新能源風(fēng)口下，磷化工作為產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)，成為了市場重點(diǎn)關(guān)注的對象。相關(guān)企業(yè)的一舉一動(dòng)，牽動(dòng)市場敏感神經(jīng)。
近日，有市場傳聞稱，比亞迪將與云天化在電池材料方面展開合作，由云天化向比亞迪供應(yīng)磷酸鐵。就此，11月29日，記者以投資者身份致電云天化證券部，相關(guān)人士表示，公司與比亞迪有過初步接觸，但雙方目前未就相關(guān)項(xiàng)目達(dá)成合作。
上述人士還對記者表示，確有多家企業(yè)有意向與云天化展開合作，比亞迪僅為意向方之一。目前，各方正就公司擬建設(shè)的50萬噸/年磷酸鐵項(xiàng)目進(jìn)行談判。至于參與談判企業(yè)及談判進(jìn)度，該人士表示不便透露，“合作能否達(dá)成需要協(xié)調(diào)各方的需求、條件，目前尚無法確定，結(jié)論要等到合同正式簽訂后才能確定”。
今年10月29日，云天化發(fā)布公告稱，公司計(jì)劃于云南省安寧市安寧工業(yè)園草鋪化工園區(qū)內(nèi)投資建設(shè)50萬噸/年磷酸鐵電池新材料前驅(qū)體及配套項(xiàng)目，項(xiàng)目總體預(yù)計(jì)投資72.86億元。其中，計(jì)劃投資新建10萬噸/年磷酸鐵項(xiàng)目及配套設(shè)施，預(yù)計(jì)2022年6月建成；計(jì)劃投資新建2×20萬噸磷酸鐵項(xiàng)目及配套設(shè)施，預(yù)計(jì)于2023年12月建成。
“目前公司與意向合作方屬于提前布局，公司相關(guān)項(xiàng)目產(chǎn)能正式釋放大概要在一年后。”前述證券部相關(guān)人士對時(shí)代周報(bào)記者表示。
云天化于1997年上市，主營業(yè)務(wù)為磷礦采選、化肥制造等，主要產(chǎn)品有磷酸一銨、磷酸二銨、尿素、復(fù)合肥、水溶肥等。同其他磷化工企業(yè)一樣，云天化的產(chǎn)品早期主要應(yīng)用于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。
近年來，隨著新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，磷酸鐵鋰電池在新能源汽車、儲能等領(lǐng)域占比逐步提升，傳統(tǒng)磷化工企業(yè)的目光鎖定在磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈。作為磷酸鐵鋰上游可選的關(guān)鍵原料之一，磷酸鐵成為多家磷化工企業(yè)的首選方向。
據(jù)國信證券研報(bào)，目前，市場上主流的磷酸鐵鋰正極材料（LFP）生產(chǎn)工藝路線主要為水熱法工藝路線、草酸亞鐵工藝路線、氧化鐵工藝路線和磷酸鐵工藝路線。而磷酸鐵路線制備磷酸鐵鋰由于工藝簡單、原材料利用率高、重復(fù)性好、正極材料活性高，生產(chǎn)技術(shù)日臻成熟，已逐漸發(fā)展成為主流工藝。
另據(jù)東亞前海證券研報(bào)，磷酸鐵鋰制備需要經(jīng)過磷礦石到磷酸，磷酸到磷酸鐵的技術(shù)路線，上述兩個(gè)環(huán)節(jié)與傳統(tǒng)磷化工技術(shù)路線相似，磷化工企業(yè)在制備磷酸鐵方面，不存在重大技術(shù)難題。
與此同時(shí)，傳統(tǒng)磷化工企業(yè)大多具備自身的磷礦石資源儲備或者具備較為穩(wěn)定的磷礦石采購渠道。
基于上述優(yōu)勢，傳統(tǒng)磷化工企業(yè)紛紛開始跳出農(nóng)藥化肥領(lǐng)域，進(jìn)入磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈。今年以來，已有多家A股磷化工上市公司宣布進(jìn)入磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈。
今年8月，新洋豐宣布投入25億~30億元自有資金，建設(shè)年產(chǎn)20萬噸磷酸鐵及相關(guān)配套項(xiàng)目。興發(fā)集團(tuán)、湖北宜化則分別與華友鈷業(yè)、寧德時(shí)代在磷酸鐵領(lǐng)域展開合作。
市場普遍認(rèn)為，介入磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈將打開磷化工企業(yè)的增長空間。
百川盈孚的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年8月，中國磷酸鐵鋰表觀消費(fèi)量為22.01萬噸，其中動(dòng)力電池約84%、儲能領(lǐng)域約16%。
東亞前海證券根據(jù)這一消費(fèi)水平推算，未來5~10年，磷酸鐵鋰需求量將破200萬噸，相應(yīng)新增400多萬噸的磷礦需求，并形成千億級的市場空間，使磷化工產(chǎn)業(yè)規(guī)模增加一倍以上。
國信證券按照0.85噸磷酸鐵/1噸磷酸鐵鋰的單耗測算，在樂觀（磷酸鐵工藝滲透率80%）、中性（磷酸鐵工藝滲透率65%）、悲觀（磷酸鐵工藝滲透率50%）三種假設(shè)下，2025年全球磷酸鐵材料需求量分別達(dá)到122萬噸、99萬噸、76萬噸。
另一方面，傳統(tǒng)磷化工企業(yè)價(jià)值或?qū)⒌玫街毓馈?/p>
“由于磷化工企業(yè)目前化肥等傳統(tǒng)產(chǎn)品仍占主流，未來隨著磷酸鐵鋰相關(guān)項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，磷化工企業(yè)可采用分部估值的方法來進(jìn)行估值。一部分仍按照化肥企業(yè)估值，另一部分可以參考鋰礦等產(chǎn)業(yè)公司，如鋰礦企業(yè)估值打7折。”11月29日，上海一私募投資經(jīng)理告訴時(shí)代周報(bào)記者。
據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，在A股14家上市磷化工企業(yè)中，滾動(dòng)市盈率中位數(shù)約為16倍，而鋰礦企業(yè)的滾動(dòng)市盈率中位數(shù)則高達(dá)87倍。
