進入12月，生豬期貨出現連續下跌，目前2201合約已跌破15000元/噸整數關口。期貨日報記者近日采訪多位市場人士了解到，生豬期貨價格承壓下行，究其原因在于需求端預期較為悲觀。

光大期貨生豬分析師呂品表示，從最近生豬現貨價格來看，雖然價格有所下跌，但是幅度有限，交割基準地河南現貨價格仍然處于17元/公斤以上的階段性高位，因此2201合約基差已經擴大到了2300元/噸以上，表現出市場對于春節前后豬價走勢的悲觀預期。

“生豬期現貨價格自本年度4月開始，累計跌幅已超過50%，三季度養殖端虧損一度為歷史之最，生豬產業鏈能繁母豬、仔豬及育肥環節均出現不同程度的去產能。”金信期貨玉米生豬分析師宋從志對期貨日報記者說。

近日，各大上市豬企陸續公布了11月生豬銷售簡報，其中牧原、溫氏、新希望月度出欄量環比下降26.3%、34.3%、24.1%。“雖然11月生豬出欄量較10月下降明顯，但是仍然處于歷史月度出欄量高位，一定程度上反映出生豬市場供給充足，預計傳統需求最旺的12月出欄量環比將有所反彈。”呂品說。

“出欄速度有所放緩，側面反映出供給壓力最大的時期可能已經過去。其中仔豬價格作為先行指標，已經出現較長時間的反彈，一定程度上說明能繁母豬的減少以及補欄積極性的回暖。”宋從志表示，基于能繁母豬配種受孕到生豬出欄大致需要10個月的時間，從官方數據來看，此輪能繁母豬存欄高點在2021年6月，對應2022年4月之前，生豬出欄環比、同比有望增長，并再次迎來高峰。但當前出欄體重已經大幅下滑，大肥豬供給壓力大概率小于本年度上半年，同時進口豬肉大幅下滑，也令明年豬肉邊際供給壓力減輕。

此外，他還表示，終端消費也在低價刺激下顯著回歸，尤其是當前綠葉菜及禽肉蛋價格處在歷史同期偏高位置，令豬肉消費性價比大幅提高，這從屠宰企業開機率已顯著回升可以得到驗證。在供需環比均出現顯著改善的情況下，預計中期內豬價重心將逐步上移。

“隨著南方腌臘季備貨臨近尾聲，肥豬需求將面臨斷崖式下跌，各地頻發的新冠疫情也對生豬社會需求產生較大影響。”呂品認為，由于需求端是本輪豬價反彈的最大驅動力，因此當需求端增長出現多因素制約時，期貨盤面就表現得更加劇烈。此外，根據現行的生豬期貨交割規則，2201合約明年1月下旬期價的均值可反映2月底至3月初的生豬價格，屆時將是全年豬價最為低迷之時，因此2201合約成為最近盤面做空的主陣地。“后市需要持續關注消費量的變化，預計冬至前需求大概率不會出現過度下跌，現貨端出現不計成本拋售現象的可能性較小。在2201合約貼水超過2300元/噸的情況下，繼續追空風險較大，建議投資者在需求端出現明顯拐點時再行入場。” 呂品說道。