在主流方便面市場，傳統巨頭已占據了絕大多數市場份額，阿寬食品只能靠區域特色紅油面皮“換道超車”。

資本“大佬”們又來吃面了。這一次不是蘭州拉面、和府撈面張拉拉等傳統線下連鎖品牌，而是看上了陜西特色食品紅油面皮。

對，就是又來爭搶方便面和外賣市場蛋糕的白家阿寬。

近期，四川白家阿寬食品遞交了招股說明書，計劃募資6.65億元，用于健康食品產業園(第一期)和研發中心建設。若沖擊上市成功，則將榮登內地“方便面第一股”頭銜。

從招股說明書來看，看好阿寬紅油面皮的不僅僅有一級市場VC/PE機構，還有頂級產業資本。

豪華的投資陣容

小小一個面皮能掀起多大風浪？是的，這次白家阿寬聚齊了包括平安騰訊前海茅臺等一眾產業投資者，投資陣容堪稱豪華。

從股權結構可以看出，除第一大股東陳朝暉持有52.05%股份外，深圳南海成長同贏、高瓴資本、前海股權投資、上海眾源、茅臺建信等也都榜上有名。

高瓴資本和茅臺建信（第12大股東）相信大家已有了解，第二大股東深圳南海成長同贏什么來頭？

這個股權基金來頭可不小。企查查數據顯示，該基金前兩大股東分別為深圳南海成長同盛股權投資基金（有限合伙）和深圳市引導基金投資有限公司。分別持有30.41%、23.4%的股份。

大股東深圳南海成長同盛股權投資實控人是深圳市平安置業投資，持股58.88%。而平安置業投資是誰就不用多說了吧，最終實控人就是平安保險，就是平安系資本。

第二大股東深圳市引導基金投資有限公司只有一個股東，深圳市財政局。

說完阿寬第二大股東，再說說第四和第十大股東（前海母基金和眾源母基金）吧。單看名字就不是一般級別，二者都是政府牽頭成立的大規模公司化母基金。

其中前海母基金，由2016年初國務院批復設立，是目前國內最大的商業化募集母基金。

由國內PE泰斗級人物、原深創投董事長靳海濤主導發起，聯合合伙人包括原招行董事馬蔚華、紅杉中國聯合創始人沈南鵬、IDG資本創始合伙人熊曉鴿、清科集團創始人倪正東等行業頂尖人物，當下基金管理資金規模超千億。

眾源母基金是在上海市委宣傳部于2017年初統籌指導成立的，是國內第一只由國有傳媒集團主導發起、市場化運作的文化產業母基金。成立時總規模達100億。

平安高瓴茅臺前海等知名產業資本為其站臺，恰恰是看中了方便食品的品類創新增長潛力。而被眾“大咖”看好的阿寬食品到底成色幾何？

體量小凈利暴增

近年來阿寬食品進入增長快車道。尤其在2020年疫情影響下，居家政策刺激方便速食食品消費，當年營收超過11億。

招股書顯示，阿寬食品主營業務來包括方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品以及其它產品等（如下圖所示，其它產品包括自熱粉面、自熱米飯、自熱燒烤等），超200個單品，分別屬于“阿寬”、“白家陳記”兩大品牌。

四大產品線中，方便面和方便粉絲占比最高，2021年上半年二者合計占比約88.33%。

其中方便面類是核心品類，占比由2018年的41.8%增長至2021年上半年的65.21%。而方便粉絲類占比則由43.13%降至23.12%，說明主力還是方便面，方便粉絲增長并不快。

阿寬食品的快速增長與大單品紅油面皮分不開，當然轉折點也是從它開始。

2015年之前，雖然白家食品銷售額就已經上億，但由于品類單一，業務規模始終沒有實質性突破。直到紅油面皮上市，方才按下了業績高速增長的“閥門”。

數據顯示，2020年紅油面皮系列年銷售額約4億，累計銷售過億，僅2020年“雙十一”期間線上訂單量便達到約1,600萬份，而當年營收11.1億，占營收規模近三成。

品類創新和較小的體量支撐著阿寬的高增長。

從2018年到2021上半年，阿寬食品的營收分別為4.22億、6.31億、11.10億和5.93億；歸母凈利潤分別為608.48萬、2364.85萬、7626.49萬和2192.94萬。

對比看2020年凈利潤較2018年增長超1100%，從這點看，增長是很驚人的。

線上收入是阿寬高增長的重要來源。大單品紅油面皮也得益于線上流量紅利快速增長。

阿寬的線上銷售渠道主要是淘寶、京東等第三方電商平臺。2018年至2021年上半年，公司線上銷售渠道占比逐年上升，分別為47.53%、50.46%、61.34%和63.58%。

