市場期待已久的特殊再融資債券重啟發行。27日，網上出現三份“2023年內蒙古自治區政府再融資一般債券”的信息披露文件。

文件顯示，2023年內蒙古自治區政府再融資一般債券 (九期 )發行金額為 274.4億元，品種為記賬式固定利率附息債券，債券期限為3年期，債券利息按年支付。

2023年內蒙古自治區政府再融資一般債券 (十期 )發行金額為 194.4億元，品種為記賬式固定利率附息債券，債券期限為7年期,債券利息按年支付。

2023年內蒙古自治區政府再融資一般債券 (十一期 )發行金額為 194.4億元，品種為記賬式固定利率附息債券,債券期限為5年期，債券利息按年支付。

文件顯示，按照財政部要求，債券資金納入一般公共預算管理，募集資金全部償還政府負有償還責任的拖欠企業賬款。

文件表示，將政府隱性債務問責作為專項整治的重要內容，組織開展財經秩序專項整治行動，進一步發揮隱性債務問責閉環管理機制作用，對化債措施不實、新增隱性債務進行嚴肅問責，發揮典型案例警示教育作用。

內蒙古打響化債第一槍！

再融資債券是地方政府債券的一種類型，此前主要用于償還到期地方政府債券本金。與以往用于償還債券本金并標注償還哪一只地方政府債券不同，2020年12月以來，部分再融資債券用途只是模糊表述為“用于償還存量債務”。這類再融資債券也被市場稱為特殊再融資債券，實際用途一般用于置換隱性債務。

今年7月24日中央政治局會議提出，要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案。此后相關部門都表態支持地方債化解并推出實質舉措。

8月下旬，財政部部長劉昆在《國務院關于今年以來預算執行情況的報告》時也表示，要嚴格落實“省負總責，地方各級黨委和政府各負其責”的要求。中央財政積極支持地方做好隱性債務風險化解工作，督促地方統籌各類資金、資產、資源和各類支持性政策措施。

今年6月-7月地方已上報建制縣隱性債務風險化解試點方案，目前監管部門已初步批復方案及額度，特殊再融資債券重啟發行，可用于置換隱性債務，以緩釋債務風險。特殊再融資債券額度將超過萬億，并向12個高風險省份傾斜。

此次內蒙古發行的再融資一般債券沒有用于償還到期地方政府債券本金，而是用于償還政府負有償還責任的拖欠企業賬款，意味著這是特殊再融資債券的類型。在此輪發行中，內蒙古是首個發行特殊再融資債券的省份。

特殊再融資債券有望重啟

隨著大規模的新增地方債發行工作臨近尾聲，專項債發行額度基本落地后，財政系統如何著手開展化債工作，備受關注的“特殊再融資債券”是否在年內重啟發行，已成為近期市場關注的焦點。專家認為，人民銀行在9月15日實施降準，為后續地方政府化債創造了適宜的寬松環境。

“中央財政發行特殊再融資債券用于置換存量隱性債務，是一個方向，在技術上可行。”對外經貿大學政府管理學院院長李明表示，此次化債工作，地方政府的騰挪空間有限，中央財政和金融部門應當發揮更多作用。

在財政部明確下一步將“優化期限結構、降低利息負擔，逐步緩釋債務風險”的要求下，通過發行特殊再融資債券，以債務置換的方式緩解部分地方的支出壓力得到多數專家學者看好。在財政部明確“中央財政積極支持地方做好隱性債務風險化解工作”，重啟發行特殊再融資債券已成為大概率事件。

今年以來，廣西、貴州、江西、云南等多地均透露正在積極爭取隱性化債試點，意味著部分地區早已著手于債務置換的準備工作。國金證券固定收益首席分析師樊信江預計，特殊再融資債券或將于9月份重啟發行。

在特殊再融資債的發行額度上，考慮到其發行空間受制于地方債務存量空間，多數研究機構預測本輪特殊再融資債的實際發行規模將在1萬億至1.5萬億元間，有限的發行配額或傾斜于財力較弱區域。

債務置換不會是唯一的化債手段，樊信江認為，本輪化債“組合拳”或將以特殊再融資債為主要抓手，并輔以債務展期重組、盤活資源、市場化轉型等方式。