2021年，股指期貨是以結構化行情為主的一年。2022年即將到來，市場人士對市場后市進行了分析與展望。

回顧2021年，一德期貨股指期貨研究員陳暢認為，結構化行情是A股市場最好的注解。市場看似波瀾不驚，但風格分化卻異常顯著，市值下沉現象較為明顯。從全年角度來看，每一輪新風格的崛起，都是在前一輪風格演繹到極致并開始瓦解后才出現。市值方面，A股經歷了從大盤成長→小盤價值→小盤成長→小盤價值的輪動，2021年A股中小市值股票明顯跑贏大票。

“在新能源、上游資源品板塊個股的驅動之下，代表中小市值的中證500明顯跑贏。市場風格從2020年末至今經歷了大盤價值→小盤成長→小盤價值→風格逐漸均衡的輪動，市值整體下沉。”新湖期貨研究員霍柔安稱。

隨著2022年的到來，股指期貨將如何演繹？

“2022年預計仍將是以結構化行情為主的一年。”霍柔安表示，上半年A股盈利下行，經濟壓力仍存，市場更傾向于規避風險，部分由于低景氣估值下行、已經提前反應負面預期的板塊，在政策預期寬松之下可能會迎來估值修復行情，比如金融、消費等，滬深300可能會相對占優。下半年企業盈利見底回升，Taper靴子落地，風險偏好上行，前期高景氣板塊如新能源、科技等預計將重回熱點，帶動中證500有所表現。

對此，海通期貨股指期貨研究員許青辰認為，2022年，通脹和加息將成為A股宏觀環境最主要的變量。通脹高企已成限制美國經濟復蘇的最重要因素，美聯儲放棄“通脹暫時論”，對“防通脹”已達成共識，2022年美聯儲將進入加息周期，同時美國進入滯脹的概率較低，宏觀經濟的狀態不會成為緊貨幣的阻礙。自上而下的預測，A股凈利率上的壓力要到2022年的下半年才能得到緩解。排除受疫情影響的2020年，2022年滬深300盈利增速可能是近5年來僅次于2018年的第二低點。中小盤股對大盤股的盈利增速優勢仍然存在，只不過盈利增速的優勢將較2021年出現明顯的縮小。

據陳暢介紹，2022年中美經濟周期將再次呈現反向特征，美國“政策退出+增長減速”及中國“政策寬松+增長見底回升”將成為2022年市場環境的主要特征。具體而言：第一，隨著國內穩增長政策的推出以及上游原材料價格的回落，A股企業盈利有望呈現前低后高的態勢，二季度盈利增速或將見底，下半年漸走出壓力區。第二，國內政策面將呈現“相機抉擇、穩中趨松”的態勢。第三，美聯儲政策收緊并不是A股市場必然受到影響和資金流出的主導因素。

2022年，浙商期貨股指期貨研究員金輝分析，預計股指走勢為“風格先行，趨勢醞釀”。上半年，企業盈利下行探底，股指更多的是結構性行情，IH走勢有望強于IC。整體來看，上半年指數將會呈現沖高回落態勢。下半年，隨著PPI回落至低位后，企業原料成本高企的問題將會得到解決，此外，從宏觀層面來看預計2022年宏觀經濟走勢預計前低后高，經濟數據先抑后揚，預計下游需求也會得到提振，企業盈利前景將會逐步從邊際改善過度到實質性改善。在企業盈利得到實質性改善的情況下，預計股票市場整體均會受到提振，股指有望出現趨勢性行情，整體將出現振蕩上行。

從股指期貨趨勢展望來看，國泰君安期貨金融衍生品研究所表示，預計2022年期指可能會演繹“N形”行情。上半年前期，偏松政策驅動估值上行，疊加春季躁動行情，預計指數振蕩上行，投資以逢低做多為主。隨后伴隨著春季躁動行情結束與估值上行受阻，指數將可能面臨調整，投資以多單高平低補為主。調整后，市場相對更為合理。下半年中后期，盈利逐步好轉，指數仍將繼續上行，投資以多單倉位逐步增加為主。全年需關注的風險點，一是疫情反復、疫苗有效性可能不及預期；二是海外政策收緊超預期對國內帶來的負面影響；三是2022年美國將迎來中期選舉，關注中美大國博弈是否可能超預期。