作為金字塔形塑化產業結構中的關鍵一環，貿易商的重要性愈發凸顯。近年來，塑化貿易商對期貨衍生品的認識更加深入、成熟，越來越多地將期貨衍生品嵌入塑化貿易經營中，探出了一條轉型新路。作為成功轉型的貿易商，道恩集團有限公司(下稱道恩集團)不僅用好手中的期貨“利器”實現企業的穩定運營，也積極幫助上下游企業運用期貨、期權等工具規避風險穩定經營，做好產業鏈中的“傳幫帶”，用實際行動詮釋了“大商所產融培育基地”這一新角色。

善用期貨成為服務商轉型必備的“本領”

貿易企業是連接上下游的渠道和“蓄水池”，在產業鏈中扮演著“服務商”的角色。隨著行業不斷地演變，擁有金融理念、融入期貨概念也成為貿易企業必備的“本領”。近年來，大幅波動的市場給企業帶來了巨大的困擾，辛苦經營的企業利潤，可能在一次大幅行情波動中損失殆盡。如何穩定盈利、規避風險，成為企業的一大痛點。企業的需求，不單單是貨物的買賣，更多的是規避風險。對于貿易商而言，以前主要利用信息的不對稱，賺取上下游之間的價差利潤，但是隨著市場透明度越來越高，貿易商的利潤越來越薄，再遇上行情不好的時候很容易出現虧損，所以貿易商需要借助期貨等金融衍生工具來管理風險。大商所相應塑料化工期貨品種的推廣，使得塑化貿易商有了更多方式去規避市場波動風險，減輕資金壓力，賺取合理利潤。

“幫助上下游企業運用期貨、期權等工具規避風險、穩定經營，也是我司業務開展的一項重點工作。”道恩集團旗下的道恩化學有限公司研投部經理訾曉明介紹說，在日常的工作中，道恩集團積極地參與到期貨套保、點價、基差貿易、含權貿易中。目前，道恩集團參與期貨市場的方式包括庫存套期保值、現貨遠期點價、基差貿易、含權貿易等，與此同時，企業積極參與大商所的風險管理項目，通過項目推進上下游產業對期貨期權知識的了解，并融入到企業的經營中。

充分發揮“橋梁”作用為企業保值增值

采訪中期貨日報記者了解到，疫情期間，面對大宗商品價格波動，道恩充分發揮了產業鏈“橋梁”作用。通過含權貿易，不僅保障了自身業務的正常開展，也為上下游企業提供了更多的增值服務。

2020年4月，國內疫情逐步控制，全國各地復工復產有序推進。醫療用口罩的原材料主要是聚丙烯(PP)，每噸聚丙烯約可制成一次性外科口罩90萬只或N95口罩20萬只，聚丙烯的價格關系到口罩產業鏈的成本。作為口罩布——聚丙烯熔噴專用料的主要供應商，道恩集團為穩定聚丙烯市場價格，保障醫療物資的正常供應，向上下游客戶提出“含權貿易”模式。

通過含權貿易，道恩集團向上下游企業提供貨物保值服務外，還提供對貨物進行二次結算的增值服務，讓上下游以更有利的價格銷售/購買貨物。

據訾曉明介紹，道恩集團為上游提出“遇漲則漲，遇跌不跌”的兜底價銷售模式，為下游提出“遇漲不漲，遇跌則跌”的封頂價采購模式，以實現上下游企業的利益最大化。與此同時，道恩集團向浙期實業購買相應的場外期權來規避自身價格風險。

“此次為上下游提供的含權貿易模式實現了產業鏈上下游的雙贏，既維護了上游高價賣貨的利潤，又保障了下游口罩生產企業能以更低價格采購聚丙烯原材料，從而安心生產、提高產能，助力抗擊疫情和復工復產。”訾曉明說。

隨著期貨衍生品市場的不斷成熟與完善，給下游加工企業帶來了鎖定成本，控制風險的“利器”。

2021年，供給側結構性改革、“碳達峰、碳中和”政策落地，大宗商品波動加劇，給下游加工企業經營造成很大不確定性，增加了企業經營風險，使得大多企業管理層都感受到前所未有的沖擊。

“尤其是在今年大宗商品上漲情況下，在客戶預期一致上漲時，道恩集團一方面采取遠期點價方式，幫助客戶鎖定遠期交貨價格，到期后給客戶交付現貨;另一方面，幫助客戶嵌入看漲期權，進行成本保護。”訾曉明表示，今年，由于電石價格上漲、電力管控等導致PVC成本增加，疊加現貨庫存緊張等因素，共同導致PVC價格上漲，有遠期訂單的客戶希望能夠提前鎖定成本。“我們通過期貨市場點價，給客戶確定遠期交貨價格，并在期貨上進行買入保值，到期交貨，期現平衡損益，不僅幫助客戶完成了鎖價，還獲得了一定的盈利。”

積極引導提升產業鏈企業參與度

采訪中記者了解到，雖然聚烯烴行業的期現交易起步較晚，但發展速度非常快。目前，越來越多的產業客戶參與其中，貿易商、中大型下游工廠、上游石化廠都是期現交易的參與者。

特別是近兩年，許多期貨風險管理公司、投資公司、基金公司也參與到聚烯烴的期現交易中來，期現交易已經成為聚烯烴產品交易的重要方式。期貨價格充分發揮出了價格指導作用，基差定價已經成為主流的定價模式，從早期的絕對價格博弈，逐漸轉換到基差的博弈中去，減少了交易者的單邊風險，規避了價格波動對企業經營帶來的影響。

對此，訾曉明表示，面對大宗商品的巨幅波動，不少現貨商利用期現套保進行庫存調節，將庫存調整至合理范圍，通過點價預售、期貨套保和在期貨市場建立虛擬庫存等方式可以解決庫存積壓和資金占用等問題。“現階段期貨點價，鎖定遠期成本，到期后付款買貨，可幫助企業解決資金占用難題。”

此外，期貨市場可作為快速建立庫存或者快速消化庫存的渠道，通過期貨的買入賣出套保，解決現貨貿易流動性差的問題，使得企業可以快速達到合理庫存。

在訾曉明看來，未來，聚烯烴產業產融結合將越來越緊密，貿易企業需要進一步參與期貨、活用期貨，在促進自身業務轉型的同時更好地服務全產業鏈平穩發展。在此背景下，“大商所產融培育基地”為期貨服務于實體經濟、促進期現結合搭建了“橋梁”。“道恩集團扎根于產業客戶開發和服務，多次組織線下培訓，深入企業培育期貨知識，幫助客戶正確認識期貨衍生工具，讓產業鏈企業能夠用好這一避險工具，讓更多的上下游企業參與到期貨市場中。”他說。