經濟放緩疊加通貨膨脹，大滯脹正成為潛在的全球經濟頭號風險。5月，美國通脹再爆表扭轉市場預期，新一輪恐慌拋售已然襲來。與此同時，世界銀行和聯合國不約而同下調今明兩年全球經濟增速，為經濟衰退拉響警報。吹起泡沫、刺破泡沫，美聯儲都扮演著關鍵角色。目前看來，在美國總統拜登的施壓下，美聯儲的加息風暴或許會更為猛烈。

高通脹

當地時間上周五，美國勞工統計局公布的美國5月份消費者物價指數（CPI）同比增幅再刷40余年高位。具體數據顯示，5月CPI環比上升1%，顯著高于市場此前預期的0.7%和4月的0.3%；這使得該數據同比上升8.6%，創1981年12月以來最大的同比增幅，并高于市場預期的8.3%。

同時，更能預測加息路徑的美國核心CPI數據沒有好轉，5月幾乎所有細分項都上漲，如住房、機票、二手車、卡車以及新車指數。

從暫時論到見頂論，市場的樂觀預期再度被證偽。美國前財長薩默斯認為，美聯儲今年3月份預測通脹到年底會降到2%區間，現在看上去越發荒謬。貝萊德債券負責人里德指出，美聯儲的首要目標是對抗通脹，這幾個月現實卻反映出通脹更具黏性，且受食品和能源驅動，美聯儲很難將其壓低。

眼下，飆升的通貨膨脹已經開始影響消費者的情緒。根據密歇根大學最新發布的消費者信心指數，美國消費者信心在6月份跌至最低點50.2，為20世紀70年代開始這項調查以來的最低水平。甚至有機構投資者擔心全家度假機票價格太高，中高收入都開始感受到通脹的破壞性影響。

拜登表示，應該要有持續一段時間應對高通脹的心理。面對中期選舉的巨大壓力，他再次開啟“甩鍋”模式，一邊稱通脹主要由美聯儲管理，另一邊再次將通脹歸咎于俄烏沖突。

與此同時，一連串的悲觀警告給市場再添陰霾。當天美股開盤后，三大指數集體低開低走，最終集體暴跌收場，納指領跌，跌幅達3.5%，標普收跌2.9%，道指重挫880點，跌幅達2.73%。歐洲三大股指也收盤重挫，德國DAX指數跌3.08%。

低增長

在經歷一輪兇猛拋售潮后，華爾街分析人士指出，爆表的通脹、美聯儲加息的陰霾下，市場正在重新審視美國經濟衰退的風險。

中國CFO百人論壇理事、高級經濟師鄧之東也表示，美國通脹高企，經濟下行，達到數十年來最炙熱的水平，經濟面臨著滯脹風險，投資者對美國經濟前景普遍擔憂。雖然近期美股持續大跌后短暫回調，但總體上仍處于下跌通道中，基本面沒有得到改善，經濟遠低于預期，接下來連續的加息縮表在所難免，下半年種種不確定性還將加劇美股市場的震蕩。

和美國一樣，全球也不得不面對經濟增速放緩的現實。世界銀行上周發布最新一期《全球經濟展望》報告說，由于俄烏沖突加劇新冠疫情對全球經濟的影響，2022年全球經濟增長預期下調至2.9%。而在4月份，世行已將今年全球經濟增長預期從1月份的4.1%下調至3.2%。聯合國也在近日公布了2022年中世界經濟形勢與展望，預計2022年全球經濟增速僅為3.1%。

世行的報告指出，俄烏沖突造成地區經濟增長嚴重放緩，放大了供應鏈瓶頸、通脹飆升等疫情帶來的問題。在食品和能源價格大漲、需求反彈、供應鏈瓶頸持續的背景下，市場預計全球通脹將在2022年年中見頂，但仍保持高位。到2023年年中，全球通脹率預計將降至3%，比2019年的平均水平高出約1個百分點。

世行行長馬爾帕斯認為，全球經濟再次處于危險之中，即使能避免全球經濟衰退，“滯脹”痛苦也可能持續數年。對許多國家來說，經濟衰退將“難以避免”。他呼吁鼓勵生產和避免貿易限制，以保障糧食和能源供應，打破“滯脹”格局。

再加息？

本周，美聯儲將再迎議息會議。外界曾預計，美聯儲會在這次議息會議上把利率提高0.5個百分點。但現在市場預期再度扭轉，激進加息的預期迅速調高。

美聯儲5月會議上，美聯儲主席鮑威爾稱已為6月和 7月加息0.5個百分點做好了準備，市場只是對 9月會議上如何加息存在爭議。5月下旬美股反彈時，一些分析師甚至樂觀地認為今年僅需6月、7月加息兩次。

現在一切都發生改變：芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具顯示，美聯儲在6月加息50個基點的概率為76.8%，加息75個基點的概率從CPI數據出爐前的3.6%大增至23.2%。

此外，不少機構也預期超常規加息幅度。巴克萊成為首家預計加息75個基點的華爾街大行，激進預期下周就會加息75個基點。該行指出，鑒于近期通脹數據的意外上行，美聯儲可能會采取比預期更加鷹派的立場。

但投資者的擔憂是，無論美聯儲采取多么激進的行動，食品和燃料成本可能會繼續飆升。貝萊德全球固定收益首席投資官里克指出，美聯儲控制食品價格的能力很小，供需不匹配、能源和工資成本上升，以及俄烏危機增加了央行過度“剎車”的可能，貨幣政策發生錯誤的概率很高。

外圍市場正試圖在美聯儲進一步收緊政策之前搶跑。為解決通脹問題，今年以來，全球央行加息次數超過60次。上周，印度、澳大利亞再次開啟新的加息周期。歐洲央行也計劃在7月將關鍵利率上調25個基點，一旦實施，這將是歐洲央行2011年以來的首次加息。

長期以來，歐洲央行一直是世界上最寬松的央行之一，但也開始暗示可能會在9月將其主要存款利率提高到零以上，這將是其八年來首次脫離負利率。歐洲央行還表示，它將終止對成員國債務的凈購買，這引發了人們對歐元區較弱經濟體面臨金融壓力的擔憂。

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