6月以來，全球大宗商品市場出現較大幅度波動。

展望大宗商品市場長期運行趨勢，多家一線私募對于市場是否已經出現“牛熊轉折”觀點不一；但對于商品市場可能整體延續寬幅震蕩，則保持了較為一致的看法。

普遍預期市場仍將寬幅震蕩

對于市場的長期運行趨勢，思曄投資投資總監楊少芬表示，綜合經濟基本面、產業供需、金融貨幣環境等因素來看，大宗商品扭轉頹勢未來一段時間仍面臨阻礙。由于不確定性的增加，多空雙方博弈將更加激烈，市場可能出現寬幅震蕩，價格預計也會有較大波動。

富鉅投資首席投資官唐弢稱，自2020年年初以來，供需紊亂、歐美大“放水”、地緣政治等因素推動商品市場“很長一段時間的牛市表現”。在此背景下，美聯儲加息、回收流動性引導歐美貨幣政策步入緊縮周期，也可以看作是“經濟周期規律的正常轉變”。目前美聯儲以及歐盟的政策以抗通脹為主，加息是未來兩年內的主旋律。從經濟基本面來看，今年美國第二季度GDP可能轉入負增長，正在面臨衰退風險。“事實上，歐美制造業PMI環比顯著回落，發達經濟體經濟景氣度轉弱，正在導致商品需求下降預期增強；而相關基本面因素導致原油、有色、黑色等工業品商品基本已經走出長期下跌趨勢。”唐弢稱。

蝶威資產研究總監濮元愷認為，從國內宏觀角度來看，社融總量回升，實體經濟有所恢復，總體處于復蘇階段。另一方面，歐美等主要經濟體的衰退風險，仍然不容忽視。綜合來看，判斷商品市場是否由牛轉熊，還要進一步觀察海外宏觀形勢的變化。濮元愷建議投資者可以重點關注兩個方向：一是美國經濟增長是否見頂；二是歐美通脹是否進入拐點。

看好CTA策略配置價值

朝陽永續最新統計數據顯示，截至6月末，該機構監測到的2609只CTA(管理期貨)策略私募產品，今年上半年平均收益率為4.11%，在私募主流投資策略類型中排名居前。

而來自渠道機構的最新數據顯示，在近幾周商品市場的波動中，CTA私募產品的階段性收益出現一定回落。當前私募機構整體認為，CTA策略作為資產配置工具，仍具有較好的長期配置價值。

黑翼資產首席策略分析師王俊表示，展望后市，在地緣政治、美聯儲加息、疫情擾動等因素的發酵下，商品市場整體供需再平衡時點再次延后。在后續不確定性因素可能進一步增強的背景下，市場波動性預計會繼續加大。建議繼續關注大宗商品領域的機會，通過可雙邊獲利的CTA策略進行配置。

楊少芬表示，在目前宏觀環境下，基于與大宗商品和其他大類資產的低相關性，以及可以進行多空交易的機制，CTA策略依舊是很好的資產配置工具。考慮到今年以來商品市場的劇烈波動，后期市場多空因素的影響仍可能加劇，這對于“做多波動的趨勢類策略”預計仍比較有利。此外，通過低相關性適當分散配置到不同類別的產品，或者配置到多元化投資的策略中，是投資者需要考量的另一角度。

從大類資產配置角度，唐弢稱，優秀的量化CTA策略在攻守方面更加全面，能在不同的市場情況下捕捉到基本面、資金、情緒等方面的收益。建議對于CTA策略有配置需求的投資者，未來可減少對高頻策略的配置，以中低頻的趨勢為主，搭配套利策略，降低波動風險。