江西省鹽業集團股份有限公司（以下簡稱“江鹽集團”）的A股IPO申請文件已獲受理，它是國內的一家大鹽企。不過有意思的是，它的主要客戶卻是能源企業、化工企業，甚至還有鋰電。2019年，贛鋒鋰業是公司第三大客戶，貢獻了4083.82萬元的收入。

從細分產品來看，江鹽集團面臨的挑戰是食用鹽價格下滑。2019年，它的平均售價是1047.3元/噸，2020年跌至883.4元/噸。到了2021年上半年，這一價格僅有685.2元/噸。有資深投行人士表示，產品價格下滑可能會被關注。

大客戶包括鋰電企業

申報稿顯示，江鹽集團是一家大鹽企，擁有巖鹽資源儲量達6.40億噸，現有制鹽年產能265萬噸。根據2020年中國鹽業年鑒統計，我國現有制鹽產能達到1.16億噸，公司制鹽產能約占全國產能的2.28%，產能規模位居制鹽行業前十；2020年底國內純堿產能約3134萬噸，其中100萬噸以上（含）生產廠家有13家，共計年產能2120萬噸，公司現有純堿產能60萬噸/年，占全國產能的1.91%，是我國華東、華南地區主要的純堿供應商之一。

江鹽集團主要產品包括食鹽、工業鹽、元明粉等鹽產品，以及純堿、小蘇打等鹽化工產品，擁有“井岡”、“百仙”、“清江古海”等品牌。

從業績看，2018年~2020年及2021年上半年，公司營業收入分別為9.9億元、13.8億元、12.9億元和7.2億元，凈利潤分別為4738.45萬元、4232.45萬元、1.45億元和3146萬元。

有意思的是，盡管鹽巴主要是在消費市場，但江鹽集團的主要客戶包括能源企業、化工企業，甚至還有鋰電。

2020年，公司前五大客戶分別是浙江巨化股份有限公司、南氏實業投資集團有限公司、江西世龍實業股份有限公司、湖南鴻沃能源貿易有限公司、江西省投資集團有限公司，合計實現營收3.3億元。

江西南氏鋰電新材料有限公司和江西金輝鋰業有限公司受南氏實業投資集團有限公司控制。

而在2019年，贛鋒鋰業是公司第三大客戶，貢獻收入4083.82萬元。

記者注意到，江鹽集團若上市成功，也將加入A股鹽大軍。然而從估值來看，A股鹽板塊的市值并不高。

比如蘇鹽井神，擁有鹽產品產能469萬噸/年，最新市值不過76億元；雪天鹽業，2020年度實現營業收入21.64億元，凈利潤 1.56億元，最新市值72億元。

相關鹽企的業績表現也難令人產生想象力。雪天鹽業2018年至2020年的利潤基本持平。

產品價格下滑或被關注

實際上，鹽業朝向市場化改革的趨勢明顯。

2016年4月22日，國務院發布《鹽業體制改革方案》，在堅持食鹽專營制度基礎上推進供給側結構性改革。方案指出，從2017年1月1日開始，放開所有鹽產品價格，取消食鹽準運證，允許現有食鹽定點生產企業進入流通銷售領域，食鹽批發企業可開展跨區域經營，放開食鹽出廠、批發和零售價格。

而從江鹽集團的售價來看，報告期內呈現價格下滑趨勢，特別是食用鹽。

以食用鹽為例，2019年的平均售價為1047.3元/噸，2020年跌至883.4元/噸。到了2021年上半年，這一價格僅有685.2元/噸。

不過江鹽集團工業鹽價格相對穩定，沒有大的波動。

“會是個問詢問題，但不一定會特別關注。”資深投行人士王驥躍向《每日經濟新聞》記者表示，報告期內價格下降是常態問題，并不會被特別關注。

“如果大幅下滑影響到收入的穩定性，可能會被關注。”上海新古律師事務所王懷濤律師表示。

1月12日，記者致電江鹽集團，對方表示以申報稿披露的公開信息為準。

根據江鹽集團的解釋，單價下降主要受到江西省市場競爭不斷加劇，公司增加了促銷的力度，致使小包裝鹽產品銷售單價出現明顯下降。另外，2020年受疫情影響，市場競爭激烈，雖然銷量有所增長，但銷售單價大幅下降。

不過從毛利率看，食用鹽的毛利率還是高于其他品類，2019年的毛利率達到65.63%，2020年則為53.61%。

本次IPO募集資金，江鹽集團擬用于設施改造，比如年產60萬噸鹽產品智能化技術升級改造工程。