上周，受通脹擔憂加劇等影響，美國三大股指全線下跌，結(jié)束連續(xù)五周的上漲勢頭。其中，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累跌0.6%，報36100.31點；納斯達克綜合指數(shù)累跌0.7%，報15860.96點；標普500指數(shù)累跌0.3%，報4682.85點。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時指出，隨著通脹走高，預(yù)計美聯(lián)儲將以更快節(jié)奏收緊貨幣政策。

目前，美聯(lián)儲已經(jīng)正式啟動貨幣政策正?；牡谝粋€階段，即縮減資產(chǎn)購買，預(yù)計可能會在明年年中啟動加息進程，到明年年末共加息兩次左右，這一節(jié)奏快于市場預(yù)期和美聯(lián)儲此前表態(tài)。而從股價的貼現(xiàn)率公式來看，美股股價通常與利率呈反向關(guān)系，隨著利率走高美股估值存在回調(diào)壓力。

王有鑫補充道，從歷史經(jīng)驗來看，經(jīng)研究測算，自1962年以來，高通脹時期美股平均回報率在9%左右，低通脹時期平均回報率在15%左右。從這個角度來看，通脹預(yù)期升溫將促使資金從風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)投固定收益資產(chǎn)。

美國通脹創(chuàng)31年新高

上周三（11月10日），美國勞工部公布的報告顯示，美國10月CPI環(huán)比上漲0.9%；同比上漲6.2%，為1990年11月以來的最大漲幅。剔除波動較大的食品和能源價格后，10月核心CPI環(huán)比上漲0.6%；同比上漲4.6%，為1991年8月以來的最大漲幅。

根據(jù)報告，食品、能源、住房、二手車和新車價格上漲是推高通脹的主要“貢獻”因素。其中，食品價格環(huán)比上漲0.9%，同比上漲5.3%。能源價格環(huán)比上漲4.8%，同比上漲30%，為2005年9月末以來的最大漲幅。汽油價格環(huán)比上漲6.1%，連續(xù)第五個月上漲，同比上漲49.6%，為2014年9月以來的最高水平；天然氣價格環(huán)比上漲6.6%，為2014年3月以來的最大月度漲幅，同比上漲28.1%。

生活成本壓力的上升已對消費者信心造成影響。上周五密歇根大學(xué)公布的報告顯示，美國消費者信心指數(shù)從10月的71.7降至11月初的66.8，是2011年11月以來的最低值，低于市場普遍預(yù)期的72.4。

物價持續(xù)上漲的同時，美國勞動力短缺問題仍未緩解。有分析指出，創(chuàng)紀錄的房價漲幅、整體來看強勁的股市表現(xiàn)、美國財政刺激計劃帶來的空前高儲蓄率等因素為勞動者權(quán)衡重新進入就業(yè)市場提供了短期緩沖。

根據(jù)上周五美國勞工部公布的月度職位空缺和人員流動調(diào)查(JOLTS)顯示，9月辭職人數(shù)增加16.4萬人，總?cè)藬?shù)達創(chuàng)紀錄的440萬人；職位空缺數(shù)量為1040萬人，較8月小幅下降。

凱投宏觀駐紐約的資深美國經(jīng)濟學(xué)家皮爾斯(Michael Pearce)在報告發(fā)布后表示，辭職人數(shù)的持續(xù)飆升意味著薪資增幅將保持在4.5%-5.0%。

過快收緊貨幣政策可能加劇股市波動

通脹持續(xù)高企加大了美聯(lián)儲加快退出寬松貨幣政策的壓力。本月早些時候，美聯(lián)儲公布的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）聲明指出，在實現(xiàn)充分就業(yè)和通脹率保持在2%的目標之前，聯(lián)邦基金利率將保持在0-0.25%的目標區(qū)間；同時，考慮到自去年12月以來經(jīng)濟取得的實質(zhì)性進展，F(xiàn)OMC決定自11月晚些時候開始每月減少100億美元的國債和50億美元的機構(gòu)抵押貸款支持證券（MBS）購買規(guī)模。

對此，中國銀行研究院高級研究員王有鑫告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，美國通脹短期內(nèi)可能持續(xù)走高，預(yù)計美聯(lián)儲將以更快節(jié)奏收緊貨幣政策，而以下三方面因素疊加可能放大美聯(lián)儲貨幣政策正?；瘜γ绹墒行纬傻臎_擊。

首先，目前美股估值過高，與經(jīng)濟基本面偏離度越來越大，投資者對風(fēng)險偏好的追求可能放大形勢逆轉(zhuǎn)時的股市波動。

其次，美股市場結(jié)構(gòu)中散戶投資者占比在快速增加，被動型基金占比也在增加，當市場形勢變化時可能出現(xiàn)“羊群效應(yīng)”，加劇資產(chǎn)拋售風(fēng)險。

再者，美國經(jīng)濟復(fù)蘇走勢將逐漸趨向常態(tài)化，回歸低增長區(qū)間，在高通脹背景下企業(yè)盈利對美股的支撐作用或有所減弱。

“從目前來看，市場可能需要更加關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整的節(jié)奏、時點以及對股市的外溢影響，提前做好風(fēng)險防范。”王有鑫建議。

本周全球財經(jīng)日歷

11月15日（周一）：美國11月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)；加拿大9月批發(fā)銷售月率；歐元區(qū)9月季調(diào)后貿(mào)易帳；日本第三季度GDP；中國10月房價指數(shù)年率、10月失業(yè)率、10月工業(yè)生產(chǎn)年率；中國國家統(tǒng)計局公布70個大中城市住宅銷售價格月度報告。

11月16日（周二）：沃爾瑪、家得寶公布財報；美國10月零售銷售月率；美國10月進口物價指數(shù)月率；美國11月NAHB房屋市場指數(shù)；歐元區(qū)第三季度GDP；英國10月失業(yè)率；法國10月CPI月率；澳洲聯(lián)儲公布貨幣政策會議紀要；日本9月第三產(chǎn)業(yè)指數(shù)月率；加拿大10月PPI。

11月17日（周三）：英偉達、思科、百度公布財報；美國截至11月12日當周API原油庫存；英國、歐元區(qū)、加拿大10月CPI月率；日本10月貿(mào)易帳；澳大利亞第三季度工資變動指數(shù)；歐洲央行公布半年度金融穩(wěn)定報告。

11月18日（周四）：阿里巴巴、梅西百貨、京東公布財報；美國截至11月13日當周初請失業(yè)金人數(shù)；美國11月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)；俄羅斯第三季度GDP年率初值；荷蘭10月失業(yè)率；瑞士10月貿(mào)易帳；菲律賓、印尼、土耳其、南非等國央行公布利率決議。

11月19日（周五）：英國11月Gfk消費者信心指數(shù)；英國10月季調(diào)后零售銷售月率；加拿大9月零售銷售月率；日本10月核心CPI年率；德國10月PPI。