1月7日晚間，資本市場多項重磅規則落地。其中，作為完善多層次資本市場體系的重要一環，轉板制度也揭開面紗。證監會對《關于全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見》（以下簡稱“原指導意見”）進行修訂，形成了《關于北京證券交易所上市公司轉板的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）。

“《指導意見》落地，北交所上市公司轉板將規范化、常態化，代表著我國多層次資本市場的互聯互通又邁出實質性一步。”開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅表示，接下來可進一步完善轉板審核制度，并漸進式推進覆蓋全市場的轉板制度。

北京利物投資管理有限公司創始人、合伙人常春林預測，《指導意見》落地后，轉板審核工作或將提速，正在推進轉板工作的北交所公司有望在今年一季度內通過滬深交易所審核。

申請轉板無需證監會核準或注冊

本次修訂在保持原指導意見制度框架、體例和主要內容的基礎上進行修改，主要包括5個方面：調整制定依據、名稱修訂、明確上市時間計算、股份限售安排、對其他文字表述作了適應性調整。

此外，對于轉板程序，《指導意見》明確，轉板屬于股票上市地的變更，不涉及股票公開發行，依法無需經中國證監會核準或注冊，由上交所、深交所依據上市規則進行審核并作出決定。

“針對投資者較關注的上市時間計算和轉板程序等方面的修改，整體體現了北交所轉板制度的包容性和開放性。”孫金鉅表示，從上市時間計算方面來看，北交所對于板塊內已上市公司轉板持完全開放態度，尊重企業的自主意愿，同時也將憑借自身差異化的制度優勢增加對優質企業的持續吸引力。就轉板程序而言，體現了轉板制度的一致性和便捷性。

常春林表示，《指導意見》充分考慮到精選層平移至北交所過渡期內的安排，對股份限售安排進行了明確。

需要說明的是，對于北交所開市前已向滬深交易所提交申請的，適用原指導意見及配套規則。對于北交所開市后、《指導意見》及配套規則正式生效前向滬深交易所提交申請的，滬深交易所參照原有規則進行受理和審核。

轉板審核工作或將提速

《指導意見》落地后，北交所上市公司申請轉板“有規可依”。常春林預計，“轉板審核工作將提速，第一家轉板成功并上市交易的企業或將于短時間內現身。”

梳理發現，自2021年8月11日觀典防務率先披露轉板意向以來，共有5家公司先后啟動轉板工作。其中，觀典防務、翰博高新和泰祥股份的轉板工作正在推進中；龍竹科技和新安潔分別于2021年12月10日、12月17日宣布擬終止轉板，理由均為上市目標已完成，北交所更契合公司創新發展需要。

具體來看，在上述推進轉板工作的3家公司中，1家“目的地”為科創板，另外兩家意向創業板。目前，3家公司轉板申請已被滬深交易所受理，由滬深交易所審核并作出是否同意上市的決定。

對此，孫金鉅表示：“轉板銜接方面，滬深交易所建立轉板審核溝通機制，確保審核尺度基本一致，考慮到上述3家公司均為首批轉板試點，其完成轉板并上市交易的時間或較為接近。”

在常春林看來，《指導意見》落地后，轉板審核工作或將提速，加之滬深交易所審核效率較高，上述3家公司有望在今年一季度通過審核。目前，觀典防務、翰博高新整體進展較快，有望分別成為首家科創板、創業板轉板上市企業。

漸進式推進

覆蓋全市場轉板制度

證監會表示，下一步，將組織上交所、深交所、北交所、中國結算等做好轉板各項準備工作，并根據試點情況，評估完善有關制度安排。

“北交所上市公司轉板與直接申請科創板、創業板首發上市，在審核流程、信息披露、市場預期等方面均有一定差異。”孫金鉅建議，為確保轉板制度穩步實施，接下來可從進一步完善轉板審核制度、避免制度套利、明確中介機構責任歸屬等方面入手，繼續補全北交所轉板制度體系。同時，在優化完善北交所轉板機制的基礎上，分步驟、分階段地漸進式推進覆蓋全市場的轉板制度。

“北交所作為我國多層次資本市場體系的重要紐帶，一方面與新三板基礎層、創新層形成中小企業層層遞進的上市通道，另一方面與滬深交易所錯位發展、互聯互通，共同構成了一個體系完整、層次清晰、功能互補的多層次資本市場架構。”孫金鉅認為，未來，我國多層次資本市場體系的廣度和深度有望繼續拓展，為不同類型、不同階段的企業做好資本市場服務，助力實體經濟高質量發展。