正當商米科技推進科創板上市進程之時，市場傳來“收款碼之爭”。阿里、美團、小米和深創投等明星資本加持的智能商用設備廠商商米科技能否受益？ 

經營方面，商米科技近日回復上交所首輪問詢時表示，公司預期2021年可實現盈虧平衡，上半年末在手訂單金額達6億以上。 

記者注意到，上半年商米科技海外營收占比提升至71.65%，關聯股東阿里和美團的銷售占比進一步下滑。且存在著子公司經營數據出入、毛利率明顯低于行業公司等。 

預期2021年盈虧平衡 

商米科技在首輪審核問詢回復材料中進一步解釋公司科創屬性、關聯方及關聯交易、收入增長等重要問題。 

公司方面表示，SUNMI OS與IoT云管理平臺雖然不直接產生收入，但是公司“端、云”一體化產品及服務體系的重要一環、商用設備實現智能化的重要組成部分。 

據悉，商米科技主營業務收入超95%來自智能商用設備，近三年公司年均營收復合增速達50.35%。其中，智能移動設備近年來發展迅速，截至2020年末營收占比達50.15%；智能金融設備、配件及其他業務相對保持平穩，分別維持在營收占比9%、4%左右水平。

雖然公司營收增長較快，但利潤表現不盡人意，近三年扣非歸母凈利潤都是負數，分別為-6925萬元、-20588萬元、-2439萬元。 

對于何時實現盈利的問題，商米科技方面回復稱，預期2021年可實現盈虧平衡。據悉，公司2021年上半年實現營收12.97億元，扣非歸母凈利潤1692萬元。截至6月30日，公司在手訂單金額達6億以上，預期大部分訂單商品將在第三季度交付，并實現收入確認。 

記者注意到，商米科技對外銷售的營收占比進一步加大，公司報告期內外部銷售金額的營收占比分別為45.12%、41.79%、69.02%、71.65%。其中，歐洲和亞太成為除中國本土外主要的銷售市場。

商米科技方面稱，主要系疫情爆發推動海外市場對外賣服務、自助收銀的需求增長，以及新增境外重要客戶所致。2021年上半年DELIVERY HERO SE及其附屬公司、SCANSOURCE, INC等五家海外客戶銷售金額達3.79億元，占海外銷售收入的40.56%。 

不過，從公司披露的子公司經營數據來看，卻和上述銷售存在一定出入。截至申報材料披露日，商米科技共有14家境外公司，分布在美國、法國、新加坡和日本等國家及地區，是海外營銷主體。上述境外公司2020年凈利潤在盈虧平衡線徘徊，波蘭、印尼以及墨西哥等地公司尚未開業。 

從銷售模式看，公司主要包括線下經銷模式和和線下直銷模式，分別占營收的50%、49%，線上電商模式營收占比僅為1%。 

美團小米表決權不足2% 

商米科技成立于2013年12月，最初以開發并提供餐飲行業外賣解決方案為主，有“我有外賣”品牌。據悉，“我有外賣”曾做到除BAT、美團之外的第二陣營的第一名，公司成立不久即受到資本的關注。 

2014年下半年后小米、深創投和美團紛紛增資入股，美團通過上海漢濤獲得公司15.56%股權，并取得共同控制權。然而創始人林喆并不甘被“吞并”，2016年轉向了智能商用設備主戰場。2019年再引入螞蟻集團全資子公司云鑫創投，且云鑫創投先后進行了兩次股權轉讓和兩次增資。 

由于商米科技設置了特別設置表決權，實控人林喆在公司擁有絕對話語權。截至材料回復日，林喆通過直接及間接的方式合計控制商米科技40.24%股權，擁有87.07%表決權；云鑫創投直接持有公司29.99%為公司第一大股東，控制公司表決權比例為6.49%；美團系和小米系擁有的表決權不足2%。

記者注意到，商米科技轉型智能商用設備后，一直和關聯股東深度綁定，美團和阿里集團曾先后成為公司第一大客戶。尤其是云鑫創投入股前后12個月，阿里集團及其附屬公司（含螞蟻）2019年關聯銷售總額同比增4.14倍至2.18億元。 

“螞蟻入股原本是基于推廣‘人臉支付’的考慮，想以商米智能設備為抓手。但現在主流支付手段是掃碼，阿里的業務戰略和投入力度都發生了變化，商米被迫‘出海’尋找新的市場。”一名知情人士向記者透露。 

在海外客戶營收貢獻增長較大的同時，阿里和美團的銷售往來正在減少。截至2020年末，阿里集團及其附屬公司銷售的營收占比僅為2.24%，同比下降9.24個百分點。美團及其附屬公司已退出前五大客戶名單之列。 

值得關注的是，商米科技毛利率受到了交易所重點關注。公司在首發材料中將新大陸、優博訊、極米科技和小米集團列為同行比較公司，使得公司整體毛利率和可比公司均值相接近。但上交所明確指出石基信息、振樺電子、新國都、中科英泰等亦為公司同行可比公司，且相比較下來商米科技明顯偏低。

公司方面解釋稱，主要是以行業分類、業務模式、產品形態作為參考依據選擇樣本。但是上述投資人士向記者直言：“公司‘有選擇性’地選取對比樣本，掩蓋公司低毛利的問題。一方面是因為公司代工模式成本支出較大，另一方面與公司科技含量偏低有關。”