受多重因素影響，海外市場(chǎng)于上周五出現(xiàn)強(qiáng)烈震蕩。與之相比，A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)則較為穩(wěn)健，市場(chǎng)韌性凸顯。與此同時(shí)，隨著年末將至，機(jī)構(gòu)對(duì)于跨年行情的討論也在徐徐展開(kāi)。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管四季度影響行情的不確定因素依然存在，但跨年行情邏輯仍存，重點(diǎn)看好高成長(zhǎng)和部分低估值的板塊。

海外市場(chǎng)震蕩 中國(guó)資產(chǎn)韌性凸顯

11月29日，A股三大指數(shù)集體低開(kāi)后走勢(shì)分化，創(chuàng)業(yè)板指、深證成指低開(kāi)高走，三大指數(shù)整體表現(xiàn)穩(wěn)定，兩市超1600只個(gè)股上漲。截至當(dāng)日收盤，上證指數(shù)微跌0.04％，報(bào)3562.7點(diǎn)，深證成指漲0.22％，報(bào)14810.2點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲1％，報(bào)3503.41點(diǎn)。兩市成交額1.18萬(wàn)億元，連續(xù)第27個(gè)交易日突破萬(wàn)億；北向資金凈買入32.84億元。從行業(yè)來(lái)看，電池、航天航空、電機(jī)、醫(yī)療器械、汽車零部件等漲幅靠前。

值得注意的是，與國(guó)際市場(chǎng)的震蕩相比，A股市場(chǎng)表現(xiàn)韌性凸顯。受多重因素影響，上周五國(guó)際市場(chǎng)出現(xiàn)較大震蕩，部分主要股指跌幅高達(dá)2%至4%，紐約原油期價(jià)跌逾13%。而部分具有避險(xiǎn)屬性的資產(chǎn)，如黃金、國(guó)債等則逆市走強(qiáng)。

“當(dāng)前A股市場(chǎng)整體比較穩(wěn)健，市場(chǎng)化、機(jī)構(gòu)化、專業(yè)化等一系列特征凸顯，交易融資活力充分釋放，市場(chǎng)規(guī)范性也在不斷提升。”經(jīng)濟(jì)學(xué)者、允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，中國(guó)資產(chǎn)尤其是股票資產(chǎn)，自2018年至今表現(xiàn)出了一個(gè)政策性的、長(zhǎng)期相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。在他看來(lái)，市場(chǎng)或許會(huì)受到政策、環(huán)境和部分突發(fā)因素的影響，但一些趨勢(shì)化的東西不會(huì)改變。“特別是在資本市場(chǎng)改革不斷進(jìn)行，投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的過(guò)程中，A股市場(chǎng)的韌性是可以保證的。”

中金公司表示，新變數(shù)之下，A股可能比海外市場(chǎng)更有韌性，內(nèi)部穩(wěn)增長(zhǎng)的政策預(yù)期可能是主導(dǎo)市場(chǎng)表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。當(dāng)前到年底及明年初可能是政策加力的重要窗口期。盡管市場(chǎng)仍可能面臨一些挑戰(zhàn)，但對(duì)從當(dāng)前到2022年年底的市場(chǎng)表現(xiàn)整體持積極看法。

中信證券也認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)偏好短期下調(diào)或?qū)κ袌?chǎng)造成一定沖擊，但也為長(zhǎng)期配置提供機(jī)會(huì)。就A股市場(chǎng)而言，在我國(guó)強(qiáng)有力的防控背景下，市場(chǎng)情緒有望較快修復(fù)。后續(xù)國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)對(duì)于海外投資者的吸引力也將有所增強(qiáng)。

震蕩市下 機(jī)構(gòu)熱議跨年行情

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)震蕩態(tài)勢(shì)明顯，板塊輪動(dòng)較快，主要指數(shù)的漲幅則并不明顯。截至29日收盤，年內(nèi)上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指的漲幅分別為2.58%、2.34%和18.11%。隨著2021年即將收官，業(yè)內(nèi)對(duì)于跨年行情的討論也逐漸升溫?？傮w來(lái)看，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管四季度影響行情的不確定因素依然存在，但跨年行情邏輯仍存，重點(diǎn)看好低估值和高成長(zhǎng)的板塊。

“通常所說(shuō)的跨年行情是指，股市出現(xiàn)的上漲行情從今年末延續(xù)到下年初。”申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席市場(chǎng)專家桂浩明對(duì)記者表示，從目前情況來(lái)看，市場(chǎng)年前年后均出現(xiàn)上漲可能性存在，但考慮到今年以來(lái)A股市場(chǎng)整體仍屬震蕩市，四季度影響行情的不確定性依然存在，且并不會(huì)因?yàn)榻衲甑倪^(guò)去而宣告結(jié)束，預(yù)期跨年行情存在的力度可能不會(huì)太大。“目前來(lái)看，市場(chǎng)仍然缺乏一個(gè)具有沖擊力，或者說(shuō)，能夠貫穿到明年的投資主線。”

針對(duì)目前市場(chǎng)面臨的短期擾動(dòng)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這一影響或在隨后被市場(chǎng)順利消化。中信證券表示，短期來(lái)看市場(chǎng)情緒面臨一些沖擊，但也會(huì)帶來(lái)布局跨年藍(lán)籌行情的良機(jī)。建議堅(jiān)定圍繞“三個(gè)低位”布局藍(lán)籌主線。重點(diǎn)關(guān)注基本面預(yù)期仍處于低位的品種，關(guān)注前期受成本和供應(yīng)鏈問(wèn)題壓制的中游制造，以及估值回歸合理區(qū)間的部分消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)，如白酒、食品、免稅、疫苗、血制品等；關(guān)注估值仍處于相對(duì)低位的品種，以及調(diào)整后處于相對(duì)低位的高景氣品種，如半導(dǎo)體設(shè)備、專用芯片器件以及軍工等。

浙商證券認(rèn)為，繼三季報(bào)落地后，11月以來(lái)，隨著碳減排支持工具推出和10月社融超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性預(yù)期不斷改善，與此同時(shí)，北交所開(kāi)市進(jìn)一步提振科創(chuàng)風(fēng)格偏好。盡管新冠新毒株再度為全球疫情增加不確定性，但具體到A股影響，預(yù)計(jì)市場(chǎng)有望較快消化。

興業(yè)證券則表示，跨年行情的大邏輯并未改變。穩(wěn)增長(zhǎng)壓力下，房地產(chǎn)政策結(jié)構(gòu)性放松的預(yù)期已開(kāi)始升溫，跨周期調(diào)節(jié)下基建也有望發(fā)力。另一方面，風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，券商、保險(xiǎn)等低估值板塊有望迎來(lái)修復(fù)。

“從明年的角度來(lái)看，怎樣穩(wěn)增長(zhǎng)，怎樣能夠進(jìn)一步推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，怎樣有效地提高老百姓消費(fèi)能力等等，新的市場(chǎng)熱點(diǎn)題材可能會(huì)圍繞這些要點(diǎn)出現(xiàn)。”桂浩明表示。