性底部已現，價格重心相比前期高點將有所下移。短期來看，在新糧上量高峰之前，玉米將保持強勢運行。

在許曉燕看來，短期國內玉米現貨市場階段性偏緊的局面將延續，價格仍處在反彈趨勢之中。但中期來看，仍需要正視新糧集中上市壓力的季節性規律。短期上市偏慢只是將供應壓力后移，而需求端短期改善不代表能恢復到旺盛狀態。隨著遠期合約價格漲至2700元/噸一線，她認為追高風險在不斷累積，不建議高位追漲。