隨著新冠疫苗接種進程推進、疫情防控措施放松及全球需求增長，今年第二季度以來歐洲主要經(jīng)濟體經(jīng)濟復(fù)蘇步伐有所加快，但疫情反復(fù)、供應(yīng)鏈瓶頸、能源危機等風(fēng)險不斷積聚，復(fù)蘇前景仍不容樂觀。

日前舉行的歐元集團會議在評估歐元區(qū)國家經(jīng)濟和財政狀況后發(fā)表聲明說，歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇快于預(yù)期，第四季度有望恢復(fù)至疫情前水平。分析人士認為，雖然目前歐元區(qū)總體經(jīng)濟增速高于長期平均水平，但各成員國與各行業(yè)復(fù)蘇不均衡，整體復(fù)蘇前景面臨高度不確定性。現(xiàn)階段，困擾經(jīng)濟復(fù)蘇的下行風(fēng)險主要集中在四個方面。

首先，疫情反復(fù)持續(xù)構(gòu)成經(jīng)濟風(fēng)險。世界衛(wèi)生組織數(shù)據(jù)顯示，歐洲已重新成為疫情“震中”，病毒傳播速度“令人嚴重關(guān)切”。在變異新冠病毒奧密克戎毒株威脅下，更多歐洲國家被迫調(diào)整或新出臺防疫措施，對企業(yè)經(jīng)營和民眾日常生活造成影響。

其次，由于供給受限、需求攀升、庫存降低和能源轉(zhuǎn)型等多重因素疊加，歐洲拉響能源危機警報。能源價格上漲不僅給企業(yè)帶來成本壓力，更加劇市場通脹。歐盟統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，11月歐元區(qū)通脹率攀升至4.9%，創(chuàng)25年新高，其中能源價格同比上漲27.4%，是推高通脹的主因。能源價格上漲直接推動居民消費價格上漲。

第三，受全球供應(yīng)鏈延誤困擾，歐元區(qū)制造業(yè)增長勢頭放緩。市場研究機構(gòu)埃信華邁經(jīng)濟學(xué)家克里斯·威廉姆森指出，供應(yīng)鏈瓶頸制約許多產(chǎn)品的生產(chǎn)，削弱歐元區(qū)制造業(yè)增長動力。

第四，歐盟及其成員國此前積極用財政手段托底經(jīng)濟應(yīng)對疫情，導(dǎo)致當前預(yù)算赤字及債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比過高，超出國際公認警戒線。歐盟委員會最新預(yù)測顯示，歐元區(qū)2021年財政赤字將為GDP的7.1%，債務(wù)比重預(yù)計將大幅上升至GDP的100%。從中長期看，更高債務(wù)負擔伴隨著更大違約風(fēng)險。一旦歐洲經(jīng)濟未能及時復(fù)蘇，債務(wù)危機可能卷土重來。

面對多重風(fēng)險，歐盟及各成員國政府通過宏觀政策推動經(jīng)濟復(fù)蘇的邊際效應(yīng)卻持續(xù)遞減，調(diào)整難度不斷加大。

歐洲央行在10月舉行的貨幣政策會議上決定維持現(xiàn)有利率水平不變。荷蘭國際集團宏觀研究部負責人卡斯滕·布熱斯基認為，歐洲央行不會過快收緊貨幣政策，盡管可能會如期結(jié)束緊急購債計劃，但在2023年下半年之前加息的可能性不大。

分析人士認為，歐洲央行持續(xù)“印鈔”對解決眼下最棘手的供應(yīng)鏈問題難有直接效果，供需失衡帶來的核心通脹壓力將繼續(xù)累積，歐洲央行退出刺激政策的壓力隨之升高。

近日，歐盟委員會已開始討論如何改革歐盟財政規(guī)則。歐盟委員會執(zhí)行副主席東布羅夫斯基斯說，公共債務(wù)規(guī)模將決定歐盟應(yīng)對未來經(jīng)濟沖擊的能力。他指出，新規(guī)則應(yīng)促進健康的經(jīng)濟發(fā)展，讓各國有更多資源來減輕債務(wù)壓力。

值得注意的是，當前經(jīng)濟形勢恐導(dǎo)致歐盟內(nèi)部利益沖突加劇。疫情影響下，歐盟成員國普遍背負更沉重的債務(wù)負擔，各陣營對經(jīng)濟利益爭奪和財政風(fēng)險分擔將更為敏感。