于中小券商而言，注冊制下的IPO盛宴是其獲取增量業務之機，但也有可能演變為投行之殤。

近期，鑫甬生物在提交注冊環節被證監會直接否決，成為創業板注冊制開閘后首家被證監會否決的該板塊擬上市企業。

鑫甬生物出局，因信息披露存在嚴重錯誤，而保薦機構中天國富證券（下稱“中天國富”），也因未盡核對檢查之責而被推向前臺。

記者關注到，此前，中天國富因木瓜移動、白山科技等IPO項目被上交所出具監管函。其中，木瓜移動是科創板終止審核第一股，中天國富兩保代也因該項目被監管警示。

成立于2004年的中天國富，雖資產規模、營收等指標不占優，但近年憑借投行業務異軍突起。據滬深交易所官網，截至目前，中天國富共有4個科創板、13個創業板項目。其中，5家注冊生效，4家已問詢。其余8個項目中，5家終止（撤回），中止、終止注冊、不予注冊各有1家。

業務高歌猛進的同時，風險亦隨之浮現。

近半數注冊制IPO項目未果

就在一個月前，2021年12月，中天國富兩個創業板IPO項目折戟，沃福百瑞終止注冊、谷實生物撤回。

沃福百瑞是過會后終止注冊的。

2020年6月，沃福百瑞IPO申請材料獲深交所受理，9月10日上會被暫緩審議，是創業板注冊制開閘后第一家上會時被暫緩審議的公司。

兩個月后，2020年11月公司再度上會，成功過會。2021年2月，公司提交注冊。但去年12月終止注冊，因公司和保薦機構提交申請撤回文件。

整體來看，創業板注冊制以來，中天國富合計保薦了13個項目，除3家已注冊生效、4家已問詢，其余的近半數項目未果——1家不予注冊，1家終止注冊，3家終止（撤回），1家中止。

而過去一年里，中天國富未斬獲科創板IPO項目，最近一單科創板過會項目還要追溯到2020年7月。

據上交所官網，目前，中天國富有4個科創板項目。建龍微納、科思科技2單注冊生效，兩家企業分別于2019年12月、2020年10月登陸科創板。

而白山科技、木瓜移動2單終止，兩家企業分別于2020年7月、2019年7月撤材料。

值得一提的是，木瓜移動在“落榜”科創板之后，轉而申報創業板，但均終止（撤回）。

2019年3月，木瓜移動申報科創板材料獲上交所受理，保薦機構為中天國富。在完成兩輪問詢后，當年7月撤回上市申請，系科創板首家終止企業。之后，公司轉道創業板。2020年7月，深交所受理了公司IPO申報材料，保薦機構仍為中天國富。

兩輪問詢后，2021年2月，深交所終止對木瓜移動的審核。其IPO之旅又以撤材料告終。

疾行中的投行業務風險暴露

公開資料顯示：中天國富成立于2004年，前身為海際大和證券，是一家外資參股證券公司。2014年曾更名為海際證券有限責任公司。2016年2月，貴陽金控收購上海證券持有的公司66.67%股權，成為公司控股股股東。同年7月，公司注冊地址遷入貴陽。2017年8月，公司名稱由“海際證券有限責任公司”變更為“中天國富證券有限公司”。

雖然從總資產規模、營收來看，中天國富均處于行業中后段，但其投行業務具有一定優勢。

據中國證券業協會發布的證券公司2020年經營業績排名，截至當年年末，中天國富總資產60.98億元、凈資產49.6億元，分別排在行業第85位、76位。

2020年，中天國富營收9.83億元，排名69，營收規模在德邦證券（10.9億元）和粵開證券（9.17億元）之間，凈利潤1.82億元。

投資銀行業務收入方面，中證協數據顯示，2020年，中天國富該項業務收入5.35億元，排名第34位，僅次于廣發證券、信達證券，排名行業中上游。當年，公司承銷與保薦業務收入4.63億元，股票主承銷傭金收入1.48億元。

據中證協數據，中天國富完成登記的從業人員數量為814人，保薦代表人92人。保代規模與浙商證券（98人）、長江證券承銷保薦（96人）相當。

近年，科創板設立，創業板改革，中天國富抓住機遇，攬入多單注冊制IPO項目。然而，也因IPO業務，公司多次受罰。

2019年11月，中天國富兩單科創板IPO項目、4名保代均被上交所采取監管措施。

其中，上交所對中天國富出具監管工作函；對白山科技予以監管警示，對其保薦代表人呂品、宋桂參出具監管工作函；對木瓜移動出具監管工作函，對其保薦代表人陳佳、陳東陽予以監管警示。

上交所稱，在有序推進科創板發行上市審核的同時，對前期審核過程中發現的發行人及其中介機構存在的信息披露不當行為，依據相關事實和規則，集中采取自律監管措施。

2020年11月，深交所向中天國富的兩名保代解剛、陳剛發監管函。原因是，上市公司三力士（002224.SZ）的實際控制人于2018年10月至2020年5月期間占用上市公司資金2.78億元，其中7100萬元為三力士2018年度可轉債募集資金，占比11.75%。而兩名保代在2019年年度出具的檢查報告中未能及時發現并報告三力士實控制人占用募集資金的事項。