為貫徹期貨和衍生品法“鼓勵利用期貨市場和衍生品市場從事套期保值等風險管理活動”的精神，進一步提升河南上市公司風險管理意識和水平，7月26日，鄭商所聯合河南證監局舉辦的“穩企安農 護航實體”河南上市公司風險管理培訓班在線成功舉行。培訓班上，業內權威專家針對上市公司開展套期保值業務過程中存在的堵點難點問題答疑解惑，引導上市公司合規有序參與期貨市場，助力上市公司提升抗風險能力、實現高質量發展。

發展中探尋契機 上市公司避險需求持續攀升

今年以來，受新冠肺炎疫情擾動、地緣政治沖突升級、海外主要經濟體流動性收緊等多重因素影響，大宗商品市場波動加劇，產業鏈、供應鏈受到較大沖擊，上市公司利用期貨和衍生品避險的需求持續攀升。

“當前，國際國內經濟金融形勢錯綜復雜，大宗商品價格波動劇烈，不少行業面臨原材料和產品價格波動的雙重風險。”河南證監局相關負責人在致辭中說，河南省70%以上的上市公司為裝備制造、農業、資源型等傳統行業企業，商品進出口量也比較大，對大宗商品價格、匯率、利率波動的風險管控需求日益凸顯。

該負責人表示，期貨市場具有拓寬購銷渠道、優化現貨定價機制、提供價格信號有序安排生產經營、對沖價格波動穩定經營收益等作用，是管理風險的重要場所，上市公司要學會利用期貨市場進行風險管理。

“上市公司是河南省實體經濟的基本盤、社會經濟的壓艙石，是推動河南省經濟高質量發展、助力中部崛起的中堅力量，支持上市公司利用期貨市場做好風險管理、穩定經營業績十分重要。”上述河南證監局相關負責人表示，目前，河南省僅有14家上市公司參與期貨套期保值，家數占比14.28%，市值占比39.34%，低于全國均值。這是短板，但同時也是發展的契機。

據期貨日報記者了解，目前，河南轄區期貨經營機構數量突破百家，機構數量在全國排名第7位、中部六省第1位。各期貨經營機構立足專業特長和河南實際，業務形式不斷豐富，初步具備了服務上市公司進行風險管理的能力。

此外，河南地方政府高度重視發揮期貨市場功能。今年4月，河南省人民政府印發文件，明確提出支持實體企業充分運用期貨和期權等工具對沖風險，提升應對價格波動的風險防范能力。日前，鄭州市人民政府也推出相關政策，提出要將期貨業打造成為鄭州特色產業，支持上市公司、國有企業、龍頭企業科學運用期貨套期保值，并對設立期貨機構、交割倉庫、舉辦大型期貨論壇等給予不同程度獎補。

發揮期市風險管理功能 助力上市公司行穩致遠

上市公司是實體經濟的“基本盤”和經濟發展動能的“轉換器”，充分發揮期市風險管理功能有助于上市公司行穩致遠。

“對大宗商品生產、加工、貿易型企業來說，隨著企業規模的擴大，產業鏈的延長，需要逐步建立價格風險管理體系。在公司擴張過程中，如果沒有一定的保值措施，將面臨較大風險。”永安期貨副總經理石春生說。

“企業往往會根據自身經營特點，在期貨市場開展相應的套期保值，鎖定原料成本、產品銷售價格以及加工利潤，從而穩定生產經營，提升競爭力。”鄭商所研究所相關負責人表示，期貨及其衍生工具能夠有效滿足企業避險需求，同時促使企業優化風險管理模式和貿易模式，實現發揮價格發現、風險管理、配置資源功能作用，服務實體企業有效應對市場波動，穩定產業鏈供應鏈。

