昨日，國內刺激政策下工業金屬價格普遍反彈，白銀價格獲得提振，金價則繼續走弱。截至昨日下午收盤，滬金主力合約下跌1.39%，滬銀主力合約微漲0.21%。

昨夜今晨，受美元走弱影響，貴金屬大幅走高，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的6月黃金期價收于1814美元/盎司，7月交割的白銀期貨價格漲近3%，收于21.551美元/盎司。

“昨日，跟隨外盤金價走勢，同時由于日內人民幣升值，內外盤黃金比價有所修復，造成內盤滬金有所補跌。而滬銀則受日內風險偏好抬升影響，在前期大幅下跌的基礎上小幅反彈。”中信建投期貨有色高級研究員王彥青說。

其實自4月中旬以來，金銀價格紛紛進入振蕩下行的走勢。據記者梳理，相較4月18日5339元的高點，目前滬銀跌超14%，跌至年內低點。相較4月19日409.04元的高點，目前滬金跌超3%。

新湖研究所有色金屬研發總監孫匡文對記者表示，金銀本輪下跌主要是因為俄烏沖突引發的避險情緒已大幅降溫。與此同時，美聯儲3月開始加息并進入加息周期，使得美元指數連創新高，對黃金、白銀價格的壓力也愈發明顯。

王彥青分析表示，貴金屬在過去一個月的時間內皆出現顯著下跌，造成這種空頭集中拋壓的原因主要包括以下幾點。一是美債實際利率顯著走強，而貴金屬與實際利率呈現負相關性，實際利率上行壓低了貴金屬的估值。二是由于美債利率快速上行，疊加美聯儲加速緊縮的態度，非美市場貨幣先行貶值，日元、歐元、澳元以及英磅均大幅下跌，推升美元指數走強。短期內美元走強使得以美元計價的大宗商品都出現了相應的下跌。三是市場資金面多頭減倉較為明顯。

相關數據顯示，3月中旬以來COMEX黃金、白銀凈多頭持倉均大幅下降。據CFTC的持倉統計，從3月初至今，白銀CFTC非商業凈多頭快速下跌，從高峰期的52297張下跌到19082張，資金面多頭持倉的大幅流出也加劇了白銀價格的跌幅；黃金CFTC非商業凈多頭持倉也從27萬張的高點下降到約19萬張。

展望后市，王彥青認為，其中白銀否能維持反彈主要取決于兩點因素。一是其貴金屬屬性方面，主要看美元指數以及實際利率是否會繼續上行，二是其工業金屬屬性方面，主要看市場風險偏好是否能有所修復。

“站在當下的時間節點，目前貴金屬的利空因素仍在，美聯儲即將開啟縮表，貨幣緊縮政策有可能進一步提速。同時市場景氣度下滑，供應鏈問題使得高通脹難以通過貨幣政策緩解，所以對于貴金屬而言，我們認為仍將短期承壓，但長期依然存在多頭配置空間。同時，考慮到工業金屬在應用方面受益于新能源產業鏈的增量需求，白銀在目前的低點附近也存在反彈的動能。”王彥青說。

在孫匡文看來，從國外來看，美國將控通脹作為近期重要經濟目標，這意味著美聯儲后期加息力度有望提升同時將進入縮表周期，這將進一步推升美元，對黃金、白銀價格施壓。值得注意的是，由于當前俄烏沖突仍未結束，不排除階段性矛盾激化的可能，這使貴金屬價格有階段性反彈的可能，但在美國回收流動性大趨勢下，金銀價格持續承壓運行的態勢難改。