11月10日盤后，新力金融發布停牌公告，公司正在籌劃以資產置換及發行股份購買資產的方式購買深圳市比克動力電池有限公司（下稱“比克動力”）不低于51%的股權。

受此影響，復牌后，新力金融連續大漲，12月1日報收于13.37元，市值69億元；實際上，公告發布當日交易時段，新力金融已經漲停，交易有泄密的可能。

主營華麗大轉身

11月24日盤后發布的預案顯示，交易方案包括重大資產置換、發行股份購買資產及募集配套資金三個部分，上市公司擬置出資產包括德潤租賃58.48%股權、德信擔保100%股權、德眾金融67.50%股權、德善小貸56.51%股權和德合典當77.05%股權，最終承接主體為上市公司控股股東新力集團或其指定的第三方；擬置入資產為比克動力75.62%的股權；此外，上市公司擬向不超過35名（含35名）特定投資者以非公開發行股份的方式募集配套資金，用于標的公司項目建設、補充流動資金及支付中介機構費用，不足部分由公司以自有資金或自籌解決。

本次交易前，上市公司主要從事融資擔保、小額貸款、典當、融資租賃、軟件和信息技術服務等業務；本次交易完成后，公司將獲得鋰離子電池相關的產品線、客戶群及技術人才，進入國內鋰離子電池行業。

比克動力主要從事鋰離子電池的研發、生產及銷售，主要產品包括圓柱形電池、聚合物電池和方型電池，主要應用于消費類產品、新能源汽車及后備儲能等領域。

公開資料顯示，比克動力并非第一次謀求出售。長信科技（300088.SZ）、中利集團（002309.SZ）分別于2016年2月、2018年2月通過增資入股方式成為比克動力股東，此后擬重組收購比克動力，但均以失敗告終。

比克動力前身系比克電子（深圳）有限公司，2016年2月5日，比克動力注冊資本由2.06億元增加至2.29億元，新增注冊資本由長信科技以8億元認繳，后者獲得比克動力10%的股份。

2017年3月，長信科技公告稱擬收購比克動力75%股權，但此次重組最終因種種原因以失敗告終；披露的數據顯示，2015-2016年，比克動力收入分別為5.3億元、23.91億元，凈利潤分別為2632萬元、4.51億元，正處于快速增長期。

2018年2月，中利集團計劃收購比克動力，但最終也沒有成功，同樣成為了比克動力的股東之一。據當時的數據顯示，2015-2017年，比克動力收入分別為5.3億元、23.91億元、30.53億元，凈利潤分別為2632萬元、4.51億元、5.06億元，公司盈利增長非常迅速。

截至2021年9月30日，比克動力的股東已經完全多元化，前十名股東持股不足50%。2019-2020年及2021年前三季度，比克動力收入分別為13.83億元、15.64億元、16.9億元，營業利潤分別為-8.05億元、-11.69億元、-1731萬元，凈利潤分別為-7.68億元、-10.01億元、-1706萬元。

與此前對比，比克動力的收入下降明顯，凈利潤更是出現大幅虧損。

應收款回收風險高

目前的比克動力不僅僅面臨盈利問題，還面臨著資金壓力和償債風險。

從長信科技2016年2月投資時的信披來看，2016年，比克動力的營業收入為23.91億元，其中車電類的收入為20.08億元，占比為83.98%；非車電類的收入為3.66億元，占比為15.31%。車電類的是比克動力最為核心的收入來源。

2016年，比克動力前五大客戶分別為永康眾泰汽車有限公司，銷售額為7.28億元，占比為30.46%；深圳市比克電池有限公司銷售額為4.62億元，占比為19.34%；華泰汽車集團有限公司銷售額為3.1億元，占比12.95%；捷星新能源科技（蘇州）有限公司銷售額為1.15億元，占比4.81%；鄭州比克新能源汽車有限公司銷售額為6760萬元，占比2.83%。前五大客戶合計銷售額為16.83億元，占比70.38%。

值得注意的是，比克動力2016年對比克電池主要銷售車電模組，實際系對眾泰新能源汽車有限公司長沙分公司的銷售。如果按此計算，公司對眾泰汽車的銷售額為11.9億元，占比高達49.8%；對眾泰汽車和華泰汽車合計銷售額為15億元，占比高達62.75%。比克動力對前兩大客戶依賴度非常高。

新力金融此次發布的交易預案稱，受部分客戶*ST眾泰（000980.SZ）、華泰汽車等自身經營困局影響，比克動力應收賬款回款受阻，導致拖欠部分供應商貨款，無法及時歸還銀行借款，資金壓力極大。

