黃金在2021年飽受冷落之后，最近大有卷土重來之勢。上周五，代表長線投資情緒的全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares獲得巨量資金流入。

黃金能否在2022年重現輝煌？分析人士認為，在度過對黃金來說極為艱難的2021年后，面對全球主要經濟體貨幣政策預期的不確定性，金價有望震蕩上漲，并沖擊每盎司1900美元關口。

市場投資熱情回暖

2022年以來，市場對于黃金及白銀長線基金的投資熱情大幅回暖，資金凈流入跡象明顯，與2021年大幅凈流出形成鮮明反差。

數據顯示，SPDR Gold Shares僅在1月21日一個交易日就獲得了16.3億美元凈流入，相當于黃金持倉量凈增加27.6噸至1008.45噸，創2021年8月20日來新高。本周一，iShares白銀ETF持倉量亦凈增加281.79噸至16568.58噸。

“地緣局勢一方面會刺激通脹預期水平上升，另一方面則會影響美聯儲政策預期，兩者疊加就會影響實際利率走勢，從而刺激黃金價格上漲。”物產中大資本趙曉君對中國證券報記者說。

東證期貨外匯/貴金屬資深分析師徐穎認為，地緣局勢并未導致市場出現恐慌情緒，黃金ETF出現久違的資金大幅凈流入，主要還是因為美國通脹水平居高不下，美聯儲加息預期濃厚，對風險資產構成利空。尤其是美國部分經濟數據表現不盡如人意，宏觀經濟基本面已對黃金價格構成有力支撐。

從盤面上看，自2021年12月以來，COMEX黃金期貨價格呈現震蕩上行走勢。“主要原因是美元指數高位回落。此外，美國市場年初以來呈現股債雙熊，疊加數字貨幣集體出現大幅回調，全球資金配置已轉向貴金屬。”徐穎對中國證券報記者表示。

“臨近假日，中國、印度等黃金消費大國的需求強勁，更是提振了黃金價格。”趙曉君說。

關注貨幣政策“風向標”

多位分析人士認為，全球主要經濟體貨幣政策走向，特別是美聯儲政策預期將成為黃金價格走勢的風向標。

“長周期看，黃金走勢與美元息息相關。在人口紅利下降及缺乏技術創新背景下，寬財政有望成為美國經濟促增長的常規手段，美債占GDP比重預計進一步走高，這必將削弱美元作為全球貨幣的地位，并推動黃金作為硬通貨的長期牛市。”南華期貨金屬分析師夏瑩瑩認為，中短期看，市場流動性以及風險偏好是主導金價走勢的關鍵因素，美聯儲縮表將影響市場流動性，全球經濟復蘇力度及地緣局勢則將影響市場風險偏好。

“2022年金市的交易主線首先將聚焦美聯儲加息節奏，當前已經‘計價’了將加息3-4次以及將進一步縮減資產負債表規模；其次是美國經濟復蘇的力度，經歷了2021年快速修復后，市場對2022年美國經濟預期調降，但回落速度和通脹程度還存在分歧。”徐穎分析。

黃金階段性行情可期

“2022年黃金呈現趨勢性行情的幾率不大，但階段性行情可期，存在前高后低走勢的可能。”夏瑩瑩分析，上半年黃金有望在地緣局勢、美國經濟以及加息預期等因素的影響下呈現偏強格局。下半年，在全球疫情影響趨弱下，美國經濟或進一步復蘇，同時地緣局勢可能有所緩和，黃金的避險魅力將難以進一步顯現。一旦美聯儲縮表進度不及市場預期，則將進一步收縮市場流動性，黃金價格重心或有所下移。

基于美聯儲“鷹派”政策預期的判斷，趙曉君認為，2022年金價上半年承壓概率較大，下半年有望止跌回升。在緊縮周期內，周期類風險資產相對表現較好，持有黃金股票的優勢要大于期貨。

“2021年經濟復蘇預期強、貨幣政策收緊預期濃、市場風險偏好極高，成為黃金最為艱難的時刻。2022年雖是收緊之年，但未來的收緊路徑不確定，金價會呈現震蕩上行態勢，預計黃金價格中樞將回升至每盎司1900美元。”徐穎建議，黃金相關投資標的走勢正相關，但彈性不同，投資者可根據自身風險偏好進行配置。