隨著公募基金陸續披露2021年四季報，基金的港股投資情況浮出水面。在四季報中，多位基金經理感嘆港股難做，需要認清投資的能力邊界。不過，對于2022年的港股市場，不少基金經理表示，仍然看好投資機會。

重新認識港股投資

2021年四季度，QDII基金規模大幅擴容。據天相投顧數據，QDII基金當季末的資產凈值達到2563.71億元，相較于2021年三季度末的2233.68億元，增長了14.78%。其中，不少港股基金被資金大舉“抄底”，華夏恒生互聯網科技業ETF規模增長71.71億元，易方達中概互聯50ETF規模增長59.22億元，交銀中證海外中國互聯網指數規模增長33.53億元。

相比于規模大幅增長，港股基金的業績表現卻不盡如人意。2021年，港股維持震蕩走勢，2021年四季度超過六成QDII基金虧損。其中，易方達中概互聯50ETF、交銀中證海外中國互聯網指數、華夏恒生互聯網科技業ETF等備受基民關注的產品出現較大浮虧。

對于港股表現，不少基金經理在四季報中感嘆“太難”，要重新認識港股投資。知名基金經理周應波表示：“查理芒格說過‘確定自己能力的邊界是最重要的事’，現在來看，認清香江還是我們一條挺重要的能力邊界。”銀華滬港深增長基金經理周晶感慨：“更加深刻地認識到，對離岸市場投資機會的評估，必須充分考慮其與本土市場的對比，必須遵從更為嚴苛的價值投資標準，謹慎為之。”

操作分歧凸顯

對于港股投資，“頂流”基金經理在2021年四季度操作出現較大分歧。截至當季末，張坤管理的易方達藍籌精選混合持有1832.62萬股騰訊控股，與上季度相比，增持了129.62萬股。易方達優質企業三年持有期混合當季亦增持26.48萬股，共持有268.80萬股騰訊控股，占基金總資產的10.12%。他管理的另一只產品易方達優質精選混合(QDII)，則小幅減持1.52萬股騰訊控股，不過，由于其同時大舉減持白酒股，騰訊控股已成為該基金頭號重倉股。

劉彥春同樣加倉騰訊控股，同時增持美團。他管理的景順長城集英兩年定開混合加倉14.68萬股騰訊控股、23.47萬股美團。此外，信義光能被減持，被調出基金十大重倉股隊列。

與張坤、劉彥春不同，周應波減持騰訊控股，加倉快手。2021年三季度剛加倉的騰訊控股已不在基金前十大重倉股之列，快手則新晉前十大重倉股。周應波稱，已經在基金組合中調低港股配置水平，希望在未來幾年更扎實地積累港股公司的研究經驗。

港股有望走出估值修復行情

對于未來的港股市場，華安香港精選基金經理蘇圻涵、翁啟森表示，2022年港股有望走出估值修復行情。從外部來看，流動性拐點導致的風險資產調整行情中，基本面仍有韌性的中資股可能成為資金的避風港。從內部來看，宏觀政策環境轉暖，居民理財資金進入股市后，港股作為估值洼地，有望吸引資金流入。短期內，基于美元流動性的邊際收縮和經濟基本面可能承壓，市場結構上成長跑贏價值的可能較大。

富國中國中小盤基金經理張峰同樣看好2022年的港股行情，其中尤其關注三類投資主線：一是隨著經濟企穩恢復增長的順周期價值股；二是2021年調整較多的成長股；三是能夠穩定增長的成長股。

不過，也有基金經理表示，對港股預期謹慎。恒生港股通精選基金經理江俊晨表示，一季度對香港市場持謹慎態度，預計仍將維持震蕩行情，而板塊間的輪動行情亦將持續。在投資操作上，在一季度仍然會保持以“相對收益”為主的均衡配置策略，重點關注與穩增長政策相關的部分低估值行業，以及有大概率被重新估值的行業如綠色電力、儲能等板塊。