國內油脂板塊已連續兩日反彈，周三晚間交易時段，棕櫚油、豆油、菜油繼續上漲。

國際農產品市場，CBOT大豆期貨漲1.68%，報1334.75美分/蒲式耳；玉米期貨漲0.71%，報602.5美分/蒲式耳；小麥期貨漲1.81%，報813.5美分/蒲式耳。其中，CBOT大豆創4個月來新高。

對于國內三大油脂，宏源期貨分析師黃小洲認為，雖然總體呈現反彈和振蕩，但不改空頭趨勢。其中，棕櫚油產量尤其是馬來西亞棕櫚油產量的同比變化是決定當前油脂走向的關鍵。

今年6—10月馬來西亞棕櫚油出現明顯減產，黃小洲認為，因疫情封鎖導致馬來西亞勞動力不足才是今年出現減產的根本原因。而今年需求端持續疲弱，幾乎所有的趨勢性價格動力都來自于供應端。進入四季度之后，隨著馬來西亞疫情和人員流動情況改善，在無明顯天氣異常的背景下，只要人員充足，馬來西亞棕櫚油產量即使隨季節性環比下滑，也依然能夠出現明顯的同比增產。

近兩日棕櫚油為何出現反彈呢？黃小洲認為，SPPOMA公布的12月前20天馬來西亞棕櫚油產量環比降幅由前15天的5.5%擴大至11%，這使得同比增產幅度下滑，產量恢復可能不及預期，從而導致價格反彈。“當然，流入馬來西亞的人工短期不會再次流出，馬來西亞12月至明年2月的產量同比增長依然有保障，在弱需求的背景下，庫存累積趨勢不改，棕櫚油乃至整個油脂類持續看空。”

建信期貨農產品研究員余蘭蘭表示，三大油脂大部分時間都是同漲同跌，但品種基本面也具有差異性。其中，菜油期貨的交易核心即加拿大油菜籽減產導致全球菜籽供應緊張。加拿大油菜籽產量受惡劣天氣影響降至10年來最低水平，而烏克蘭和澳大利亞等產量增加并不能完全抵消加拿大減產，全球菜油價格較其他油脂油料保持著非常高的溢價，此狀況可能會延續至2022年上半年。特別是中國菜油高度依賴加拿大市場，進口成本高企直接推高了國內菜油價格。

豆油方面，余蘭蘭認為，主要關注CBOT大豆，拉尼娜氣候開始顯現，南美天氣炒作正在進行中，引發產量擔憂，畢竟新年度大豆新增供應主要集中在此，美豆易漲難跌，支撐國內豆油價格。短期來看，各國天氣風險、稅政策、勞動力短缺等干擾因素依然較多，或使得供應不及預期；長期來看，全球油脂油料產量大幅增加將顯著提升壓榨量，消除當前油脂供應緊張格局，增產預期改變了全球植物油市場的供需格局，但當前期末庫存并未出現明顯累積，大牛市不會輕易結束。“但不可否認的是，當前油脂高價不可持續，2021/2022年度新增產量高于新增需求，上漲邏輯逐漸消失，隨著時間推移，如果預期產量能夠全部兌現，超高的油脂價格必然要回到正常水平。”