即食健康、區域特色明顯使得阿寬快速成為網紅品牌。在2020年“雙十一”期間，“阿寬品牌”多項指標進入淘寶體系TOP榜，主要單品銷售量位列前5，店鋪榜位列前3，復購率位列第1，在方便面/拉面/面皮類目中排名第2。

這一點從線上銷量上也能看出來，阿寬京東自營旗艦店數據顯示，大單品最高累計銷售額高達百萬以上。

值得一提的是，此前由于“白家”字樣用語、圖片的使用與知名方便面企業河南白象存在商標爭議，經過多輪談判后，最終在2020年底，雙方達成協議。

白家食品也更名為“四川白家阿寬食品產業股份有限公司，”，簡稱也由“白家食品”變更為“阿寬食品”。

高增長還能維持多久？

阿寬食品的高增長與品類創新、體量小及疫情影響有關，享受到自熱食品這一新賽道成長紅利。但在過度依賴單一爆品、巨頭環伺、其它品類消費替代等下，其高增長還能維持多久成為疑問。

自熱食品市場增長較快與宅經濟，單身經濟發展以及新生代消費偏好有關。宅家、嘗鮮、便捷特性，網紅品牌自帶的“曬”屬性，無一不戳中當今生活的痛點。

相對于傳統方便面，自熱食品等新型方便食品完成了實質意義上的破圈，可以理解為方便面類的一種升級迭代，雖然方便面也有很剛性的消費場景。

比如泡面火腿這類典型的“旅途搭檔”、加班/深夜伴侶、正餐替代等等。但泡面還消費時還要顧及健康問題，各種“保健告誡”時刻提醒著人們泡面不易多吃。所以方便面消費頻次并不高。

而自熱食品強調更快，主打健康營養牌。首先瞄準的是單身經濟和白領上班族，也就是外賣市場。

同時懶人效應“病毒式”擴散、宅家文化持續深化、現象級“烹飪小白”群體擴大也在催化這一新興領域快速發展。

外賣市場的滲透，一來外賣市場在補貼力度弱化后，20元以下價位空擋不斷加大，整體增速也在放緩。

二來，不斷爆出的產品質量和生產環節品控漏洞，購買廉價速食包、后廚臟亂差，食材不新鮮，地溝油、肉質沒保障（都不知道用的啥，不放心），制作過程更是觸目驚心，具體就不描述了。

同時與外賣相比，自熱食品等待時間短、價格低，產品標準化程度更高，對消費者吸引力更強。自熱屬性外加超長保質期（90—180天），也非常適用于居家囤貨、救災、野外等場景。

多說一句，外賣市場也是阿寬市場重點“瞄準”的領域。

據川觀新聞報道，創始人陳朝暉在介紹白家食品未來發展戰略時表示，要推動方便食品主食化，服務中國超過5億的年輕人群，包括中產、白領、藍領和學生人群等，向超過5000億的外賣市場尋找藍海空間。

一句話就透露了陳朝暉的“野心”。

陳朝暉如此志向并非沒有道理，差異化品類高增長是其最大的底氣。

據中國食品工業協會數據顯示，2020年我國自熱食品市場規模將達40億，5年時間內市場規模增加了1倍。自熱火鍋兼具自熱食品和火鍋兩大賽道，增速更快。

據中商產業研究院數據，2015年至2019年自熱火鍋市場規模由2.3億增長至55億，年復合增長率達121.1%。

據中信證券(25.860, 0.14, 0.54%)2018年研報測算，未來在悲觀/中性/樂觀三種情況下自熱火鍋市場規模將發展到120億/300億/600億。即便按照悲觀來預測，至少還有一倍成長空間，

而阿寬食品正是抓住了這輪品類創新的消費紅利，受益于區域特色紅油面皮這一大單品，加上自身體量較小，得以快速成長。

雖然康師傅、統一白象等傳統巨頭已占據了絕大多數主流方便面市場份額，但老品牌對新型方便食品還不具備壟斷性的優勢。也就是所謂的“換道超車”。

當然，這也是近年來諸如如拉面說、自嗨鍋、食族人、莫小仙、小龍坎、好歡螺等新興品牌快速崛起的“大背景”，是消費者口味多元化的表現。

新興品牌發展雖然很快，但大都面臨品牌力不強，渠道力差，缺乏全國化運營額能力等問題。白家食品也不例外。

作為區域二線品牌，當前白家食品在推廣自家產品基礎上，還在為李子柒、百草味等品牌做代工，這也間接說明公司產品力度不夠。

除了產品力，作為網紅品牌，如何面對同類產品競爭，巨頭入局蠶食；產品同質化問題如何破解；如何加強消費者粘性和忠誠度，這一點也很重要。

由“網紅”而起，如何長久持續滿足消費者那善變的味蕾，保持持續快速增長，這就考驗管理層打造更多爆款大單品的能力了。