上述負責人舉例，2022年一季度以來，以中小規模為主的短纖企業面臨原料高成本和下游需求不足的兩難困境。3月初，短纖加工利潤仍在100元/噸左右波動，某短纖工廠通過與廈門國貿開展基差貿易，將1000噸短纖庫存按照“短纖期貨價格+升貼水”的形式銷售給廈門國貿。后期短纖價格持續下跌，加工利潤也跌至負值。“如果前期短纖工廠沒有實現保值銷售，后期最多將面臨700元/噸的庫存跌價損失。”

面對價格波動、庫存管理、利潤保障等壓力，產業企業需要個性化綜合性風險管理解決方案，通過融合期現綜合服務，實現獲取穩定利潤、跑贏市場效率的效果。

對此，石春生表示，期現業務為產業提供更為多元化和定制化的風險管理方案。從服務路徑看，期貨經營機構通過基差貿易，幫助企業“風險進場，人不進場”;通過合作套保，解決企業“不敢做，不會做，沒錢做”的問題;通過倉單服務，為企業提供融資服務和信用服務。

“就產能保值來看，期貨經營機構通過幫助工廠鎖定遠期原材料和成材購銷價格，從而確定遠期生產利潤;就原材料鎖價采購來看，通過點價合作，鎖定原材料采購價格;就成品鎖價銷售來講，通過工廠現貨采購和期貨保值，幫助工廠去庫存。此外，期貨經營機構還可以結合企業訴求設計個性化服務模式。”石春生稱。

共同營造合理利用期貨和衍生品的良好生態

今年4月，全國人大常委會會議表決通過了期貨和衍生品法，并將于8月1日起正式實施。期貨和衍生品法明確了“國家支持期貨市場健康發展，發揮發現價格、管理風險、配置資源的功能”。引導上市公司合規有序參與期貨市場既是法規政策導向，也符合企業穩健經營的現實需求。

期貨日報記者在會上了解到，當前，由于合規意識和財務處理能力不足，企業的投機行為仍時有發生。

君澤君律師事務所合伙人余紅征表示，依據期貨和衍生品法對套期的規定，套期分為公允價值套期、現金流量套期和境外經營凈投資套期。“對于滿足規定條件的套期，企業可以運用套期會計方法進行處理。套期會計方法，是指企業將套期工具和被套期項目產生的利得或損失在相同會計期間計入當期損益(或其他綜合收益)以反映風險管理活動影響的方法。”他說。

“在實際操作中，企業要嚴守套保原則：與實貨的品種、規模、方向、期限相匹配。企業要實行品種分類管理，不同子企業、不同交易品種的規模指標不得相互借用、串用。企業的激勵制度與套保效果掛鉤，不得與單邊盈虧簡單掛鉤。”天職國際會計師事務所合伙人向芳蕓如是說。

“對上市公司而言，一是加強學習，敢于善于駕馭期貨這個工具，在公司內部培育一支熟悉期貨市場的人才隊伍;二是守牢初心，守牢套期保值這個根本;三是加強內控管理，結合自身需求和能力對開展期貨交易進行科學評估，建立健全科學有效的風險管理體系，并嚴格執行內控紀律，防止把管理風險轉化為新增風險;四是真實準確完整披露期貨交易信息，讓投資者完整了解公司衍生品業務整體交易情況，防止市場錯誤解讀。”前述河南證監局有關負責人說。

鄭商所副總經理王曉明表示，鄭商所立足河南、服務河南，在實現自身穩健發展的同時，積極助力河南經濟社會發展，已上市的多個品種如尿素、純堿、蘋果、花生、紅棗等，與河南的經濟發展密切相關，與河南的產業優勢和特色高度契合。為幫助上市公司更好參與期貨和衍生品市場，近年來，鄭商所先后在多地舉辦了“上市公司風險管理培訓班”，聯合深交所開展上市公司期貨業務系列培訓，與深交所深化合作，推動期貨和衍生品業務納入董秘培訓體系。下一階段，鄭商所將持續拓展服務市場的廣度和深度，努力為包括河南上市公司在內的廣大產業企業提供更加優質的服務，助力上市公司穩健經營。