近日，星空華文控股有限公司（下稱“星空華文”）向港交所遞交了招股說明書。

據弗若斯特沙利文報告介紹，按2020年收入計算，星空華文是中國最大綜藝節目IP創造商和運營商，亦擁有并運營中國最大電影IP庫之一，也是中國領先的音樂IP創造商和運營商。

值得一提的是，星空華文既推出過家喻戶曉的《中國好聲音》，也跟優酷合作打造過備受年輕人喜歡的《這!就是街舞》，但是近兩年凈利潤表現卻不佳，由盈轉虧。

昔日的IP王者，何至于此？

　　業績由盈轉虧

從公司招股書中可以看到，星空華文提供全方位的文娛IP，包括綜藝節目、音樂、電影及劇集以及其他IP相關產品和服務。

公司手里運營的綜藝IP包括《中國好聲音》《這!就是街舞》《蒙面唱將猜猜猜》《中國好歌曲》及《出彩中國人》等。

招股書還顯示公司也擁有不少音樂和電影IP。截至2021年6月30日，公司的音樂庫有8002個IP，包括音樂類綜藝節目創作期間制作的3363個現場音樂錄音、為簽約藝人制作的2840首歌曲以及1799首歌曲及音樂作品；電影方面，公司擁有757部過去幾十年在香港制作的電影，不少電影甚至是行業里高口碑的經典電影，如《猛龍過江》《倩女幽魂》等。

然而其業績卻連續下滑，近兩年公司更由盈轉虧。招股書介紹，2018年至2021年上半年，公司的收入分別為17.39億元、18.07億元、15.6億元和1.55億元，同期凈利潤分別為4.76億元、3.8億元、-0.28億元和-0.25億元。

公司解釋，2021年虧損是受疫情影響，2020年虧損則與綜藝節目運營及授權產生的收入減少有關。

　　為何難吸引廣告商？

招股書介紹，公司主要有四大業務，分別是綜藝節目IP運營及授權、音樂IP運營及授權、電影及劇集IP運營及授權及其他IP相關業務。不過，在營收和毛利上占比最高的一直是綜藝節目IP運營及授權。

2018年至2021年上半年，星空華文綜藝節目IP運營及授權的營收分別為12.69億元、13.41億元、10.9億元、7250萬元，占總營收比例分別為72.9%、74.2%、69.9%及46.9%，2021年上半年營收同比大幅滑落74%。

綜藝廣告的收入確實出現下降。招股書顯示，2020年，星空華文綜藝節目的廣告銷售由2019年的9.48億元下降至2020年的5.71億元，同比下降了近40%。

“雖然星空華文的IP數量逐年增加，但業績一年不如一年，出現這種問題有兩個原因。”艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅向記者介紹，外部原因來看，無論是綜藝、音樂、電影還是電視劇，運營的收入更多靠廣告，IP授權主要是授權給視頻類平臺，而視頻類平臺也主要靠廣告。“當下的娛樂市場環境，長視頻平臺的廣告價值本就逐年下滑，受到小紅書、抖音等平臺沖擊很大，因為在廣告轉化率上不占優勢。所以即便觀眾多，但是這檔綜藝廣告卻賣不出好價格。”

從內部原因看，張毅認為星空華文的商業模式過于簡單粗暴。“這么多年公司依然主要靠運營和IP授權支撐。其實不管是綜藝、音樂還是電影，從經營上公司可以去做模式創新，只有通過商業模式創新去改變收入結構，才能更好地迎合廣告主或用戶的需求。”

對于星空華文此次上市后的發展，有投資人向記者表示，大環境來看，政策在持續抑制娛樂化綜藝的發展；其次，IP運營需要持續穩定的資金投入。星空華文上市可能是避免資金鏈斷裂。