不僅如此，比克動力目前尚有大額未清償債務，且部分債務已經逾期，存在銀行賬戶被凍結情形，標的公司有面臨重大償債風險。

*ST眾泰2018-2020年及2021前三季度的收入分別為147.64億元、29.86億元、13.38億元、6.12億元，凈利潤分別為8.01億元、-111.91億元、-108.04億元、-9.9億元，期末凈資產分別為175.79億元、63.88億元、-44.16億元、-54.06億元，資產負債率分別為45.88%、68.74%、146.08%、156.99%，連年虧損，已經處于資不抵債的狀態，目前公司重整計劃的申請已經獲得法院通過。

華泰汽車近年來的發展也不樂觀，2019年7月，華泰汽車到期的債券未能全部償還；2020年11月27日，華泰汽車持有的1.34億股曙光股份（600303.SH）股權被司法凍結，凍結期限為3年。曙光股份2021年半年報披露，控股股東華泰汽車直接負債逾期金額合計約38.22億元，其中涉及訴訟金額為38.22億元。目前，華泰汽車正在全力通過引進戰投、資產處置變現解決公司流動性，尋找新的盈利增長點。

比克動力的應收款能否收回對于公司的債務償還以及緩解資金壓力至關重要，但基于曾經的大客戶已經深陷泥淖，比克動力的應收款存在很大的收回風險。

標的資產規模劣勢明顯

比克動力的主要產品包括圓柱形電池、聚合物電池和方型電池，主要應用于消費類產品、新能源汽車及儲能等領域。公司的圓柱形電池主要型號為18650和21700，主要應用場景包括消費數碼、智能家居、平衡車和新能源汽車等；聚合物電池主要型號為406076和356479，主要應用場景包括手機、平板、電腦、穿戴設備、無人機等產品；方型電池主要應用于純電動商用車、乘用車、插電式電動車及儲能等領域。預案提到，比克動力目前主要通過銷售圓柱形電池產品實現盈利。

如前所述，2016年，比克動力的營業收入為23.91億元，其中車電類的收入為20.08億元，占比為83.98%，是公司最為核心的收入來源。

從整個行業來看，根據中國汽車工業協會數據，2021年1-6月，中國新能源車銷量120.6萬輛，同比增長139.3%，電動化率從2020年的5.4%提至9.4%；根據歐洲汽車制造商協會數據，2021年1-6月，歐洲30國新能源乘用車注冊量102.3萬輛，同比增長157.1%，電動化率從2020年的11.5%提至15.9%；根據美國汽車創新聯盟數據，2021年1-6月，美國新能源輕型車銷量19萬輛，電動化率從2020年的2.2%提至3.1%。毫無疑問，新能源汽車滲透率的不斷提高推動著動力電池需求得增長。

無論從中國還是從全球來看，新能源汽車行業還在一個前期階段，依然在上升期。但從電池的角度來看，根據SNEResearch統計，2021年1-6月，全球動力電池使用量為114.1GWh，同比增長155.1%，其中全球前十動力電池企業使用量占比為91.3%，其中前三名分別為寧德時代（300750.SZ）、LG化學、松下電器，動力電池已經呈現出越來越集中的市場格局。

根據SNEResearch統計，龍頭公司寧德時代2017-2020年動力電池使用量連續四年排名全球第一，2021年1-6月繼續位居榜首。2019-2020年及2021年前三季度，寧德時代收入分別為457.88億元、503.19億元、733.62億元，凈利潤分別為50.13億元、61.04億元、91.45億元。

反觀標的公司，2019-2020年及2021年前三季度，比克動力的收入分別為13.83億元、15.64億元、16.9億元，凈利潤分別為-7.68億元、-10.01億元、-1701萬元。

電池制造是一個規模經濟的行業，規模意味著低成本，與目前行業的發展來看，標的公司的規模劣勢非常明顯。

與此同時，電池制造業的競爭越來越激烈。以寧德時代為例，2016-2020年及2021年前三季度，寧德時代毛利率分別為43.7%、36.29%、32.79%、29.06%、27.76%、27.51%，凈利率分別為19.61%、20.97%、12.62%、10.95%、12.13%、12.47%。整體來看，寧德時代的毛利率和凈利率均呈現下滑趨勢。

在動力電池行業集中度不斷提升的過程中，價格競爭不可避免，而缺少規模優勢的比克動力將會面臨更為艱難的考驗。

對于文中所涉問題，記者已經發函至上市公司，截至發稿公司沒有回復。