日前，由大商所主辦、徽商期貨承辦的“DCE·產(chǎn)業(yè)行”走進上市公司風(fēng)險管理培訓(xùn)活動在馬鋼股份舉辦。馬鋼股份營銷中心、馬鞍山鋼晨實業(yè)公司等近30位一線人員參加培訓(xùn)。與會專家結(jié)合當前宏觀經(jīng)濟和鋼鐵市場現(xiàn)狀，就鋼鐵企業(yè)風(fēng)險管理、套期保值及交割業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理應(yīng)對策略和模式等展開深入交流及探討。

徽豐實業(yè)綜合業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張寶平表示，近兩年鐵礦石、焦煤、焦炭和螺紋鋼價格波動較大，對鋼廠利潤曲線帶來影響。企業(yè)需要根據(jù)行情擇機決策，根據(jù)風(fēng)險暴露情況階段性參與套保。

記者了解到，為引導(dǎo)上市公司開展衍生品風(fēng)險管理業(yè)務(wù)、提高上市公司穩(wěn)健發(fā)展，多年來，大商所組織開展了面向上市公司的各類培訓(xùn)活動，今年進一步推出“DCE·產(chǎn)業(yè)行”走進上市公司系列活動，聯(lián)合市場機構(gòu)在北京、安徽、湖北等地舉辦上市公司區(qū)域性、行業(yè)性深度培訓(xùn)，對上海、四川、江蘇、廣東等地的10余家上市公司進行一對一走訪和培訓(xùn)，提供個性化的風(fēng)險管理方案。

而作為上市公司參與期貨市場的代表之一，馬鋼股份應(yīng)對原料和成材價格波動自有一套期貨套保的管理方式。

“近年馬鋼股份一直有參與套期保值，對原料和成材做了相應(yīng)的買入套保和賣出套保，在原料和成材價格大幅波動的情況下，企業(yè)很有信心利用期貨工具來規(guī)避風(fēng)險，進而實現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營。”馬鋼股份營銷中心市場分析首席營銷師夏仕卿告訴期貨日報記者，套保的意義相當于為企業(yè)的產(chǎn)品價格或利潤買入一份保險。當市場波動觸及風(fēng)險范圍，公司將獲得保額的賠付;當市場波動未達到風(fēng)險范圍，則損失一定的“保費”。合理開展期貨套保，可以平滑利潤、穩(wěn)定業(yè)績和提升抗風(fēng)險能力。

實際上，鋼材和原燃料價格的波動，直接決定了公司月度利潤水平。其中，鋼材價格波動對企業(yè)的影響是立竿見影的，而原燃料價格的波動則滯后約1—2個月時間體現(xiàn)。參與期貨套期保值可以平滑企業(yè)利潤曲線和管理價格風(fēng)險。同時，通過研究現(xiàn)貨和期貨的價格走勢變化，可以為企業(yè)研究分析現(xiàn)貨市場、指定經(jīng)營決策提供參考。

“自2015年以來，馬鋼股份參與過鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋鋼、熱卷、錳硅、硅鐵等品種套期保值，有效規(guī)避市場價格風(fēng)險。同時，完成熱軋卷板、合金、焦煤等品種實物交割，熟練掌握交割流程，從倉單、質(zhì)檢、物流及財務(wù)結(jié)算等方面實現(xiàn)了期貨和現(xiàn)貨業(yè)務(wù)的深入融合，并在特定情況下可以將期貨市場作為銷售渠道和采購渠道的補充。”夏仕卿說。

記者在采訪中了解到，2019年8月前后，受鋼材價格下跌和需求減弱預(yù)期的影響，鐵礦石價格開始回落。經(jīng)公司內(nèi)部討論后認為，當時港口庫存仍然偏低，鐵礦石供需未發(fā)生明顯變化，后期存在價格反彈的可能。為此，2019年8月15日-10月10日，馬鋼在建立5萬噸現(xiàn)貨經(jīng)營庫存的同時，進行買入套保，在I2001合約上建立10萬噸的虛擬庫存。

夏仕卿告訴記者，該公司于2020年8月15—16日買入套保開倉，對應(yīng)10萬噸現(xiàn)貨，開倉均價為626.5元/噸。隨著鋼價的下跌和鋼廠減產(chǎn)，鐵礦石普氏指數(shù)進一步下跌至82美元/噸，鐵礦石期貨價格下跌至571元/噸，基差始終維持在160—180元/噸。9—10月，在鋼廠補庫及鋼材回升的帶動下，鐵礦石出現(xiàn)一波快速反彈，公司決定在普氏指數(shù)接近100美元時平倉，于在9月12日和10月10日分兩次平倉，平倉價格分別為676.5元/噸和652.4元/噸。套保期間，港口現(xiàn)貨價格從720元/噸上漲到732元/噸，上漲12元/噸，期貨持倉均價上漲38元/噸，期貨端實現(xiàn)風(fēng)險對沖獲利380萬元;期現(xiàn)合并計算后，整體上為公司節(jié)省采購成本260萬元。

此外，記者發(fā)現(xiàn)，不少企業(yè)參與套期保值實務(wù)操作的難點和問題是評價與考核。雖然套期保值會計的修訂和完善將企業(yè)套保納入現(xiàn)貨經(jīng)營范疇，但是不少企業(yè)的管理層對套保的理解仍然停留在“期貨賬戶是否盈利”上，期貨端盈利就是做得好，期貨賬戶虧損不可接受。

“制定套保方案、怎樣分析基差、選擇入場點位、如何過程控制、動態(tài)止盈止損等方面是企業(yè)參與套保的難點。”夏仕卿認為，對于實施套保的企業(yè)，期貨與現(xiàn)貨面對的是同一個市場，應(yīng)該將期現(xiàn)合并的操作結(jié)果納入企業(yè)的整體經(jīng)營評價當中。并且，企業(yè)參與期貨操作應(yīng)堅守“套期保值”原則，不參與投機炒作，不放大持倉風(fēng)險。