近期，美債收益率開啟自高位回落的進程，北京時間12月14日盤中，10年期美國國債收益率跌破4%。

美債收益率為何大幅下行？后續影響幾何？專家表示，美聯儲或于明年年中前后降息，10年期美債收益率預計將持續趨弱運行。中美利差回升、外部壓制緩和下，資金外流壓力或緩和，風險偏好邊際修復，人民幣匯率走穩有支撐。

見頂回落

近期，美債收益率多數走低，10年期美債收益率自8月以來首次跌破4%。英為財情數據顯示，截至北京時間14:30，10年期美債收益率報3.96%，較前一交易日下行7個基點，較今年高位5.02%下行超100個基點。此外，2年期、5年期、30年期美債收益率分別報4.36%、3.90%、4.14%，較上一交易日下行12個基點、10個基點、4個基點。

圖片來源：英為財情

招商證券首席宏觀分析師張靜靜表示，10月以來，10年期美債收益率回落超過100基點的表現，既與美聯儲結束加息及明年開啟降息的預期有關，也是油價自高位大幅調整，驅動通脹預期轉弱的結果。

美債收益率下行之際，美元指數趨弱。Wind數據顯示，截至12月14日14:35，美元指數報102.61，下跌0.33%。截至記者發稿時，12月以來，美元指數累計下跌0.85%。

圖片來源：Wind

12月13日凌晨，美聯儲貨幣政策委員會宣布，聯邦基金利率的目標區間維持在5.25%到5.50%不變，符合市場普遍預期。會后公布的利率點陣圖顯示，過半美聯儲官員預計明年至少降息三次，近三成官員預計至少降四次。

在岸人民幣匯率則大幅反彈。Wind數據顯示，截至14:35，在岸人民幣對美元匯率報7.1351元，較前收盤價漲485個基點，盤中最高報7.1265元。

圖片來源：Wind

中美利差倒掛趨緩

展望未來美債收益率走勢，中信證券首席經濟學家明明表示，12月議息會議，美聯儲維持利率不變，連續第三次將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%-5.50%，符合市場預期。此外，點陣圖顯示，明年降息預期有所增加，鮑威爾整體發言“偏鴿”。“我們認為美聯儲加息落幕幾成定局，美聯儲或于明年年中前后降息，10年期美債收益率預計將持續趨弱運行。”明明說。

張靜靜分析，美債收益率長短端倒掛局面或將于2024年反轉。“基準利率對2年及以內期限美債收益率影響更大，進而在加息階段長短端美債收益率往往收斂甚至倒掛，但在降息期間長短端美債收益率差值往往走闊。”她說。

對國內資產影響方面，華鑫證券策略研究分析師楊芹芹表示，近期，美債收益率頂部確認，人民幣匯率底夯實。展望2024年，海外美債收益率回落、中美利差倒掛趨緩情況下，資金外流壓力緩和，風險偏好邊際修復，將助力A股上行。

受中美利差倒掛趨緩影響，外資有望加大增持人民幣債券力度。數據顯示，近期，境外機構的凈買入與增持債券呈現逐月明顯增加趨勢。境外機構已連續9個月凈買入我國債券，2023年以來累計凈買入量近1萬億元，10月外資凈買入量已超過2000億元；三季度以來，境外機構持債量保持快速增長，其中10月份增持近400億元，預計11月增持量有望達到2500億元。

人民幣匯率方面，中國社科院金融研究所所長張明表示，從外部因素看，美聯儲本輪貨幣緊縮周期基本結束是大概率事件，明年美國長期利率和美元指數都可能在雙向波動的前提下溫和回落，人民幣匯率面臨的外部環境好轉；內部因素方面，當前我國經濟增長預期正在逐漸好轉，金融賬戶可能會有明顯改善，2024年人民幣對美元匯率將會穩中有升。

（來源：中國證券報）