2023年，伴隨美聯儲持續加息帶動美元指數走強，海外投資者持有美債規模在波動中有所增長。不過，由于高利率水平下美國債務規模不斷擴大，令美國保持金融穩定的難度攀升，全球各方近期為規避風險減持美債勢頭并未改變。

美國財政部12月19日公布最新國際資本流動報告（TIC）顯示，2023年10月，海外投資者持有美債總規模環比減少391億美元至75650億美元，這是海外投資者持有美債規模連續第二個月下降。有分析指出，報告反映出美國國債市場供過于求、需求不足的情況。供給端在10月份大量發行美債引起市場流動性不足。而國際貨幣基金組織（IMF）也在10月份針對美國債務形勢發出警告，隨著利率居高不下，企業違約率上升。這些因素引起海外投資者當月集中拋售美債。

有分析認為，盡管報告反映的是兩個月前市場狀況，但美國國債市場供過于求情況至今并未改觀，美債供求關系正出現結構性變化。

從美國國內來看，經濟增長動能缺失、通脹高企、政府赤字率居高不下等因素令美國發債“腳步”難停，國債規模不斷擴大。同時，經過11次加息，美聯儲已將聯邦利率推高到5.25%至5.5%的水平，而在期限利差倒掛、收益率轉負和股債相關性由負轉正的背景下，美國國內銀行、養老金等機構投資者配置長端美債的需求趨于下行，這些因素又令美國政府負債成本飆升。目前，美國2023財年預算赤字為1.695萬億美元，同比增加約3200億美元，增幅達23%。美國債務總額正在迅速逼近34萬億美元，且未見縮減跡象。有分析指出，美國正在“財政赤字—發行國債—支付利息—更大財政赤字”的惡性循環中越陷越深。

從國際情況看，雖然美元在全球貿易結算、各國央行外匯儲備、全球債務計價以及全球資金流動中的占比仍居首位，但由于美國濫用美元地位、嚴重透支美元信用，早已在各國心中埋下不信任的種子，加快推進國際貨幣體系多元化的意愿正在增強。

這種背景下，海外投資者配置美債需求正出現分化。一方面，今年海外投資者持有美債規模整體出現增長，但規模增長主要集中在日本、英國、加拿大、法國等美國盟國；另一方面，更多的國家出于優化外匯儲備結構和分散資產風險的考慮，減持美債勢頭未減。以10月份數據看，包括中國、盧森堡、比利時、瑞士、印度、巴西、挪威、韓國等在內的多國均拋售了數量不等的美債，而澳大利亞、科威特、意大利、阿聯酋等國也已經從主要美債持有者名單上消失。

早在今年1月，美國財政部長耶倫曾就美國債務上限問題表示，任何未能償還債務的行為都是違約，“如果聯邦政府無法償還債務，將引發美國經濟衰退并產生廣泛影響”。彼時，美國債務總額正在接近31.4萬億美元。不到一年后的今天，美國債務鐘實時數據顯示，截至12月25日美國債務規模已經突破33.942萬億美元，正向著34萬億美元快速接近。這種舉債速度，大有“我死后，哪怕洪水滔天”的氣概，令人嘆為觀止。

（來源：經濟日報）